□本報記者 張潔

　　具有“黑馬”潛質的新三板市場自籌備起就吸引著各路資本的熱切關注。去年以來新三板在掛牌企業(yè)規(guī)模和交易模式上更是取得了質的飛躍。

　　“隨著各方勢力陸續(xù)加大對新三板投資的關注度，2015年將有更多傳統(tǒng)VC/PE強者入局廝殺，搶項目拼價格的現(xiàn)象會越來越多，越來越狠?！蓖吨醒芯吭悍治鰩熕谓B奎指出。

　　布局久已

　　據(jù)悉，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量2014年初還只有300余家，到年末即已成功突破1500家。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎透露，到2015年1月底，股轉系統(tǒng)將審核通過700家企業(yè)，總掛牌企業(yè)數(shù)量將達到2100家，新三板會上演真正的“速度與激情”。另外，記者還了解到，做市商交易模式于去年8月順利推進，競價交易模式預計將在今年擇機推向市場。

　　新三板市場的快速發(fā)展，得益于掛牌程序更便捷、成本更低廉。據(jù)了解，新三板掛牌審核周期較短，平均支付的中介費用僅150萬元左右，且地方政府一般會提供財政補貼，總體費用不及創(chuàng)業(yè)板掛牌的十分之一。

　　擴容迅猛的新三板市場受到各方資金越來越多的關注。對于VC/PE來說，在IPO受限的情況下，通過新三板實現(xiàn)部分被投項目股權轉讓，不失為一條絕佳的退出途徑。

　　“很多新三板概念企業(yè)早已是VC/PE機構的盤中菜，只不過當時未曾套上新三板的帽子而已?！彼谓B奎在投中研究院最新發(fā)布的研報中表示。近幾年來，圍繞新三板主題，有一批新興創(chuàng)投機構迎風而起，在新三板市場上極為活躍，如早期涉入的東方匯富，近期踴躍參與的天星資本、鳳博投資等。上述機構主要圍繞新三板主題開展投資行為，或在企業(yè)掛牌之前進入，或在掛牌之后參與，對新三板標簽企業(yè)的升值空間寄予厚望。一些老牌的VC/PE機構，如啟迪創(chuàng)投、深創(chuàng)投、九鼎投資、達晨創(chuàng)投等參與的掛牌企業(yè)數(shù)量居前，其中存量項目占據(jù)不少比例。與此同時，部分機構開始發(fā)行新三板主題基金，在存量投資基礎上，加大對新三板市場的布局。

　　戰(zhàn)況激烈

　　新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將在很長一段時間保持較高增速。綜合企業(yè)訴求、監(jiān)管精力等多方面因素，投中研究院預測，2015年底總掛牌數(shù)量有望達到或突破3000家，2016年總量預計達到5000家左右。

　　面對滾雪球式的增長步伐，新三板分層機制將于今年投入運行，一方面針對不同企業(yè)訴求開展最佳引導和管理模式，另一方面以“優(yōu)勝劣汰”的自然法則刺激掛牌企業(yè)實現(xiàn)更快發(fā)展目標。

　　同時，隨著各方勢力陸續(xù)加大對新三板的投資關注度，明年將有更多傳統(tǒng)VC/PE強者殺入，搶項目拼價格的現(xiàn)象會越來越多，越來越狠。值得注意的是，在新三板市場高速發(fā)展的過程中，信息不對稱現(xiàn)象將逐步弱化，企業(yè)方的視野逐步打開，無論對保薦機構還是投資機構，企業(yè)方更看重實際效益，而不再僅僅限于機構名氣。

　　不過，也有分析人士認為，對各路資本而言，新三板企業(yè)是否是當下的“金主”還存在爭議，至少目前在參與時點和參與模式方面，各方觀點存在較多分歧。畢竟，新三板所覆蓋的企業(yè)群體中有很大部分介于Pre-IPO投資和“天使+早期”投資兩種模式所覆蓋范圍之間，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿屯顿Y風險也處于相對中間的狀態(tài)。但不可否認的是，這其中確實存在很多投資機會。