□陳洋

　　上周，Lending Club成功上市，可謂賺足眼球。2014年，Lending Club的成交額每季度翻一番，2014年三季度其成交額為11億美元。在這個飛速成長的神秘傳奇背后，隱藏著一個自然而然的問題：Lending Club憑什么成為華爾街的新寵，只經(jīng)過短短幾年就在資本市場嶄露鋒芒？它真的從技術(shù)到商業(yè)模式都顛覆了金融業(yè)嗎？

　　據(jù)銀率網(wǎng)分析，Lending Club對借款人提供的貸款有兩種：個人和小微企業(yè)的非抵押固定利率貸款。期限為3年和5年。

　　這樣的產(chǎn)品當(dāng)然并非Lending Club獨創(chuàng)，多數(shù)商業(yè)銀行都提供此類貸款。而這類貸款也只是美國商業(yè)銀行的數(shù)百種金融產(chǎn)品和服務(wù)中的一小部分。其實Lending Club將產(chǎn)品精準(zhǔn)鎖定在這一“小”領(lǐng)域，與其所處的經(jīng)濟形勢和環(huán)境是分不開的。

　　Lending Club成立于2007年，不久金融危機爆發(fā)，大型金融機構(gòu)開始收縮信貸。在金融危機中，高風(fēng)險的個人投資者受到嚴(yán)重沖擊，又很難申請到無抵押貸款。Lending Club正好切入這一市場，滿足了特定群體的金融需求，在此后幾年，Lending Club發(fā)現(xiàn)這一市場仍大有潛力可挖，于是一直專注于這一領(lǐng)域。盡管Lending Club已開始籌劃將產(chǎn)品線拓展到學(xué)生貸款、汽車貸款、住房貸款等，但在未來一段時期內(nèi)，個人和小微企業(yè)的非抵押固定利率貸款是其業(yè)務(wù)根基。

　　P2P的生死存亡都系于風(fēng)控。人們在觀察國內(nèi)P2P風(fēng)控時，常不自禁將目光投向P2P的源頭：美國和歐洲。一個普遍的誤解是：作為一個嶄新的商業(yè)模式，P2P應(yīng)該利用大數(shù)據(jù)挖掘創(chuàng)造了更先進的風(fēng)控技術(shù)。而事實是，即使像Lending Club這樣的P2P優(yōu)等生，也仍在沿用商業(yè)銀行的風(fēng)控技術(shù)。

　　目前Lending Club的壞賬率接近4%，與富國銀行等商業(yè)銀行的小微信用貸款的壞賬率相近。

　　具體的風(fēng)控技術(shù)包括：技術(shù)團隊開發(fā)的風(fēng)控模型；以FICO數(shù)據(jù)作為重要參考；雇傭大量雇員核實貸款申請者的收入。Lending Club的建模團隊來自商業(yè)銀行，所使用的建模方法和工具與商業(yè)銀行并無本質(zhì)區(qū)別。其所設(shè)定的借款人評分起點是660，而660的得分正好是商業(yè)銀行劃分次級貸的分水嶺。目前，Lending Club有約500名雇員，其中大部分崗位是核實貸款申請人收入信息。

　　Lending Club的風(fēng)控技術(shù)與美國商業(yè)銀行的小微信貸風(fēng)控技術(shù)并無二致。不過，美國商業(yè)銀行的小微信貸業(yè)務(wù)對大數(shù)據(jù)的挖掘和利用水平相當(dāng)高，除征信體系完善，還要歸功于銀行對風(fēng)控模型開發(fā)的投入。在過去幾年中，美國一些大銀行的建模團隊擴充了兩倍。Lending Club深得商業(yè)銀行在風(fēng)控方面的精髓，將大數(shù)據(jù)的運用發(fā)揮到了較高水準(zhǔn)。

　　Lending Club的借款用途中，有65%是用于再貸款，20%用于償清信用卡。也就是說，大部分貸款人原本就是商業(yè)銀行的客戶，轉(zhuǎn)而向P2P融資的。其中的原因只有一個：Lending Club的借款利率更低。在Lending Club上的借款利率通常比信用卡公司要低幾個百分點。而Lending Club的投資者平均年化收益率在10%左右。

　　為何Lending Club借款利率更低且投資回報更高？因為其能以更低的成本提供借貸服務(wù)。其低成本主要來自兩點：一是不用背負(fù)商業(yè)銀行需要承擔(dān)的監(jiān)管成本，二是沒有物理網(wǎng)點。

　　在金融危機后，全球金融監(jiān)管在向更嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)邁進的同時，銀行的監(jiān)管費用大幅上升。以摩根大通為例，每年的監(jiān)管成本超過10億美元。由于更高的法律相關(guān)支出，今年三季度花旗營業(yè)成本同比增加6%至124億美元，其中法律相關(guān)費用為9.51億美元。