編者按：1月6日，上海瑞華集團(tuán)展示了自主設(shè)計(jì)研發(fā)的500噸級(jí)純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)內(nèi)河航運(yùn)貨船，試水內(nèi)河航運(yùn)船舶“新能源化”。目前已有多地將船舶“新能源化”改造作為重要探索方向，浙江省湖州市新能源純電動(dòng)船舶科技項(xiàng)目已經(jīng)立項(xiàng)，上海市將新能源雙電船等作為重要研究方向。

　　內(nèi)河航運(yùn)船舶“新能源化”改造與內(nèi)河環(huán)境保護(hù)、航運(yùn)船舶升級(jí)等密切相關(guān)?！蛾P(guān)于加快現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的意見》也明確提出，將“促進(jìn)船舶節(jié)能減排、安全營(yíng)運(yùn)”。

　　內(nèi)河航運(yùn)船舶亟需改造

　　據(jù)上海瑞華集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁帥鴻元介紹，傳統(tǒng)柴油機(jī)船舶在行駛過程中造成的大氣污染及水污染都十分驚人。研究顯示，一噸柴油燃燒后產(chǎn)生的二氧化碳、一氧化碳、碳?xì)浠衔锏牧慷挤浅ｓ@人。在強(qiáng)調(diào)大氣污染治理、水污染治理的大環(huán)境下，內(nèi)河航運(yùn)船舶亟需改造。

　　此次，上海瑞華集團(tuán)展示的500噸級(jí)貨船以超級(jí)電容加動(dòng)力鋰電池（簡(jiǎn)稱“雙電”）為儲(chǔ)能系統(tǒng)，航速可達(dá)8-10公里/小時(shí)，充滿電之后航行時(shí)間長(zhǎng)達(dá)50小時(shí)。據(jù)介紹，與傳統(tǒng)柴油驅(qū)動(dòng)船舶相比，在每天行駛100公里以上的情況下，純電動(dòng)船的使用成本可以降低10%左右。

　　不過，新能源船舶仍需要更多的探索。據(jù)帥鴻元介紹，內(nèi)河航運(yùn)船舶仍存在改造成本高、配套設(shè)施少等問題，這些方面或有望得到相關(guān)政策支持。去年4月，財(cái)政部和交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《內(nèi)河船型標(biāo)準(zhǔn)化補(bǔ)貼資金管理辦法》，對(duì)LNG動(dòng)力示范船的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)制定了明確規(guī)定，這樣的補(bǔ)貼政策有望在純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)等形式新能源內(nèi)河船舶上落地。在充電設(shè)施建設(shè)上，在純電動(dòng)船舶形成一定規(guī)模后，通過各方的技術(shù)、資金協(xié)作加以解決。

　　多地積極推進(jìn)

　　事實(shí)上，純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)內(nèi)河航運(yùn)船舶等已得到多地政策層面的關(guān)注，其中浙江等地對(duì)船舶的“新能源化”改造興趣濃厚。

　　據(jù)浙江省交通運(yùn)輸廳網(wǎng)站消息，由浙江省湖州市港航局申報(bào)的新能源純電動(dòng)船舶科技項(xiàng)目已通過專家評(píng)審，項(xiàng)目已立項(xiàng)研究。該項(xiàng)目全稱為“新能源純電動(dòng)（超級(jí)電容+鋰電池）推進(jìn)系統(tǒng)在千噸級(jí)以下內(nèi)河船舶應(yīng)用技術(shù)研究”。項(xiàng)目擬解決內(nèi)河大噸位船舶采用純電動(dòng)推進(jìn)系統(tǒng)所需求的長(zhǎng)航程、大動(dòng)力、高壽命等技術(shù)難題，在貨船、客船、管理用艇上采用超級(jí)電容加動(dòng)力鋰電池的儲(chǔ)能技術(shù)，研究應(yīng)用電容與電池的智能耦合技術(shù)，以充分發(fā)揮和利用超級(jí)電容的功率優(yōu)勢(shì)和動(dòng)力鋰電池的容量?jī)?yōu)勢(shì)。此外，有消息稱，上海市相關(guān)行業(yè)部門也已經(jīng)成立了有關(guān)新能源雙電船在內(nèi)河運(yùn)用的相關(guān)工作小組。

