□本報(bào)記者 王輝

　　據(jù)市場(chǎng)消息指出，央行日前確認(rèn)將非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款與同業(yè)借款納入存貸比，但存款準(zhǔn)備金率初步定為零。此前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的同業(yè)存款上繳法定存款準(zhǔn)備金的問題隨之消除。市場(chǎng)人士指出，年底前財(cái)政存款即將大量投放，而新股申購資金正陸續(xù)回流，市場(chǎng)流動(dòng)性將延續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，而非銀同業(yè)存單納入存貸比，將進(jìn)一步降低資金面波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一大隱憂解除

　　24日晚間，市場(chǎng)傳出消息稱，央行即將放松銀行存貸比要求，在將非存款金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款和借款均納入存貸比考核的同時(shí)，暫不要求銀行繳存同業(yè)存款準(zhǔn)備金。經(jīng)向商業(yè)銀行人士確認(rèn)，盡管央行還沒有宣布該項(xiàng)政策調(diào)整，但該消息基本屬實(shí)。

　　按照民生銀行先前的測(cè)算，如果非銀同業(yè)存款納入一般性存款，且需要上繳法定準(zhǔn)備金的話，銀行需為此補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金1.76萬億元。這將大大收縮銀行可用于放貸的資金，而央行至少需要下調(diào)三次、每次50個(gè)基點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率才能實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。

　　此間市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然非銀同業(yè)存款暫不繳準(zhǔn)的消息在很大程度上降低了短期內(nèi)央行降準(zhǔn)的可能性，但對(duì)于市場(chǎng)情緒和資金面來說卻是實(shí)質(zhì)性的利好。此前市場(chǎng)擔(dān)憂的同業(yè)存款繳準(zhǔn)的問題將隨之消除。對(duì)于中大型商業(yè)銀行而言，這將極大地緩解中短期的流動(dòng)性壓力。

　　此前一段時(shí)間，由于受股債“蹺蹺板”、中證登質(zhì)押新規(guī)以及年內(nèi)最后一批也是最大規(guī)模的一輪新股申購等眾多因素影響，銀行體系流動(dòng)性大幅收緊，銀行間市場(chǎng)7天期回購利率一度升破6%。

　　資金轉(zhuǎn)暖 寬松押后

　　受非銀同存暫不繳準(zhǔn)、年內(nèi)最后一輪新股申購結(jié)束、財(cái)政存款即將大量投放等正面消息提振，25日貨幣市場(chǎng)利率延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。其中，隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率跌破了3.5%，7天期品種也降至4.8%一線。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，年底資金面已基本無憂。

　　廣發(fā)銀行歐陽健25日表示，雖然目前中短期資金價(jià)格絕對(duì)水平仍然偏高，但短期資金供給已明顯增多，機(jī)構(gòu)對(duì)于跨年跨春節(jié)的資金需求也在下降，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)未來的流動(dòng)性預(yù)期重新改善。考慮到財(cái)政存款即將集中投放，元旦前后的資金面已然無憂。

　　來自上海證券的最新觀點(diǎn)也認(rèn)為，目前公布的數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)未改，通縮走上前臺(tái)，央行再寬松加碼仍有空間。在此背景下，雖然貨幣市場(chǎng)短期內(nèi)備受擾動(dòng)，但從中長期來看，待擾動(dòng)結(jié)束后，資金面將回歸平靜，貨幣市場(chǎng)整體將不改平穩(wěn)格局。此外，華泰證券本周表示，下一輪的貨幣寬松將于2015年一季度展開。屆時(shí)資本市場(chǎng)已經(jīng)回調(diào)穩(wěn)定，資本外流壓力也開始減弱，隨著明年一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大，全面的貨幣政策放松將順理成章。