□本報(bào)記者 徐偉平

　　上周“指數(shù)?！痹俣瓤癖级鴣?，但市場的“一九分化”卻愈演愈烈，板塊間輪動(dòng)的空間被再度壓縮，金融股和地產(chǎn)股成為僅有的參與藍(lán)籌輪動(dòng)的品種。一方面，經(jīng)過了此前一波強(qiáng)勢(shì)上漲后，可供輪動(dòng)的品種愈發(fā)稀少，如果一旦輪動(dòng)熄火，市場可能就勢(shì)展開調(diào)整，這并不利于行情的演繹。另一方面，在金融、地產(chǎn)大漲的背后，卻是市場賺錢效應(yīng)的弱化，賺指數(shù)不賺個(gè)股的尷尬凸顯，這可能會(huì)降低資金的參與度。預(yù)計(jì)股指將步入寬幅振蕩，以時(shí)間換空間。

　　“指數(shù)?！爆F(xiàn)兩隱憂

　　上周“指數(shù)?！痹俣瓤癖级鴣?，滬綜指上周累計(jì)上漲2.18%，報(bào)收于3234.68點(diǎn)，盤中最高上探至3239.36點(diǎn)，刷新本輪上漲以來的新高。深成指上周累計(jì)上漲1.96%，報(bào)收于11014.62點(diǎn)，距離本輪上漲的高點(diǎn)11050點(diǎn)僅有一步之遙。與之相比，小盤指數(shù)則依舊處在下跌通道之中，中小板綜指下跌2.25%，報(bào)收于7698.01點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大跌4.19%，報(bào)收于1471.76點(diǎn)，周K線上這兩個(gè)小盤指數(shù)已連續(xù)三周下跌，市場冷熱不均的現(xiàn)象凸顯。

　　值得注意的是，在“指數(shù)牛”的背后卻是“一九分化”的加劇和藍(lán)籌輪動(dòng)空間的收窄。一方面，上周正常交易的2358只股票中，有530只股票實(shí)現(xiàn)上漲，占比為22.48%，寶光股份、赤天化、首開股份、保利地產(chǎn)和招商地產(chǎn)的漲幅占據(jù)前五席位，期間分別上漲33.12%、33.04%、29.23%、24.80%和24.48%，這五只股票均來自于主板市場，屬于典型的大盤股，是“一”類股票的代表。與之相比，在下跌的1813只股票中，三六五網(wǎng)、三五互聯(lián)、佳訊飛鴻三只股票跌幅居前，分別下跌21.40%、20.42%和19.57%，這三只股票是典型的創(chuàng)業(yè)板股票，也是此前成長軍團(tuán)中的明星股，上周卻遭遇資金的大幅殺跌。

　　另一方面，此前市場上漲時(shí)，電力、鐵路、機(jī)械等板塊紛紛參與到板塊輪動(dòng)之中，輪動(dòng)式上漲緩解了單一品種過分炒作的壓力，不過上周藍(lán)籌輪動(dòng)空間卻明顯收窄，只有申萬銀行、房地產(chǎn)和非銀行金融指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，分別上漲6.09%、2.64%和1.07%。其余25個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)悉數(shù)下跌，由此來看，只有金融股和地產(chǎn)股參與輪動(dòng)顯示藍(lán)籌股的輪動(dòng)空間被壓縮。

　　股指料開啟寬幅震蕩

　　回顧本輪上漲，增量資金入場和改革紅利釋放的反彈邏輯尚未發(fā)生轉(zhuǎn)變，但短期板塊間缺乏輪動(dòng)并不利于后市行情的演繹，預(yù)計(jì)股指將開啟高位寬幅震蕩模式，以時(shí)間來換空間。

　　一方面，本輪股指的上行是由大盤周期股所主導(dǎo)，此前的板塊輪動(dòng)也主要集中在藍(lán)籌陣營中。上漲初期，以鐵路、電力為代表的二線藍(lán)籌股率先發(fā)力，踏出了反彈的第一步；隨后鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期板塊崛起，帶動(dòng)股指繼續(xù)上攻，最后以銀行和券商為代表的一線藍(lán)籌股順利接棒，完成了周期的內(nèi)部輪動(dòng)。不過近期藍(lán)籌輪動(dòng)空間被顯著壓縮，只有金融股和地產(chǎn)股參與輪動(dòng)，可供輪動(dòng)的品種也愈發(fā)稀少。一方面，鐵路、電力等板塊具有較高的安全邊際，業(yè)績穩(wěn)定，但短期被過度炒作，繼續(xù)向上的空間受限；另一方面，煤炭、鋼鐵此類強(qiáng)周期品種股價(jià)已脫離了行業(yè)的基本面，短期價(jià)格快速抬升后，資金獲利了結(jié)的傾向增強(qiáng)，短期拋壓較重。由此來看，從金融和地產(chǎn)股向其他藍(lán)籌板塊切換的難度增加，如果一旦輪動(dòng)“熄火”，市場可能就勢(shì)展開調(diào)整，這并不利于行情的演繹。

　　另一方面，在金融、地產(chǎn)大漲的背后，卻是市場賺錢效應(yīng)的弱化。在上周股指不斷刷新前高的背后，卻有近八成股票下跌，市場再度陷入賺指數(shù)不賺個(gè)股的尷尬。上周三個(gè)交易日，A股凈流出資金分別為387.93億元、307.49億元和85.59億元，雖然凈流出金額呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)，但資金整體凈流出的格局并未轉(zhuǎn)變。如果市場賺錢效應(yīng)始終不能轉(zhuǎn)好，這可能會(huì)降低資金的參與度，缺乏資金的驅(qū)動(dòng)力，股指的上行空間將會(huì)受限。