　　上市公司方面，上海佳豪(行情，問診)將涉足上海市蘇州河純電動(dòng)觀光船舶等的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。而游艇系統(tǒng)解決方案提供商太陽(yáng)鳥(行情，問診)在投資者互動(dòng)平臺(tái)上明確表示，已有電力驅(qū)動(dòng)游艇類產(chǎn)品投入市場(chǎng)，公司具備為客戶提供純電力、油電混合驅(qū)動(dòng)等系列有成熟應(yīng)用的船艇產(chǎn)品能力。不過，在動(dòng)力電池選擇上，行業(yè)并未形成共識(shí)。在帥鴻元看來，電力驅(qū)動(dòng)新能源船舶需要在電池上有前瞻性，在噸級(jí)不斷提高、續(xù)航里程不斷提升等的情況下，傳統(tǒng)的鉛蓄電池將難以支撐行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，超級(jí)電容、動(dòng)力鋰電池等將是行業(yè)未來選擇。

　　編者按：受益于造船業(yè)觸底反彈，今年上半年的造船業(yè)整體向好。與此同時(shí)，為了解決造船業(yè)產(chǎn)能過剩問題，近日，工信部下發(fā)第一批符合《船舶行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)公示名單（業(yè)界稱之為“白名單”）。

　　船舶股

　　船舶股延續(xù)近日強(qiáng)勢(shì)，早盤低開高走，截至發(fā)稿，太陽(yáng)鳥(行情，問診)漲停，中國(guó)船舶(行情，問診)、*ST鋼構(gòu)(行情，問診)漲近4%，舜天船舶(行情，問診)漲近2%。

　　分析指出，近期軍工集團(tuán)資產(chǎn)整合呈加速跡象，兩大船舶集團(tuán)動(dòng)作頻繁。兩大船舶集團(tuán)借助證券市場(chǎng)加速資產(chǎn)整合，為建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支撐。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，海工裝備升級(jí)和信息化建設(shè)推進(jìn)，航海電子、雷達(dá)等軍工細(xì)分產(chǎn)業(yè)，迎來市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)遇，潛在規(guī)模達(dá)數(shù)百億元。

　　工信部稱，“白名單”將為國(guó)家和地方的政策支持提供依據(jù)，引導(dǎo)社會(huì)資源向符合條件的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，重點(diǎn)是銀行信貸和政府扶持。

　　此前，有工信部相關(guān)部門人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，這種政策出臺(tái)可以調(diào)整優(yōu)化船舶產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力布局，嚴(yán)把控制新增造船、修船、海洋工程裝備基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)，將推進(jìn)企業(yè)兼并重組，發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的船舶企業(yè)集團(tuán)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，制定“白名單”的目的是引導(dǎo)資源配置流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，銀行信貸和政府補(bǔ)貼，都將向入圍船廠傾斜，而未入圍的中小企業(yè)將面臨融資枯竭和得不到政府扶持的困境。

　　造船業(yè)整合拉開序幕

　　據(jù)了解，在工信部下發(fā)的第一批《船舶行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)公示名單51家企業(yè)中，遼寧1席，江蘇13席，浙江7席，福建2席，江西2席，山東4席，中國(guó)船舶(行情，問診)（行情，問診）工業(yè)集團(tuán)公司下屬子公司10席，中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司下屬子公司5席，中國(guó)遠(yuǎn)洋(行情，問診)（行情，問診）運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司下屬子公司4席，中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司下屬子公司1席，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)有限公司下屬子公司2席。

