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基差定價華麗外衣漸脫落

  • 發(fā)布時間：2014-12-15 00:31:07  來源：中國證券報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　中國證券報記者采訪了多家油脂油料企業(yè)感知，企業(yè)人士眼中基差定價交易的華麗外衣已逐漸脫落。多家成規(guī)模的企業(yè)對基差交易的應(yīng)用已經(jīng)像吃飯穿衣一樣平常。而對期貨盤面相關(guān)品種的走勢，企業(yè)人士更是爛熟于心，并頭頭是道地對價格走勢進行預(yù)判。

　　“基差定價”的銷售模式是指按“基差＋相應(yīng)月份期貨價格”的模式進行銷售合同的定價。該定價模式的出現(xiàn)最早是由于對于油廠而言，之前廣泛采用的“一口價”定價存在著一些難以克服的問題。

　　據(jù)企業(yè)人士介紹，榨油企業(yè)在“一口價”定價模式中面臨的問題主要表現(xiàn)在三個方面。一是當(dāng)豆粕價格未來預(yù)期價格會下跌時，“一口價”的銷售十分困難，銷售量也很難保證。二是豆粕現(xiàn)貨市場短期的價格波動加劇給油廠的生產(chǎn)和銷售帶來了很大的不確定性。三是油廠“一口價”作價很難做到隨行就市，經(jīng)常不能達到需求方的預(yù)期價位（特別是在市場看跌時），因此在和一些較大的銷售對象交易時的談判和交易成本偏高。

　　期貨價格參與定價的基差作價方式說起來很簡單，應(yīng)用起來卻有千變?nèi)f化的微妙。

　　原理上來講，區(qū)別于傳統(tǒng)的“一口價”交易，現(xiàn)貨市場中的基差定價是指經(jīng)現(xiàn)貨買賣雙方同意，以一方當(dāng)事人選定的某月份期貨價格作為計價基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價格若干金額來買賣現(xiàn)貨，買賣雙方不理會現(xiàn)貨價格的漲跌變化，而直接以雙方商定的基差來進行交易。買方在提貨前的約定時間內(nèi)，根據(jù)對市場價格走勢的判斷在期貨市場進行“點價”（通過報出一個可以在當(dāng)天成交的指定月份期貨價格，該期貨價格加上先前買入基差就是最后的合同銷售價格）。

　　而實際上，策略配置、時機、基差變化等因素都可能影響到保值效果。實際應(yīng)用中，基差定價是以合同形式存在的，對交易雙方產(chǎn)生約束。

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