□本報(bào)記者 戴小河

　　1月6日，沉悶了近兩月的醫(yī)藥股全線爆發(fā)，股價(jià)集體飄紅。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，醫(yī)藥板塊前期跑輸大盤，主要是市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化，導(dǎo)致資金持續(xù)從超配的醫(yī)藥板塊中流出。但醫(yī)藥行業(yè)基本面依然堅(jiān)實(shí)，經(jīng)過兩個(gè)月的大幅回調(diào)，醫(yī)藥板塊估值溢價(jià)率已回落至2010年中期水平，部分白馬股已具有較高安全邊際。當(dāng)然，在行業(yè)增速放緩的大背景下，醫(yī)藥標(biāo)的僅靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)顯然無法支撐高估值，2015年醫(yī)藥板塊將趨于分化。

　　部分公司已具安全邊際

　　進(jìn)入2014年12月以來，醫(yī)藥板塊總體走勢(shì)偏弱，基本處于偃旗息鼓的狀態(tài)。據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，該月醫(yī)藥指數(shù)下跌4.41%，跑輸滬深300指數(shù)30個(gè)點(diǎn)。隨著大盤的迅速上漲，板塊前期的超額收益已經(jīng)消失。全年來看，醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲17.98%，在29個(gè)一級(jí)子行業(yè)中，位列倒數(shù)第二名。

　　“醫(yī)藥板塊前期跑輸大盤的主要原因是，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化，導(dǎo)致資金持續(xù)從超配藥板塊中流出。但醫(yī)藥行業(yè)基本面依然堅(jiān)實(shí)?！迸d業(yè)證券解釋稱，經(jīng)過兩個(gè)月的大幅回調(diào)，醫(yī)藥板塊估值溢價(jià)率已回落至2010年中期水平，部分白馬股已具有較高安全邊際，已逐步從“戰(zhàn)略防御”轉(zhuǎn)入“戰(zhàn)略相持”階段。

　　不過，醫(yī)藥板塊的估值上行周期一般在兩年左右，在延續(xù)了近2年的高估值狀態(tài)后，2015年估值下行的壓力較大。東北證券劉林認(rèn)為，“在行業(yè)增速放緩的大背景下，醫(yī)藥標(biāo)的僅靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)顯然無法支撐高估值，2015年醫(yī)藥板塊內(nèi)部將會(huì)嚴(yán)重分化?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年醫(yī)藥行業(yè)的收入與利潤(rùn)增速，仍延續(xù)2012年以來的下滑趨勢(shì)。醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速在2011年達(dá)到26%，之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年前三季度為13.3%，預(yù)計(jì)2014年全年增速在13%左右，相比于2011年，銷售收入增速已經(jīng)減半。這一趨勢(shì)在今后數(shù)年內(nèi)或難有改觀。

　　行業(yè)呈現(xiàn)四個(gè)新變化

　　業(yè)內(nèi)人士建議，從新格局、新技術(shù)、新模式和新服務(wù)等四個(gè)新變化中，把握醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　縣級(jí)醫(yī)院與基層藥品市場(chǎng)擴(kuò)張將重塑藥品競(jìng)爭(zhēng)格局。隨著國(guó)家“大病不出縣”政策的逐漸推進(jìn)，縣級(jí)醫(yī)院未來有望截留一部分到大城市就醫(yī)的患者，縣級(jí)醫(yī)院終端藥品市場(chǎng)規(guī)模有望迅速擴(kuò)容?？h級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)以化學(xué)藥為主，中成藥為輔。2013年，全國(guó)縣級(jí)醫(yī)院共有13個(gè)藥物品種銷售額超過10億元，其中，7個(gè)為抗生素，2個(gè)為大輸液，2個(gè)消化系統(tǒng)用藥，2個(gè)為心腦血管用藥?；鶎俞t(yī)療機(jī)構(gòu)的藥品市場(chǎng)格局與縣級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)具有一定的相似性，銷售規(guī)模前十大品類中同樣主要為大輸液、抗生素與心腦血管系統(tǒng)用藥。

　　智慧醫(yī)療肩負(fù)提高我國(guó)醫(yī)療體系運(yùn)營(yíng)效率的重任。智慧醫(yī)療雖然難以從根本上改變“看病難、看病貴”的現(xiàn)狀，但可以大幅提高醫(yī)療資源的運(yùn)營(yíng)效率，縮減醫(yī)療運(yùn)營(yíng)成本，改善醫(yī)患關(guān)系。智慧醫(yī)療可以應(yīng)用于臨床決策、醫(yī)保支付、藥物研發(fā)、診療流程、醫(yī)患關(guān)系和公眾健康等多個(gè)領(lǐng)域，牽涉到政府衛(wèi)生主管部門、醫(yī)保部門、各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)、銷售代理渠道和第三方機(jī)構(gòu)等。

　　醫(yī)藥電商將顛覆藥品流通模式，這是醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域翻天覆地的變革。尤其是處方藥網(wǎng)絡(luò)銷售將在近期解禁，醫(yī)藥電商有望迎來萬億市場(chǎng)藍(lán)海。

　　血液凈化服務(wù)的民營(yíng)化趨勢(shì)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)至2023年，接受血液凈化治療的患者人數(shù)可能將超過200萬，市場(chǎng)規(guī)模將突破1000億元，為目前血液凈化市場(chǎng)規(guī)模的6倍以上。