　　此外，有報(bào)道稱，交通運(yùn)輸部日前就《內(nèi)河運(yùn)輸船舶標(biāo)準(zhǔn)化管理規(guī)定（修正案）》向社會(huì)公開征求意見。征求意見稿規(guī)定，交通運(yùn)輸部運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政、技術(shù)政策等措施，支持和鼓勵(lì)采用先進(jìn)適用的水路運(yùn)輸船舶和技術(shù)，對(duì)正在使用的不符合新標(biāo)準(zhǔn)的船舶、不符合安全環(huán)保新規(guī)范的船舶和小噸位過閘船舶，引導(dǎo)和鼓勵(lì)進(jìn)行更新、改造；需要采取禁止過閘、禁止在特定通航水域航行、限期淘汰等限制性措施的，應(yīng)當(dāng)對(duì)船舶所有人給予補(bǔ)償。

　　征求意見稿還規(guī)定，任何組織和個(gè)人不得新建、改建水泥質(zhì)船舶、總長(zhǎng)5米以上的木質(zhì)船舶從事內(nèi)河運(yùn)輸。新建、改建內(nèi)河運(yùn)輸船舶，應(yīng)當(dāng)符合交通運(yùn)輸部制定的包含船舶主尺度系列標(biāo)準(zhǔn)、燃料消耗指標(biāo)、船舶排放指標(biāo)等指標(biāo)的內(nèi)河運(yùn)輸船舶標(biāo)準(zhǔn)船型指標(biāo)體系的強(qiáng)制性要求。

　　對(duì)于上述兩項(xiàng)政策的出臺(tái)，有分析人士認(rèn)為，對(duì)于造船業(yè)來說是兩大利好，“淘舊換新”有助于消化我國(guó)目前過剩的產(chǎn)能，而“白名單”的出爐，有助于具有優(yōu)勢(shì)的造船企業(yè)獲得更多的優(yōu)勢(shì)資源，具有優(yōu)化資源配置的作用。

　　事實(shí)上，近期，繼兵器集團(tuán)之后，中國(guó)船舶重工集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱：中船重工）成為十大軍工集團(tuán)中又一個(gè)推出全面改革的軍工集團(tuán)。而中國(guó)重工(行情，問診)（行情，問診）作為中船重工主要上市平臺(tái)，將成為此次“混改”的最大受益者。

　　雖然中船重工向中國(guó)重工注入資產(chǎn)仍需一段時(shí)間的整合程序，但這同時(shí)也釋放了引導(dǎo)社會(huì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中的信號(hào)。

　　同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)中國(guó)船舶集團(tuán)將注入資產(chǎn)的可能。

　　安信證券研究員王書偉認(rèn)為，中船工業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)整合的路徑較大可能將以“先南后北，多個(gè)平臺(tái)、屬地化整合”為原則，即將中船黃埔文沖注入廣船國(guó)際(行情，問診)（行情，問診），將江南造船（集團(tuán)）、滬東中華、上海船廠等資產(chǎn)注入中國(guó)船舶。

　　王書偉推算，2013年滬東中華（集團(tuán)）和江南造船（集團(tuán)）的收入約235億元，預(yù)計(jì)軍品收入占比超過一半，約130億元，凈利潤(rùn)約4億元。如果將部分盈利性較差的資產(chǎn)剝離，預(yù)計(jì)注入資產(chǎn)凈利潤(rùn)規(guī)模接近10億元，相關(guān)資產(chǎn)的注入將拓展軍品核心業(yè)務(wù)，提升未來的成長(zhǎng)空間。

　　中國(guó)船舶領(lǐng)漲8.67%

　　不論是《內(nèi)河運(yùn)輸船舶標(biāo)準(zhǔn)化管理規(guī)定（修正案）》和《船舶行業(yè)規(guī)范條件》兩政策的出臺(tái)，還是中國(guó)重工和中國(guó)船舶的資產(chǎn)注入預(yù)期，種種跡象表明了造船業(yè)即將迎來一場(chǎng)行業(yè)整合大潮。而這場(chǎng)整合的最后受益者無(wú)疑是如中國(guó)重工和中國(guó)船舶這類大型造船業(yè)上市公司。

