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賣房子買股票 資產(chǎn)配置大轉(zhuǎn)向

  • 發(fā)布時(shí)間:2014-11-29 01:09:23  來源:中國證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

  資產(chǎn)配置有望大轉(zhuǎn)向

  中國證券報(bào):降息政策出臺,投資者是否應(yīng)該重新考慮資產(chǎn)配置?

  林采宜:美國收緊貨幣政策是黃金沒有希望的最大緣由,在美元強(qiáng)勢的情況下,黃金未來至少三年內(nèi)沒有機(jī)會,從中長期投資來看,黃金12年的牛市已經(jīng)結(jié)束,未來至少進(jìn)入3到5年的熊市,所以說美元牛市、黃金熊市。從投資角度看,股票肯定是比房產(chǎn)要好得多的一類資產(chǎn),所以要增加股票和權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,增持美元資產(chǎn)——有價(jià)證券,降低黃金和儲蓄存款類資產(chǎn)配置比例,降低房地產(chǎn)類資產(chǎn)配置比例,我的結(jié)論是賣掉房子買股票。

  對于大類資產(chǎn)配置的基本觀念,股市大家已經(jīng)達(dá)成共識,第二是固定收益,長期來看,債市是一個(gè)緩慢的牛市過程,在這個(gè)慢牛過程中,波動(dòng)會加大,債券市場環(huán)境會出現(xiàn)一定變化,所以說到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期債市是長期看牛的,但是短期存在波動(dòng),近期應(yīng)該謹(jǐn)慎。第三個(gè)就是房地產(chǎn),趕快把房子拋掉,如果你有多的房子。依據(jù)是什么?從剛需的角度來看,2013年開始中國的房地產(chǎn)已進(jìn)入拐點(diǎn),至少八年,房地產(chǎn)周期比股市周期要長。我們測算,從2013年到2020年中國結(jié)婚人口將從130萬對下降到30萬對,這種情況下誰來支持你的剛需?農(nóng)民工的工資能不能買得起城市的房子?因此,我們在討論剛需的時(shí)候,最好以城鎮(zhèn)人口作為基本依據(jù),不要把農(nóng)民工轉(zhuǎn)移人口作為樂觀的預(yù)期。

  王勝:大類資產(chǎn)配置迎來權(quán)益類投資的英雄時(shí)代,國人最愛加杠桿,爭取財(cái)富“中國夢”,以前是樓市,現(xiàn)在是股市。2014年高層通過新股發(fā)行制度改革,鼓勵(lì)融資盤活存量,開啟股票市場正循環(huán)。無風(fēng)險(xiǎn)利率下行,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降的邏輯將會進(jìn)一步強(qiáng)化,大類資產(chǎn)配置增加權(quán)益類資產(chǎn)已成趨勢,市場主線將由存量博弈轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠Y金推動(dòng)。

  股指明年一季度或上2900點(diǎn)

  中國證券報(bào):明年的指數(shù)判斷能有多少空間?

  陳李:我們目前對上證指數(shù)看到2900點(diǎn),滬深300為3000點(diǎn),相對現(xiàn)在依然有10%以上的上升幅度。如今當(dāng)所有的賣方和買方幾乎一致看好股市,這里最大的背景是經(jīng)濟(jì)增速放緩,企業(yè)盈利下降的過程中有資金流,不斷有散戶入場的資金,不斷有產(chǎn)業(yè)資本入場,推動(dòng)市場大幅上漲。在2015年2月以前,流動(dòng)性依然是非常正面的,這會極快的推動(dòng)市場上漲,甚至可能在年初就實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)點(diǎn)位。

  快速上升之后,需要注意兩點(diǎn),一是春節(jié)后要看經(jīng)濟(jì)到底有沒有企穩(wěn)跡象,二是股票供給。首先,IPO的量級可能會顯著上升;其次,明年年初,注冊制改革草案可能供大家討論,注冊制雖然不會在短期內(nèi)實(shí)施,但是會帶來一定預(yù)期;第三,現(xiàn)在已經(jīng)有1300多家公司組成新三板,這些新三板隨時(shí)可以轉(zhuǎn)板。指數(shù)來說我肯定還是樂觀的,我覺得明年上證指數(shù)達(dá)到2900點(diǎn),滬深300到達(dá)3000點(diǎn)肯定能看到,而且從現(xiàn)在到春節(jié)前是一個(gè)很好的投資時(shí)機(jī),主要來自于資金的推動(dòng)。

  王勝:我們認(rèn)為上證指數(shù)將上破3000點(diǎn),但年內(nèi)A股市場波動(dòng)率大幅上升,階段性回撤幅度將可能超過200點(diǎn)。2015年上市公司盈利增速中性預(yù)期為6.8%(扣除金融石油石化2.6%),低于2014年,但可能超預(yù)期的積極影響是融資成本下行和稅收優(yōu)惠,也需留意美元匯兌風(fēng)險(xiǎn)和埃博拉、信用風(fēng)險(xiǎn)階段性爆發(fā)等黑天鵝事件。市場特征層面,融資余額可能突破萬億、海外對沖基金通過滬港通渠道自由進(jìn)出A股并進(jìn)行宏觀對沖操作、新金融衍生品創(chuàng)新都可能放大市場波動(dòng)。

