□本報(bào)記者 王威

　　上周滬深兩市大盤的強(qiáng)勢逼空上漲過程被按下了“暫停鍵”，周二上證綜指和深證成指在刷新了3091.32點(diǎn)和11050.85點(diǎn)的本輪新高后快速跳水，當(dāng)日分別暴跌5.43%和4.15%，兩市成交也達(dá)1.27萬億元，天量天價(jià)再現(xiàn)。從歷史上看，2007年2月27日滬綜指也曾在連續(xù)上漲后暴跌8.84%，收出一根大陰線，牛市暴跌“插曲”再度上演?？上驳氖?，暴跌后市場主題、個股的活躍度明顯提升，前期“賺指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象有了明顯好轉(zhuǎn)。接受中國證券報(bào)記者采訪的市場人士指出，當(dāng)前A股的運(yùn)行邏輯并未發(fā)生改變，未來仍有上行空間。雖然短期來看，題材股仍將活躍，但藍(lán)籌股依然具備牛市基礎(chǔ)，一旦調(diào)整結(jié)束，資金大概率仍將回流。

　　逼空被按暫停 牛市亦有“插曲”

　　11月21日以來滬深兩市大盤開啟了強(qiáng)勢逼空上漲過程，但這一逼空式上漲的“步伐”在上周被按下了“暫停鍵”。在周一續(xù)漲2.81%后，周二上證綜指在創(chuàng)下了2010年11月15日以來的新高3091.32點(diǎn)后，出現(xiàn)了快速跳水，最低下探幅度逾250點(diǎn)；最終報(bào)收于2856.27點(diǎn)，跌幅達(dá)5.43%，刷新了2009年8月31日以來的最大單日跌幅記錄。伴隨著股指的巨幅震蕩，滬深兩市當(dāng)日的成交額達(dá)1.27萬億元，為A股歷史上首次單日成交突破萬億元關(guān)口。

　　此后的幾個交易日，上證綜指開始圍繞5日均線展開強(qiáng)勢震蕩。由此，上證綜指本周微漲0.02%，在周K線圖上收出一根高位十字星；深證成指表現(xiàn)略強(qiáng)，周漲幅為3.92%，周K線也收出一根長上影線。

　　對于上周二市場的“突然”暴跌，市場人士認(rèn)為是由多方面因素共同影響所致。萬聯(lián)證券研究所所長傅子恒表示，三方面因素共振導(dǎo)致了上周二的暴跌：首先，熱門行業(yè)與股票，尤其是以券商為代表的金融板塊漲幅巨大，在經(jīng)過快速上漲之后，而未經(jīng)歷有效的調(diào)整，引發(fā)了資金獲利回吐；其次，考慮到股市的平穩(wěn)運(yùn)行更符合改革以及A股長期發(fā)展需要，近期監(jiān)管層的表態(tài)也對市場信心造成了一定壓力；最后，目前滬深兩市的融資融券余額總量較大，而這些資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好也較大，具有很強(qiáng)的追漲殺跌特性，從而加大了市場的波動性。

　　此外，西南證券首席策略分析師張剛還指出，上周A股迎來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集亮相，在周一進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下，周二經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“冷空氣”已提前在市場蔓延，這也引發(fā)了部分崇尚價(jià)值投資理念的機(jī)構(gòu)投資者獲利了結(jié)。同時，境外資金率先撤離、證券市場開始去杠桿化、天價(jià)天量的出現(xiàn)使得市場對于頂部引發(fā)擔(dān)憂情緒以及國際股市重挫也均對當(dāng)日的A股造成了拖累。

　　牛市過程中的暴跌“插曲”歷史已有先例。如2007年2月27日滬綜指也曾在連續(xù)上漲后暴跌了8.84%，日K線上收出一根大陰線，但隨后股指在震蕩后再度上攻，最高上行至6124.04點(diǎn)。

　　“上周二市場的暴跌與2007年2月27日的暴跌都處在牛市的大氛圍之中，且在暴跌之前，藍(lán)籌股都經(jīng)歷了一波大幅的上漲，都有技術(shù)調(diào)整的需要。”傅子恒說，“但上周的暴跌與前者相比在兩個方面存在差異：一是本輪市場的上漲非常強(qiáng)勢，券商板塊更是以連續(xù)多次漲停的形勢逼空，而2007年的漲勢較為平緩；二是2007年我國的經(jīng)濟(jì)景氣周期處于上升期，而目前經(jīng)濟(jì)增速處在下滑趨勢之中，本輪行情上漲更多受到政策及改革紅利驅(qū)動?！?/p>

　　張剛也表示：“這兩次滬指的暴跌都是在盤中越過3000點(diǎn)后出現(xiàn)的調(diào)整。不過2007年市場環(huán)境處于股改階段，但目前市場面臨著較大限售股解禁的壓力，短線風(fēng)險(xiǎn)要大于2007年?！?/p>

　　牛市背景不改 主題登臺唱戲

　　在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢明確，改革紅利尚未釋放完畢的情況下，股指雖然上攻的腳步出現(xiàn)了放慢，但當(dāng)前A股面臨的牛市背景及邏輯并未發(fā)生變化，后市仍有上行空間。傅子恒表示，本輪A股走牛是由改革和政策的雙輪驅(qū)動。目前改革和政策的運(yùn)行邏輯沒有發(fā)生變化，未來市場仍可能繼續(xù)上行。此外，藍(lán)籌股的價(jià)值重估在人氣充分被激發(fā)之后，產(chǎn)生盈利示范效應(yīng)，也不會很快偃旗息鼓。

　　此外，盡管本周市場陷入震蕩，但題材股活躍度較前期逼空式上漲出現(xiàn)了明顯的提升。由此，雖然指數(shù)漲幅不大，但個股表現(xiàn)不俗，日均漲停股數(shù)量均在50只以上，此前投資者普遍反映的“賺指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象上周出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。

　　“前期漲幅較大的金融板塊近來持續(xù)調(diào)整，而題材股開始活躍，使得市場完成了‘一九切換’。存量資金從金融股流出，而流入了題材股，導(dǎo)致了題材股的活躍?！备底雍阏f，“我們認(rèn)為，只要金融板塊處在震蕩階段，市場資金將會繼續(xù)青睞于題材類個股。短期來看，權(quán)重股搭臺，題材股唱戲的格局將會繼續(xù)。一旦金融板塊整理結(jié)束，資金很可能會再次回流金融板塊，題材股的活躍度也將會下降?！?/p>

　　張剛則認(rèn)為除了權(quán)重股走弱以外，題材股的活躍也與新股發(fā)行有關(guān)。他表示：“12月份發(fā)行的12只新股中，發(fā)行股數(shù)最多的是擬在中小板上市的國信證券，擬發(fā)行股數(shù)高達(dá)12億股。因申購市值滬深分別計(jì)算的原因，資金為了獲得更多申購配號，流向中小板、創(chuàng)業(yè)板也屬于情理之中，但到了本周的后半周將面臨較大的套現(xiàn)壓力。中長期來看，大盤藍(lán)籌股仍具備牛市基礎(chǔ)?！?/p>