2015年，我們對市場謹慎樂觀，增量資金入市的格局有望延續(xù)。不過2014年下半年指數(shù)急漲后2015年市場節(jié)奏可能會放緩。另外，杠桿資金規(guī)模的快速膨脹也可能會帶來市場波動加劇。

　　近幾個月市場大幅上揚，本質(zhì)上是由于無風(fēng)險利率下降和改革推動風(fēng)險偏好上升，巨額增量資金推升股市估值修復(fù)的結(jié)果。2015年，我們對市場謹慎樂觀，增量資金入市的格局有望延續(xù)。不過2014年下半年指數(shù)急漲后2015年市場節(jié)奏可能會放緩。另外，杠桿資金規(guī)模的快速膨脹也可能會帶來市場波動加劇。

　　2015年政策主基調(diào)是穩(wěn)定增長的前提下全面深化改革。由于目前國內(nèi)經(jīng)濟依然面臨著較大的下行壓力，2015年財政政策和貨幣政策偏向雙寬松的格局概率較高，經(jīng)濟有望緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。受益于大宗商品價格的走低，企業(yè)毛利率有望改善，加之加息、減稅等措施，2015年企業(yè)盈利能力有望進一步改善。上述情況均有助于為股票市場提供一個相對良好的環(huán)境。

　　四類板塊值得關(guān)注：

　　一是受益成本下降、業(yè)績有望顯著改善的中游制造。2014年上游煤炭、原油價格下跌，需求增速相對平穩(wěn)的中下游行業(yè)受益成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油價格受制于產(chǎn)能過剩和需求低迷難有明顯提升，因而中下游行業(yè)繼續(xù)享受低成本。

　　二是估值洼地中的邊際改善板塊。低估值板塊中受益于區(qū)域政策、“一帶一路”戰(zhàn)略拉動或企業(yè)轉(zhuǎn)型等帶來的業(yè)務(wù)出現(xiàn)改善的板塊活躍度可能依然會比較高。

　　三是受益改革推進的領(lǐng)域，重點看好國企改革機會?，F(xiàn)階段，在土地財政面臨轉(zhuǎn)型壓力時，政府通過改革盤活超過50萬億的國企存量資產(chǎn)，增加國企經(jīng)營效益對政府收入的貢獻，顯得尤為重要和迫切。伴隨國企改革的加速推進，傳統(tǒng)國有企業(yè)將被注入新活力。

　　四是新興成長領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，這類公司大部分股價經(jīng)歷了一定的調(diào)整，其依托于企業(yè)卓越成長有望重新獲得資金關(guān)注。