當(dāng)投資者經(jīng)過深思熟慮，決定使用備兌開倉(cāng)策略時(shí)，可能會(huì)面臨選擇，即挑選什么樣的股票、什么樣的行權(quán)價(jià)、哪一個(gè)到期日的期權(quán)？毫無(wú)疑問，這些都必須基于投資者對(duì)于標(biāo)的股票或ETF的理性預(yù)期。從根本上而言，如何比較不同備兌開倉(cāng)策略可能的收益，應(yīng)該說是投資者最關(guān)心的事。

　　備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)有兩個(gè)基準(zhǔn)指標(biāo)，可以幫助投資者進(jìn)行對(duì)比分析，一個(gè)是靜態(tài)回報(bào)率，一個(gè)是或有行權(quán)回報(bào)率。

　　1.靜態(tài)回報(bào)率

　　所謂靜態(tài)回報(bào)率，是指假設(shè)在期權(quán)到期日時(shí)股票的價(jià)格沒有發(fā)生變化，且賣出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)沒有被指派執(zhí)行的情況下，備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的年化收益率。

　　具體計(jì)算公式為：收入/凈投資成本×年化因子

　　收入是指賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)所獲得的權(quán)利金和收取的股利之和。在買股票的例子中，如果到期日股價(jià)仍然為14元，王先生的收入就是0.81元（為了方便計(jì)算，此處暫不考慮手續(xù)費(fèi)及期權(quán)存續(xù)期間的股票分紅收益）。

　　凈投資成本是股票買入價(jià)格減去權(quán)利金價(jià)格。上例中，王先生凈投資成本是13.19元，即股價(jià)14元減去0.81元權(quán)利金。

　　因此，王先生備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的靜態(tài)投資收益率是0.81/13.19=6.14%；

　　因?yàn)?月31日賣出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)離到期日（4月份期權(quán)的到期日為4月的第四個(gè)星期三，即4月23日）還有23天，因此年化收益率為6.14%*365/23=97.44%。

　　2.或有行權(quán)回報(bào)率

　　第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的基準(zhǔn)指標(biāo)是或有行權(quán)回報(bào)率。所謂或有行權(quán)回報(bào)率，是指假設(shè)到期日股價(jià)達(dá)到或者超過了賣出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)，并且股票被指派以行權(quán)價(jià)賣出，備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的年化收益率。

　　具體計(jì)算公式為：（收入+股票所得）/凈投資成本×年化因子

　　在這種情況下，收入跟前述一樣是0.81元，股票所得是行權(quán)價(jià)與股票購(gòu)買價(jià)格之差，在本例中，股票所得為1元；凈投資成本與靜態(tài)回報(bào)一樣都是13.19元，因此，王先生備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的或有行權(quán)收益率是1.81/13.19=13.72%。同樣的，或有行權(quán)年化收益率為13.72%*365/23=217.73%。

　　靜態(tài)和或有行權(quán)收益率的計(jì)算并不是絕對(duì)收益的測(cè)量，他們只是一些客觀的計(jì)算，能夠幫助投資者在不同的備兌開倉(cāng)策略之間進(jìn)行比較。如果投資者對(duì)標(biāo)的股票或ETF價(jià)格變化、變化時(shí)間以及價(jià)格波動(dòng)情況有了比較清楚的預(yù)期，再借助這些計(jì)算，就可以對(duì)不同的備兌開倉(cāng)策略進(jìn)行對(duì)比分析，從而幫助做出投資決策。

　　另一個(gè)角度而言，如果股價(jià)上漲，但并非投資者原先預(yù)期的小幅上漲，而是大幅上漲，那么投資者使用備兌開倉(cāng)策略的收益將低于直接購(gòu)買股票的收益。因?yàn)檫@種情況下，備兌開倉(cāng)策略的收益已經(jīng)被鎖定在只能以行權(quán)價(jià)格賣出。

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