眾所周知，機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的基本原則是“基本養(yǎng)老+職業(yè)年金”的“兩層設(shè)計(jì)”，旨在保證與企業(yè)職工養(yǎng)老制度的一致性，徹底消除“雙軌制”。與企業(yè)相比，機(jī)關(guān)事業(yè)單位的明顯特征是工作環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定（長(zhǎng)期聘用合同）、人員素質(zhì)較高（學(xué)歷較高且全部嚴(yán)格考試入門）、工資增長(zhǎng)機(jī)制平滑穩(wěn)定（不是大起大落）、工作崗位重要（掌握國(guó)家行政管理、醫(yī)療衛(wèi)生教育和上層建筑等重要部門）。目前企業(yè)年金的“社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施”難以滿足機(jī)關(guān)事業(yè)單位建立職業(yè)年金的實(shí)際要求，這就為機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)改革帶來一定困難。

　　簡(jiǎn)言之，全國(guó)范圍內(nèi)的機(jī)關(guān)事業(yè)單位普遍建立職業(yè)年金所需要的“社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施”的“硬件條件”，實(shí)際就是指受托人、賬戶管理人和投資管理人的客觀條件。目前看，年金市場(chǎng)上已有的單一資格管理人角色分散，現(xiàn)有的6個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司雖然基本將多個(gè)資格實(shí)行了縱向捆綁，規(guī)模有所擴(kuò)大，但總體看還不能滿足需要，需要“升級(jí)”。另外，現(xiàn)存的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司發(fā)展極不平衡，目前形成發(fā)展模式大約有兩種：一是定位以提供信托制的企業(yè)年金服務(wù)為主，專業(yè)化程度較高的，可以看作養(yǎng)老基金管理公司的雛形；二是定位為混合經(jīng)營(yíng)為特色，即以團(tuán)險(xiǎn)帶動(dòng)年金，契約型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占主流。由于這兩種模式與機(jī)關(guān)事業(yè)單位建立職業(yè)年金的實(shí)際要求都存在一定差距，因此，建立養(yǎng)老基金管理公司便成為機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的一個(gè)必要條件。

　　作為機(jī)關(guān)事業(yè)單位建立職業(yè)年金的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和硬件條件，養(yǎng)老基金管理公司可以滿足這樣三個(gè)條件。

　　第一是“體量的規(guī)模性”。機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老金改革之后，職業(yè)年金計(jì)劃作為重要的補(bǔ)充形式將如雨后春筍，各省和直轄市將會(huì)出現(xiàn)教師基金、醫(yī)生基金、政府公務(wù)員基金等，甚至不排除出現(xiàn)全國(guó)性的行業(yè)年金（類似澳大利亞與荷蘭等國(guó)的行業(yè)年金），他們大部分將采取內(nèi)部受托形式，也不排除有些會(huì)采取外部受托模式；在規(guī)模上他們都將是龐然大物，如同美國(guó)各州的政府公務(wù)員基金和教師基金等，他們動(dòng)輒幾千億美元，個(gè)別幾只在全球排名中名列前茅。雖然這些基金可以分別選擇多家投資管理人，但目前國(guó)內(nèi)投資管理人的規(guī)模和實(shí)力卻還沒有足夠大，很不對(duì)稱，有“小馬拉大車”之嫌。有了養(yǎng)老基金管理公司，機(jī)關(guān)事業(yè)單位建立職業(yè)年金載體的缺位問題（受托人、賬管人與投資管理人）就得以解決。換言之，建立起足夠大的專業(yè)化機(jī)構(gòu)，投資和運(yùn)營(yíng)便有了可靠與穩(wěn)定的載體，面對(duì)職業(yè)年金的這個(gè)“社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施”，機(jī)關(guān)公務(wù)員和事業(yè)單位這兩個(gè)群體就會(huì)“放心”參加改革。

　　第二是“競(jìng)爭(zhēng)的有序性”。從理論上講，與企業(yè)年金完全一樣，職業(yè)年金作為第二支柱是“自愿型”的制度。但是，機(jī)關(guān)公務(wù)員和事業(yè)單位的工作性質(zhì)又決定了這樣一個(gè)事實(shí)：職業(yè)年金具有“準(zhǔn)強(qiáng)制性”，這一點(diǎn)與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家十分相似。因此，建立養(yǎng)老基金管理公司是機(jī)關(guān)事業(yè)單位這輪養(yǎng)老制度改革的一個(gè)必要條件，是其頂層設(shè)計(jì)不可分割的一個(gè)組成部分，應(yīng)納入到全國(guó)范圍內(nèi)深化養(yǎng)老保障改革的制度安排之中?；谶@樣的考慮，我們應(yīng)吸取10年前初建企業(yè)年金市場(chǎng)時(shí)的一些教訓(xùn)，構(gòu)建一個(gè)“市場(chǎng)有序和競(jìng)爭(zhēng)有限”的年金制度環(huán)境，于是建立若干養(yǎng)老基金管理公司就成為必然。在全國(guó)劃分大區(qū)域，每個(gè)區(qū)域有若干公司共同負(fù)責(zé)，在外部受托人和投資管理人的市場(chǎng)上，既存在競(jìng)爭(zhēng)，又相對(duì)固定區(qū)域，以確保各省機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的安全性和有效性?，F(xiàn)存的眾多企業(yè)年金投資管理人可成為養(yǎng)老基金管理公司的外部投資管理人，由此形成一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)。

