□大摩華鑫基金公司

　　上周統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體顯示當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然比較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速從上月的7.7%回落至7.2%，低于市場所預(yù)期的7.5%。其中，11月發(fā)電量同比增長0.6%、鋼材產(chǎn)量同比增長1.2%、汽車產(chǎn)量同比增長2.6%、水泥產(chǎn)量同比下滑4%，增速均較上月有所回落。

　　固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前11個(gè)月全國固定資產(chǎn)投資同比增長15.8%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)增速分別回落0.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長11.9%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中中部地區(qū)增速回落最為明顯，下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。除了投資低迷外，房地產(chǎn)行業(yè)其他指標(biāo)也不容樂觀。房屋施工面積增速回落，新開工面積大幅下降9%，其中住宅新開工面積下降13.1%，土地購置面積增速由1.2%大幅回落至-14.5%，銷售面積下降8.2%，銷售額下降7.8%。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比回落與去年同期基數(shù)較高有關(guān)，但部分指標(biāo)降幅擴(kuò)大與之前觀察到的銷售回暖的局面出現(xiàn)背離。

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速保持平穩(wěn)。前11個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長11.7%，增幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)平穩(wěn)。其中，限額以上單位網(wǎng)上零售額3858億元，增長55.9%，“雙十一”購物節(jié)可能是最主要的貢獻(xiàn)力量，天貓單日成交高達(dá)500多億元?？紤]到購物節(jié)的季節(jié)性，消費(fèi)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)并不牢固。

　　外貿(mào)方面，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，前11個(gè)月出口累計(jì)同比增長4.4%，與上個(gè)月累計(jì)同比數(shù)據(jù)持平，而11月當(dāng)月同比增長4.9%，比10月份回落6.6個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比出現(xiàn)回升。

　　總體來看，11月份的數(shù)據(jù)預(yù)示著我國宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在著較大下行壓力。剛召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長更加注重質(zhì)量，尋找新動(dòng)力將成為重要方向。

　　板塊方面，預(yù)計(jì)交運(yùn)、地產(chǎn)、機(jī)械等低估值藍(lán)籌表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好。在大盤企穩(wěn)、市場平淡的情況下，以自貿(mào)區(qū)、國企改革為代表的主題投資及成長股板塊也將有投資機(jī)會(huì)。