  2015年影響A股最重要的事情是金融改革,邊際資金的性質(zhì)決定市場更加偏好價(jià)值。2014年的增量資金是產(chǎn)業(yè)資本,所以表現(xiàn)最好的板塊是一二級聯(lián)動(dòng)的跨界成長。2015年則是保險(xiǎn)的配置資金和外資,是真正意義的投資“正規(guī)軍”,更加腳踏實(shí)地,注重價(jià)值分析。

  如果把中國經(jīng)濟(jì)體視為一只股票,這只股票正在由成長股向價(jià)值股轉(zhuǎn)變。這也決定了我們的投資風(fēng)格將從過去單純的“成長為王”向價(jià)值和成長并重的“平行世界”轉(zhuǎn)變。

  林采宜:現(xiàn)在我們站在一個(gè)短周期的牛頭上,也站在長周期的牛頭上,長短周期重疊,都可以說明這是一個(gè)牛頭的開始,而不是反彈。我的邏輯是企業(yè)的盈利見底。從日本的數(shù)據(jù),我們也可以看到,實(shí)際上整個(gè)上世紀(jì)90年代以前,日本股市的繁榮是跟它的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)相一致的,也就是企業(yè)盈利帶來整個(gè)股市的上行,在工業(yè)生產(chǎn)能力見頂以后才出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性震蕩,實(shí)際上就是產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)調(diào)整或者轉(zhuǎn)換。

  再看看韓國,韓國從90年代開始轉(zhuǎn)型,其實(shí)跟日本是非常相似,它也是工業(yè)生產(chǎn)能力的提升,帶動(dòng)了整個(gè)房價(jià)和股價(jià)上漲。無論是國際經(jīng)驗(yàn),從三個(gè)國家轉(zhuǎn)型期的資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)特征,我們都得出一個(gè)共同的結(jié)論,就是盈利能力觸底是股票估值見底的標(biāo)志,第二,無風(fēng)險(xiǎn)利率在波動(dòng)中下行,第三,工業(yè)盈利提高到一定的程度,才會出現(xiàn)新一輪的房地產(chǎn)上漲。

  明年看好高分紅低估值

  中國證券報(bào):具體到投資行業(yè)和主題,明年有哪些可以重點(diǎn)投資的方向?

  王勝:2015年應(yīng)重點(diǎn)配置三類標(biāo)的:大藍(lán)籌,后市場,走出去。

  高分紅的藍(lán)籌龍頭和估值調(diào)整合理的白馬成長是首選資產(chǎn)。要將2012年以來三年的市場作為一個(gè)整體,理解結(jié)構(gòu)性機(jī)會的大周期輪動(dòng),從2012年4月的醫(yī)藥上漲開始,每年選擇一個(gè)重點(diǎn)方向演繹到極致,2015年末也許就能看到20倍PE的藍(lán)籌龍頭。供給收縮、產(chǎn)能整合,龍頭盈利增長可能長時(shí)間超越行業(yè);在全球投資時(shí)代,A股藍(lán)籌股的比較對象發(fā)生“坐標(biāo)轉(zhuǎn)換”,有國際競爭力的藍(lán)籌龍頭會在全球資產(chǎn)配置中脫穎而出,成長股仍代表未來,調(diào)整充分的白馬成長可能卷土重來。其次,“尋找中國的亞馬遜”,在短期虧損但商業(yè)模式清晰的互聯(lián)網(wǎng)公司中尋找未來巨頭(注冊制和海外中資股回歸可能會加速此類公司的上市進(jìn)程),可能是明年成長股投資的新演繹方式。

  行業(yè)配置上,從“大藍(lán)籌”角度推薦券商、家電、機(jī)場、銀行,煤炭,供風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者備選。從“后市場”角度推薦互聯(lián)網(wǎng)信息消費(fèi)、體育、醫(yī)藥健康、節(jié)能環(huán)保;從“走出去”角度推薦高鐵、核電、建筑等行業(yè);同時(shí)關(guān)注軍工中的民參軍和地產(chǎn)中的轉(zhuǎn)型公司。主題角度建議特別關(guān)注“十三五”相對“十二五”有變化的細(xì)分領(lǐng)域,推薦大型國企改革(特別是分拆上市)、迪士尼、新的美股映射領(lǐng)域等。

  陳李:關(guān)注主題投資,一是包括海外資金青睞的高分紅藍(lán)籌股票;二是明年年初的房地產(chǎn)股票,原因是按揭放松,將刺激房地產(chǎn)貸款;三是國企改革;四是“走出去”概念股票,這類制造業(yè)雖然對消化產(chǎn)能影響較小,但確實(shí)能夠幫助中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的出口;五是通貨緊縮仍在延續(xù),對消費(fèi)品行業(yè)不利;六是資本市場的活躍本身對券商和保險(xiǎn)是比較有利的。

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