　　第三是“投資的選擇性”。專業(yè)化的養(yǎng)老基金管理公司具有強(qiáng)大的資產(chǎn)配置能力與多樣性產(chǎn)品服務(wù)提供能力，可以實(shí)施專門的投資策略，為不同年齡組建立不同配置的生命周期基金，提供不同的投資基金系列服務(wù)，甚至建立一定程度的回報(bào)平滑穩(wěn)定機(jī)制，以熨平世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期帶來的收益波動(dòng)。我們知道，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，作為補(bǔ)充的第二支柱，職業(yè)年金也好，企業(yè)年金也罷，對(duì)賬戶資產(chǎn)采取個(gè)人分散投資決策的可能性很小，由投管人實(shí)行集中投資將是唯一選項(xiàng)，這是國(guó)情條件約束的結(jié)果。為克服這種集中投資的缺陷，滿足不能年齡段和不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的賬戶持有人對(duì)資產(chǎn)配置的不同要求，投管人提供不同的生命周期基金和不同的組合是大勢(shì)所趨。機(jī)關(guān)公務(wù)員和事業(yè)單位人員建立的職業(yè)年金更加特殊，他們的流動(dòng)性不是很大，對(duì)生命周期基金的需求更加強(qiáng)烈，要求更加嚴(yán)格，只有養(yǎng)老基金管理公司才能提供這些服務(wù)和滿足這些要求。

　　上個(gè)世紀(jì)90年代中期，事業(yè)單位（包括部分公務(wù)員）養(yǎng)老保險(xiǎn)前兩輪改革（上世紀(jì)90年代中期和2008年）之所以沒有進(jìn)展，主要原因之一就是職業(yè)年金這個(gè)第二支柱沒有建立起來，第一支柱改革后下降的替代率能否補(bǔ)上去存在不確定性。而建立職業(yè)年金的“核心問題”或稱重要載體就是建立養(yǎng)老基金管理公司，這是關(guān)系社?？傮w改革的“牛鼻子”。此次第三輪改革正在頂層設(shè)計(jì)之中，應(yīng)吸取前兩輪改革經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，兵馬未動(dòng)，糧草先行，為建立職業(yè)年金做好“硬件”準(zhǔn)備。

　　美國(guó)聯(lián)邦政府公務(wù)員和軍職人員建立的職業(yè)年金“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”（簡(jiǎn)稱“TSP”）很成功，很有代表性，也很有啟發(fā)，堪稱政府雇員的信托制DC型職業(yè)年金的一個(gè)樣板。TSP建立于1986年，實(shí)際就是“政府版”的401（K）計(jì)劃。截至2013年底，參加這個(gè)自愿型計(jì)劃的人數(shù)達(dá)450萬(wàn)（包括聯(lián)邦郵政系統(tǒng)），資產(chǎn)規(guī)模4050億美元。它為參保人提供了10只基金，雇員可自由選擇搭配。其中，有5只是個(gè)人基金，他們分別是G基金，F(xiàn)基金，C基金，S基金和I基金；有5只是“生命周期基金”，他們分別是L 2050（2045年以后退休），L 2040（2035-2044年退休），L 2030（2025-2034年退休），L 2020（2015-2024年退休），L income基金（2015年之前退休），參保人根據(jù)自己年齡選擇適合自己的投資基金。

　　建立10只基金是一個(gè)特殊的制度安排，負(fù)責(zé)監(jiān)管的是美國(guó)“通貨監(jiān)理局”（OCC），而不是證監(jiān)會(huì)（SEC）。承擔(dān)TSP運(yùn)營(yíng)的是“聯(lián)邦退休節(jié)儉計(jì)劃投資委員會(huì)”（FRTIB），這是一個(gè)獨(dú)立的專門機(jī)構(gòu)，隸屬聯(lián)邦政府。

　　總體看，美國(guó)的TSP收益率很好，不僅戰(zhàn)勝了通脹，還大大高于社會(huì)平均增長(zhǎng)率：2013年平均收益率是16.0%，1986年-2013年底的平均收益率是7.4%。在個(gè)人基金和生命周期基金之間，絕大部分人選擇的是前者。從資產(chǎn)規(guī)模來看，依次是：G基金1440億美元，C基金1017億美元，S基金396億美元，I基金227億美元，F(xiàn)基金189億美元，合計(jì)將近3300億美元，占全部資產(chǎn)的80%。余下700億為生命周期基金，其持有資產(chǎn)基金分別是：L 2020為203億美元，L 2030為178億美元，L 2040為133億美元，L 基金為62億美元，L 2050為31億美元。