近日，上海證券交易所發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引(征求意見(jiàn)稿)》，該指引不僅提出細(xì)化重大資產(chǎn)重組出現(xiàn)市場(chǎng)傳聞及停牌后的信息披露要求，而且再次強(qiáng)化對(duì)“失敗式”重組的監(jiān)管。筆者認(rèn)為，在上市公司并購(gòu)重組熱不斷升溫的市場(chǎng)環(huán)境下，該指引將提高并購(gòu)重組的透明度，也將壓縮并購(gòu)重組中內(nèi)幕交易等市場(chǎng)頑疾滋生空間。

　　作為資本市場(chǎng)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要途徑和平臺(tái)，近年來(lái)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到了積極的作用。并購(gòu)重組正成為資本市場(chǎng)的新熱點(diǎn)，監(jiān)管部門(mén)也推出了多項(xiàng)舉措支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做強(qiáng)做大。

　　尤其是自去年10月8日并購(gòu)重組審核分道制正式實(shí)施以來(lái)，上市公司并購(gòu)重組熱潮漸入佳境，根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月30日，2014年上市公司并購(gòu)重組交易金額達(dá)到1萬(wàn)億元，已超過(guò)2013年全年交易金額。

　　同時(shí)，剛發(fā)布不久的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確，除借殼上市和發(fā)行股份之外，上市公司的重大資產(chǎn)重組不再需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政許可，再次激發(fā)了上市公司并購(gòu)重組的熱情。

　　但在并購(gòu)重組熱情不斷升溫的同時(shí)，重組過(guò)程中的各種不規(guī)范、不負(fù)責(zé)，誤導(dǎo)投資者的行為也在增加。

　　因?yàn)椴①?gòu)重組中蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)，因此，并購(gòu)重組也成為了內(nèi)幕交易的聚集地。很多并購(gòu)重組活動(dòng)中，內(nèi)幕信息合規(guī)管理和信息披露及時(shí)有效問(wèn)題一度被人詬病。盡管不是有意而為之的“假”并購(gòu)重組，但是卻為高管等套現(xiàn)提供了機(jī)會(huì)，無(wú)果而終的并購(gòu)也大大挫傷了中小投資者信心。

　　近年披露的很多內(nèi)幕交易案，大多發(fā)生在企業(yè)兼并重組過(guò)程中，這些案件涉及券商、基金經(jīng)理、公司高管、政府官員、監(jiān)管部門(mén)、獨(dú)立董事等多類(lèi)人員，他們利用提前獲知的重要消息，或自己直接交易，或利用親朋好友進(jìn)行賬戶買(mǎi)賣(mài)操作，從中獲取非法盈利。

　　因此，加強(qiáng)內(nèi)幕交易防控歷來(lái)是上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管的重要內(nèi)容，監(jiān)管層對(duì)重組領(lǐng)域的違法違規(guī)行為的監(jiān)管力度未有任何松懈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)僅監(jiān)管層明確涉嫌存在重組內(nèi)幕交易的上市公司就多達(dá)23家。

　　筆者相信，隨著監(jiān)管部門(mén)逐漸提高并購(gòu)重組監(jiān)管透明度和并購(gòu)重組過(guò)程的透明度，內(nèi)幕交易滋生的空間將越來(lái)越小，透明度的不斷提高也必將成為斬?cái)鄡?nèi)幕交易黑手的利器。