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可轉(zhuǎn)債：“風(fēng)大債少”繼續(xù)飛

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-01-05 00:31:27  來源：中國證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　在2014年“股債雙牛”的背景下，兼具股性和債性的可轉(zhuǎn)債市場掀起了一場波瀾壯闊的持續(xù)大漲行情。2015年，新增資金有望繼續(xù)大量涌入，并推動(dòng)A股和轉(zhuǎn)債市場延續(xù)強(qiáng)勢，而隨著股價(jià)上漲導(dǎo)致個(gè)券陸續(xù)轉(zhuǎn)股退市，“稀缺性”將進(jìn)一步提升存量轉(zhuǎn)債的估值水平。

　　中金公司：轉(zhuǎn)債估值的支撐因素仍較多。一是，供求方面，供給速度跟不上存量轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股速度；二是，來自純債的機(jī)會(huì)成本仍不高，相對融資融券的杠桿成本優(yōu)勢；三是，股市預(yù)期仍較好，轉(zhuǎn)債尚未完全透支。由于存量快速萎縮，稀缺性正在體現(xiàn)，估值成為正的回報(bào)貢獻(xiàn)因素，至少抗跌。而股市仍有望在“慢錢”推動(dòng)下保持相對強(qiáng)勢，活躍程度仍較高。這種情況下，轉(zhuǎn)債走勢還是和正股走勢同向，并由稀缺性提供防御性。絕對價(jià)位低、短期沒有贖回和轉(zhuǎn)股壓力的新券將是供求失衡的最大受益者。

　　民生證券：機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注金融類轉(zhuǎn)債。2015年經(jīng)濟(jì)“有底無高度”，市場仍將保持整體相對強(qiáng)勢的格局，主要是考慮到2015年企業(yè)盈利增速有底、降息降準(zhǔn)等寬松貨幣政策繼續(xù)出臺(tái)、居民資產(chǎn)重配等驅(qū)動(dòng)因素，市場整體估值中樞有20%-30%的上升空間。從更長遠(yuǎn)的視角來說，目前股票市場的資產(chǎn)配置效應(yīng)開始顯現(xiàn)，越來越多的有錢有閑階層將資金從地產(chǎn)、礦產(chǎn)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)出并投向股市。2015年看好金融行業(yè)以及傳媒行業(yè)的表現(xiàn)，看好金融板塊主要邏輯為業(yè)績優(yōu)、估值低，牛市中表現(xiàn)較好；看好傳媒行業(yè)是因?yàn)榫皻忾L期處于上升周期，政策扶持力度大。（葛春暉）

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