上周A股天量劇震，滬綜指一周累計微漲0.02%，深綜指漲1.73%，創(chuàng)業(yè)板綜指漲0.77%。周末消息面不是很有利，可能對本周A股構(gòu)成些壓力。

　　在外部，歐美股市大跌，市場避險情緒升溫。歐美股市大跌會壓制港股，進(jìn)而影響帶H股的A股。由于此類個股權(quán)重一般都很大，加上前期融資買入品種中最多的也是大型藍(lán)籌股，而過度加杠桿已顯然被管理層警示，故股指本周勢必會承受些壓力。

　　在國內(nèi)，一部分投資者預(yù)期的降準(zhǔn)暫無消息，外界對股市杠桿非議較多。證監(jiān)會上周五傍晚表示，積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，在保持每月新股均衡發(fā)行、穩(wěn)定市場預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時適度增加新股供給。證監(jiān)會還表示，本周啟動兩融業(yè)務(wù)調(diào)查，共抽查約40家券商。

　　查券商是明著來的，這其實還好，券商在兩融方面以前也常被查，所以其兩融業(yè)務(wù)雖可能會有些違規(guī)或出格，比如開戶未滿半年就允許融資，再比如平倉線未嚴(yán)格執(zhí)行等，但在最重要的“杠桿比例上限”方面還不至于特離譜，3倍的杠桿率就已經(jīng)會被嚴(yán)厲批評或處罰了。

　　令人擔(dān)心的倒是銀行、信托、P2P之類的配資業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)個性化十足，各家不同，有些可能偏保守，有些也可能很激進(jìn)。激進(jìn)的將劣后級杠桿加到5倍甚至10倍也并非沒有可能，這其中潛在的金融風(fēng)險實在太大了，假如哪天有這方面清查的消息宣布，A股難免會受到些沖擊。

　　退一步說，就算加杠桿沒有太大風(fēng)險，但如果銀行對于“向中小、小微、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域發(fā)放貸款”意興闌珊，而對于“通過‘創(chuàng)新’產(chǎn)品將資金曲線投入股市”的興致過大，顯然也不會是管理層所樂見的。

　　管理層目前顯然需要一個穩(wěn)步向上的股市，以此來配合實施多種戰(zhàn)略?？紤]到注冊制可能最早明年下半年才能實施，所以“盡量維持股市于強勢并盡量延長這種偏強態(tài)勢的時間”這種“慢?！弊邉菝婵赡芫褪枪芾韺幼钕肟吹降摹；蛘哒f，管理層應(yīng)有動機在實施注冊制前為股市保留些上漲空間。

　　為達(dá)到這個目的，控制杠桿率是必然的。此外，解決新股“堰塞湖”也是大有可能的。與今年承諾發(fā)行百家新股不同，管理層并未承諾明年將有多少家新股，所以就留下了靈活余地。假如股市過瘋，新股多半就會大量發(fā)行。在調(diào)控手段充分的情況下，筆者認(rèn)為投資者在操作上應(yīng)放眼長遠(yuǎn)，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

　　總而言之，在流動性總體寬松與管理層政策支持下，股市應(yīng)壞不到哪去，但持續(xù)快速單邊瘋漲應(yīng)該是到頭了。

　　在技術(shù)層面上，如果既想維持股市整體上的強勢，使人氣不至于流失，又不至于讓股指在短期內(nèi)上漲過快，那么唯一的可能應(yīng)該就是板塊輪動，如此各板塊對股指的影響大致上能夠抵消。