　　受到種種利好消息出臺(tái)的影響，船舶上市公司近期的市場(chǎng)表現(xiàn)頗為突出。根據(jù)目前市場(chǎng)表現(xiàn)來看，繼此前中國(guó)重工的軍工概念領(lǐng)漲船舶板塊之后，中國(guó)船舶再次于10月9日帶頭引領(lǐng)船舶板塊的上漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日收盤時(shí)，板塊平均上漲2.81%。個(gè)股方面，中國(guó)船舶上漲8.67%；太陽(yáng)鳥(行情，問診)（行情，問診）上漲4.96%；舜天船舶(行情，問診)（行情，問診）上漲2.33%；亞星錨鏈(行情，問診)（行情，問診）上漲1.59%。

　　在這次的船舶板塊整體大漲中，中國(guó)船舶漲幅最高，而從公司今年上半年業(yè)績(jī)來看，公司的此次大漲并無(wú)超出預(yù)期。安信證券研究員王書偉預(yù)計(jì)，如果預(yù)估公司注入軍工資產(chǎn)的合理價(jià)值為400億元，公司6個(gè)月后的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)為30元/股。

　　據(jù)中國(guó)船舶2014年中報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.23億元，同比增長(zhǎng)26.52%，完成全年計(jì)劃的51.19%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)143%。

　　王書偉表示，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)與海洋工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，新接訂單快速增長(zhǎng)有關(guān)。“今年上半年，公司的海洋工程業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，完工交付自升式鉆井平臺(tái)1座，海洋工程業(yè)務(wù)收入26.4億元，已經(jīng)超過2013年全年的收入規(guī)模，同比增長(zhǎng) 220.6%。同時(shí)，公司承接海工業(yè)務(wù)合同金額為24.98億元，其中自升式鉆井平臺(tái)建造2座，維修項(xiàng)目2座，而去年全年新承接自升式鉆井平臺(tái)6座?！?

　　公司表示，因2014年1月份至9月份完成工作量有較大幅度增長(zhǎng)使得收入總額增加、毛利增加以及去年1月份至9月份公司歸屬于母公司的凈利潤(rùn)數(shù)較低等原因，預(yù)計(jì)公司年初至下一報(bào)告期末的累計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比將有較大幅度增長(zhǎng)。

　　除中國(guó)船舶業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)外，今年上半年，造船業(yè)上市公司業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)盈利，僅*ST鋼構(gòu)(行情，問診)（行情，問診）和廣船國(guó)際報(bào)虧。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著優(yōu)質(zhì)資源向大型造船企業(yè)的集中，造船業(yè)將出現(xiàn)兩極分化，如上“白名單”的骨干造船企業(yè)將會(huì)得到更多的訂單，而其它一些產(chǎn)能落后、沒有競(jìng)爭(zhēng)力的造船企業(yè)則將面臨無(wú)單可接最后倒閉的結(jié)果。

　　舜天船舶（行情，問診）:充足訂單有助應(yīng)對(duì)行業(yè)不景氣

　　舜天船舶 002608

　　研究機(jī)構(gòu)：愛建證券 分析師：張欣 撰寫日期：2011-08-30

　　江蘇省省屬最大的國(guó)有造船企業(yè) 公司致力于遠(yuǎn)洋支線機(jī)動(dòng)船舶建造業(yè)務(wù)和非機(jī)動(dòng)船舶建造業(yè)務(wù)。公司集裝箱船產(chǎn)品從700TEU 船型擴(kuò)展到900TEU、1，000TEU、1，350TEU 等多種船型；多用途船產(chǎn)品從5，650DWT 船型，擴(kuò)展到12，000DWT、25，000DWT 等船型；2010年推出82，000DWT 新型散貨船產(chǎn)品；進(jìn)入海洋工程裝備領(lǐng)域，2009年交付兩艘海洋工程輔助平臺(tái)；

