□本報(bào)記者 曹乘瑜

　　成立不到兩個(gè)月，泰達(dá)宏利基金經(jīng)理吳華掌舵的基金便收獲了30%的凈值漲幅。在對“轉(zhuǎn)型機(jī)遇”的深刻理解下，他緊抓了銀行和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的低估值國企股。他認(rèn)為，2015年仍然是低估值藍(lán)籌股的修復(fù)行情，經(jīng)濟(jì)效率的改善對藍(lán)籌股將是重要支撐。但經(jīng)歷了2014年下半年的上漲，藍(lán)籌股整體進(jìn)入相對修復(fù)階段，可選擇一些因改革而經(jīng)營改善的企業(yè)，其中銀行股的估值仍然較低，其估值的絕對修復(fù)還只走完一半。

　　吳華表示，進(jìn)入2015年，市場上漲動(dòng)能已與年前不同，藍(lán)籌的估值修復(fù)行情正從絕對修復(fù)進(jìn)入相對修復(fù)階段。在這一階段，股票上漲需要更多條件，例如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。

　　不過，2015年的經(jīng)濟(jì)無需擔(dān)心。他認(rèn)為，2015年經(jīng)濟(jì)可能比去年要好。“好的經(jīng)濟(jì)并不是增速非?？?，而可能是運(yùn)行平穩(wěn)高效?！?/p>

　　根據(jù)中信證券的研究，2014年，中國的全要素生產(chǎn)率結(jié)束了從2010年到2013年持續(xù)下降的狀態(tài)，開始回升。這一指標(biāo)的回升，意味著2015年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)更有效率。

　　吳華認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的提升，意味著股市的估值修復(fù)將繼續(xù)得到有力支撐，但并不意味著新興產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)有好的進(jìn)入機(jī)會(huì)，2015年關(guān)注點(diǎn)仍應(yīng)放在藍(lán)籌股上。

　　“新興產(chǎn)業(yè)前景非常廣闊，但短期內(nèi)來看估值太高?！眳侨A認(rèn)為，轉(zhuǎn)型機(jī)遇不能“一葉障目”地只看新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改革為2015年的投資提供了機(jī)會(huì)。

　　從2014年11月18日成立至今，吳華掌舵的泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，凈值增長了逾3成。他透露，當(dāng)時(shí)快速布局銀行，尤其在降息后銀行股下跌時(shí)繼續(xù)加倉。吳華認(rèn)為，銀行股就是國企改革的典型代表，因?yàn)槠浒l(fā)揮著在改革中資源配置的作用，而當(dāng)前銀行股估值仍然偏低。從全球范圍來看，在經(jīng)濟(jì)周期比較平穩(wěn)的狀態(tài)下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行股PB在1.2到1.3倍，兩年前高盛將其IPO所持有的工行股票出清時(shí)，工行PB也正是1.3倍。如果是新興市場的話，PB要更高。而2014年，中國的銀行股PB僅為0.8倍，其中交通銀行僅0.7倍。

　　“當(dāng)前銀行板塊仍然處在估值絕對修復(fù)階段，修復(fù)行情遠(yuǎn)沒有結(jié)束?！彼f。此外，他還看好“一帶一路”等板塊帶動(dòng)下的低估值國企股。吳華認(rèn)為，隨著利率中樞的下降、經(jīng)濟(jì)增速放緩，2014年以后，價(jià)值投資將要?jiǎng)俪??！熬拖窈Ｍ庖粯樱屠氏聝r(jià)值股的高分紅更有吸引力，而在低經(jīng)濟(jì)增速下，絕大部分行業(yè)成長性降低，價(jià)值股就更有投資價(jià)值?！?/p>