□本報記者 高改芳

　　從去年以來，大量有限合伙制產(chǎn)品出現(xiàn)了兌付問題，不少第三方理財公司甚至不再敢向客戶推薦有限合伙基金了。業(yè)內(nèi)人士分析，有限合伙制產(chǎn)品風險大于其他理財產(chǎn)品的原因可能和此類產(chǎn)品產(chǎn)生的背景有關。

　　項目資質(zhì)不高

　　項目之所以沒走信托通道，而通過有限合伙基金募資，業(yè)內(nèi)人士認為有幾個原因：首先交易對手沒有達到信托的準入門檻。比如房地產(chǎn)信托規(guī)定必須滿足432條件（四證齊30%投資本金開發(fā)商至少二級資質(zhì)）等。融資方的整體實力、金融信譽、資產(chǎn)負債情況和財務情況等不符合信托標準。

　　其次，輕資產(chǎn)融資主體。比如農(nóng)業(yè)、礦業(yè)、貿(mào)易類，融資方一般沒有足額的實物質(zhì)押。信托的質(zhì)押率通常要50%以下，沒有那么多企業(yè)有這么多的實物可以質(zhì)押。

　　有意回避信托的嚴格監(jiān)管。信托項目要履行盡職調(diào)查，還受銀監(jiān)會監(jiān)管審批，財務都要被信托公司嚴格監(jiān)管，信托公司一般會派財務人員控制資金的使用；信托項目還處在社會公眾的嚴格監(jiān)管下，有什么風吹草動都會通過媒體暴露在大眾面前。項目資質(zhì)不高的發(fā)起人是不愿意自己的項目受到這么多的監(jiān)管的。

　　收益率較高。有限合伙產(chǎn)品比同類型信托產(chǎn)品收益更高，風險大收益率高符合投資及理財?shù)暮侠硪?guī)律，所以這類產(chǎn)品風險較高。應該說有限合伙是信托融資的一個重要補充，在促進經(jīng)濟發(fā)展中也有一定的作用。有限合伙，顧名思義，合伙做生意，自負盈虧。信托，受人之托，代理理財。因此，其投資性質(zhì)有著根本差別。選擇有限合伙客觀上要比信托承受更高的風險。

　　監(jiān)管亟待加強

　　有限合伙制理財產(chǎn)品的風險主要來自：首先，信息不對稱。雖然有限合伙也有類似信托的項目盡調(diào)和風控，信息披露等等，但畢竟不受嚴格監(jiān)管，會有信息不對稱的情況。有限項目發(fā)起人可能會隱藏一些風險和對投資人不利的信息。比如財務盡調(diào)只是堆積數(shù)據(jù)而已，和實際情況不相符；比如隱蔽融資方一些金融信譽或者社會信譽方面的信息等。這就是為什么有些有限合伙項目甚至是發(fā)起人杜撰的。

　　其次，萬一投資失敗是自負盈虧，沒有像信托有一個受托人幫你處理。信托處在社會、媒體的監(jiān)管下，有風險會備受關注。這樣信托公司和融資方，甚至當?shù)卣驾敳黄?，會想盡辦法幫投資者化解風險。而做有限合伙投資顯然沒有這種優(yōu)勢，真的輸了只能官司慢慢打，投資者自己舔傷口。

　　某投資界資深人士稱，有限合伙制在我國已經(jīng)和西方完全不同：本來有限合伙人（GP）應當是精通專業(yè)、善于投資管理的高素質(zhì)專業(yè)人士。目前國內(nèi)的有限合伙人隊伍則是魚龍混雜，泥沙俱下；投資者，即普通合伙人（LP）應該是基于對有限合伙人的專業(yè)能力的了解和信任，把資金交給他們管理，如今卻變成只看收益率的“冤大頭”。與此同時，我國對于有限合伙的法律框架還比較薄弱，主要是《合伙企業(yè)法》以及一些部門規(guī)章及規(guī)范性文件。因此，加強監(jiān)管勢在必行。

　　法律界人士認為，當前不能完全否定有限合伙形式，其在盤活金融投資上還是有積極作用的。在選擇投資有限合伙制基金時要注意，投資應盡量選擇自己熟悉的投資領域。