　　公司的實(shí)際控制人是江蘇省國(guó)資委 舜天集團(tuán)直接或間接控制公司70％的股份，是公司的控股股東。國(guó)信集團(tuán)持有舜天集團(tuán)100％的股權(quán)，是公司的間接控股股東。國(guó)信集團(tuán)是江蘇省政府授權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)投資主體和經(jīng)營(yíng)主體，所以公司的實(shí)際控制人是江蘇省國(guó)資委；

　　全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)船舶工業(yè)滯后效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn) 今年上半年，全國(guó)造船完工量同比增長(zhǎng)4.4％；而新承接船舶訂單同比下降9.2％；截至6月底，手持船舶訂單量同比下降1.4％，比2010年底下降7.2％。中船協(xié)預(yù)計(jì)，下半年國(guó)際船舶市場(chǎng)活躍程度可能低于上半年。由于造船完工量已連續(xù)6個(gè)月超過同期新接訂單量，企業(yè)手持船舶訂單量繼續(xù)下落，將使部分企業(yè)2013年后陷入開工不足的困境。當(dāng)前，新船價(jià)格處于低位，而人民幣升值，船東融資難問題加劇，原材料漲價(jià)，勞動(dòng)力成本上升，國(guó)際造船新標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的實(shí)施等諸多因素的影響，造船成本大幅增大。

　　2013年前公司訂單充裕 公司機(jī)動(dòng)船手持訂單為34艘，總噸位為93萬(wàn)載重噸，合同總金額約為54億元；非機(jī)動(dòng)船手持訂單42艘，總噸位為6萬(wàn)噸，合同總金額約為6億元。公司手持機(jī)動(dòng)船訂單主要以傳統(tǒng)的散貨船和集裝箱船為主，在手海工訂單的附加值一般，大體上訂單的交船期在2011年至2013年之間。公司非機(jī)動(dòng)船建造周期為4~6月，機(jī)動(dòng)船建造周期為14~18月，預(yù)計(jì)2011年和2012年公司將分別完工15萬(wàn)載重噸和28萬(wàn)載重噸左右（按集裝箱船口徑）；充裕的在手訂單有助于公司應(yīng)對(duì)又一個(gè)行業(yè)低潮期；

　　擴(kuò)大產(chǎn)能，提升生產(chǎn)能力 公司募集資金擬投資項(xiàng)目為船體生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、船臺(tái)改造項(xiàng)目和造船設(shè)施綜合改造項(xiàng)目，將于2012年初建成投產(chǎn)。項(xiàng)目將提升公司生產(chǎn)效率和擴(kuò)大船型承接范圍，公司集裝箱船產(chǎn)品范圍將拓展至3，000箱，散貨船或特種多用途船產(chǎn)品范圍將拓展至7萬(wàn)噸左右。通過提升生產(chǎn)效率，公司年產(chǎn)能將自目前的9萬(wàn)載重噸擴(kuò)大到33萬(wàn)載重噸左右。

　　投資建議 我們預(yù)計(jì)公司2011年至13年每股收益分別為1.71元、1.94元和2.11元，分別對(duì)應(yīng)21.3倍、18.8倍和17.3倍PE；參照廣船國(guó)際的15.2倍的估值水平，我們認(rèn)為短期公司估值并不便宜，而且考慮到近期行業(yè)接新單情況較為不理想，公司所處造船業(yè)細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)能過剩；另外，2012年宏觀經(jīng)濟(jì)面也較預(yù)計(jì)的更不樂觀，我們認(rèn)為造船行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度也會(huì)慢于預(yù)期，綜合來看，現(xiàn)階段我們給予公司"中性"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于行業(yè)需求的恢復(fù)帶來影響；新增訂單數(shù)量低于市場(chǎng)的預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。