□ 本報記者 劉夏村

　　2014年末，在一家信托公司的投資策略年會上，股市成為主辦方與眾多投資者的共同話語。

　　事實上，自2014年三季度以來A股走牛，一些習慣于投資房地產(chǎn)信托、政信合作產(chǎn)品的高凈值客戶，正在將目光轉(zhuǎn)移至A股市場，一些信托公司也開始發(fā)力證券投資信托業(yè)務。但對于眾多投資者而言，該如何享受這場證券投資信托盛宴？業(yè)內(nèi)人士表示，由于證券投資信托產(chǎn)品模式較多，不同模式對應不同的收益和風險特征，投資者應在知己知彼的基礎上謹慎選擇，切忌盲目跟風。

　　信托聯(lián)手公募發(fā)產(chǎn)品

　　中誠信托官方微信顯示，中誠信托將與招商基金專戶管理團隊合作，發(fā)行一只集合資金證券投資信托產(chǎn)品。

　　據(jù)悉，該產(chǎn)品將由招商基金總經(jīng)理助理、專戶投資總監(jiān)楊渺擔任投資經(jīng)理，中誠信托履行監(jiān)控職責。業(yè)內(nèi)人士認為，相比由私募基金擔任投顧的傳統(tǒng)陽光私募產(chǎn)品，這只產(chǎn)品與公募基金的專戶團隊合作，其業(yè)務模式目前并不多見。

　　實際上，這正是在A股賺錢效應顯現(xiàn)，證券投資信托產(chǎn)品日漸豐富的一個縮影。目前，信托公司開展的證券投資信托業(yè)務模式，既有信托公司親自下達指令的主動管理型模式；也有通過受益權(quán)的結(jié)構(gòu)化分層安排，由劣后投資者擔任管理人模式；還有選擇投資顧問型模式，由私募基金擔任管理人。業(yè)內(nèi)人士介紹，目前陽光私募信托產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品是證券投資信托的主要產(chǎn)品模式；此外，TOT（即信托中的信托）也開始受到一些信托公司推崇。

　　在陽光私募產(chǎn)品中，一般由專業(yè)的投資管理機構(gòu)擔任投資顧問，這類產(chǎn)品為非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，投資者享受投資帶來的浮動收益。而在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，選擇優(yōu)先級受益人的投資者享受預期固定收益，選擇劣后級的投資者在承擔較高風險的同時也有機會獲得較高的投資收益。

　　值得注意的是，在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，傘形結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品伴隨著A股升溫，憑借著其高效的成立速度、靈活的投資范圍以及較高的杠桿配資大受投資者青睞。

　　此外，除直接投資A股市場的證券投資產(chǎn)品外，一些信托公司亦將產(chǎn)品線延伸得更為廣泛。中誠信托相關(guān)負責人表示，該公司的證券投資信托產(chǎn)品將涉及定向增發(fā)、并購/PE投資。值得注意的是，日漸火爆的新三板引發(fā)信托公司關(guān)注，華東某信托公司正在籌劃發(fā)行一只投資于新三板掛牌企業(yè)的集合資金信托計劃。

　　證券投資信托迎春

　　日漸豐富的產(chǎn)品所折射的正是證券投資信托迎來“第二春”。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，證券投資信托的上一次火爆緣于“打新股”。據(jù)悉，2007年新股發(fā)行額爆發(fā)式增長，全年共有122只新股在滬深兩市上市，新股上市首日收盤價平均漲幅高達191.36%。這一市場情況使得信托公司在當年發(fā)行了大量以打新為主的證券投資信托產(chǎn)品。一位資深信托從業(yè)者感慨道：“那個時候，信托公司簡直是賺錢賺到手軟。”

　　而這一次，則得益于A股市場從2014年三季度以來的走牛。中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年三季度，證券投資信托規(guī)模為1.74萬億元，相比2013年末的10.55%占比，上升3.72個百分點。中國信托業(yè)協(xié)會專家理事周小明表示，資金信托對證券投資占比的提升，緣于資本市場投資價值的顯現(xiàn)以及投資多元化資產(chǎn)配置需求等市場因素。

　　一些嗅覺敏銳的信托公司，亦將此視為業(yè)務轉(zhuǎn)型的突破口。例如，一向以房地產(chǎn)信托業(yè)務見長的四川信托公開宣布將大力發(fā)展證券投資信托業(yè)務。

　　投資者當善辨

　　A股賺錢效應的顯現(xiàn)使得投資者對于證券投資信托產(chǎn)品的興趣顯著增加，而多樣化產(chǎn)品的供給又進一步豐富了投資者的選擇。不過，一些信托業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在選擇證券投資信托產(chǎn)品時，應當堅持“知己知彼”原則，選擇適合自己的產(chǎn)品，畢竟不同的產(chǎn)品類型有著不同的風險和收益特征。

　　中誠信托信托業(yè)務部執(zhí)行總經(jīng)理鄭海帆表示，從“知己”角度，首先投資者應對自己有一個準確的定位，根據(jù)自身的證券投資能力、閑暇時間，以及風險偏好來設定投資目標；其次，不同的投資者群體，在其力所能及的范圍內(nèi)，所能投資的證券產(chǎn)品是不一樣的；再者，具備豐富專業(yè)知識或具有較高證券投資能力的投資者，根據(jù)其資產(chǎn)配置情況，可以進行組合投資。從“知彼”角度，應深入了解不同層次、類別證券產(chǎn)品的不同特性，不同金融機構(gòu)推出的同類證券產(chǎn)品之間的差異，同類金融機構(gòu)推出的同類證券產(chǎn)品之間的差異以及不同類證券產(chǎn)品、同類證券產(chǎn)品的設計理念。

　　格上理財研究員王燕娛表示，陽光私募產(chǎn)品比較適合有一定風險承受能力的投資者，不過在當前二級市場情況良好的情況下，建議穩(wěn)健型投資者可適當配置。她提醒投資者，在選擇陽光私募產(chǎn)品時，應當掌握基金的業(yè)績歸因及投資風格；熟悉基金經(jīng)理的過往投資經(jīng)歷，私募基金的投資理念、投資策略及風險控制措施；了解公司基本面情況，如投研團隊、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理情況、管理規(guī)模等。

　　對于結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品的優(yōu)先級，王燕娛認為，由于有劣后級這個安全墊，其安全性相對較高，但缺點是它與普通信托產(chǎn)品收益相當，不能享受二級市場帶來的超額收益。

　　對于結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品的劣后級，一位不愿具名的信托公司高管強調(diào)，投資者一定要根據(jù)自己的風險承受能力進行，切忌盲目跟風?！艾F(xiàn)在傘形信托很火，我了解到一些大媽級投資者也作起了劣后級，實際上這種建立在較高杠桿上的風險值得警惕。”