?。ń永m(xù)上期）股指期權(quán)的基本應(yīng)用篇

　　1、股指期權(quán)的基本應(yīng)用包括哪些內(nèi)容？

　　股指期權(quán)的基本應(yīng)用包括套利、套保、投機(jī)。

　　2、股指期權(quán)套利包括哪些內(nèi)容？

　　股指期權(quán)的套利包括利用絕對(duì)價(jià)差套利及利用相對(duì)價(jià)差套利。

　　a.何為利用絕對(duì)價(jià)差套利？

　　在市場中尋找價(jià)格高估或低估的機(jī)會(huì)，等同于期貨市場中的期現(xiàn)套利，通過賣出高估的期權(quán)或買入低估的期權(quán)，同時(shí)利用相關(guān)金融工具構(gòu)建相應(yīng)頭寸，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　b.什么是期權(quán)復(fù)制？

　　期權(quán)復(fù)制是指利用現(xiàn)貨、期貨和（或）期權(quán)來生產(chǎn)期權(quán)，只要生產(chǎn)成本低于期權(quán)的賣價(jià)，就能保證一定能賺錢。

　　期權(quán)復(fù)制通過賣出價(jià)格被高估的期權(quán)，然后利用其他的證券動(dòng)態(tài)對(duì)沖，形成套利組合。只要這個(gè)組合對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、波動(dòng)率、利率等都不敏感，就可以實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利的目的。

　　期權(quán)復(fù)制的結(jié)果是通過標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)建了一個(gè)“合成的期權(quán)頭寸”。

　　c.期權(quán)復(fù)制的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？

　　從理論上說，期權(quán)復(fù)制的盈虧是固定的，只取決于期權(quán)隱含波動(dòng)率與期權(quán)實(shí)際波動(dòng)率之間的差額，但是在實(shí)踐過程中，期權(quán)復(fù)制的過程中可能面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，如交易成本、不連續(xù)交易等造成的離散復(fù)制風(fēng)險(xiǎn)；模型跟實(shí)際情況有出入造成的定價(jià)偏差及對(duì)未來波動(dòng)率的預(yù)期與實(shí)際情況有所偏差造成的影響。

　　d.如何利用相對(duì)價(jià)差進(jìn)行套利操作？

　　同一期限不同協(xié)議價(jià)格的期權(quán)所隱含的波動(dòng)率與該協(xié)議價(jià)格之間的關(guān)系曲線叫做波動(dòng)率微笑曲線。

　　理論上，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的波動(dòng)率應(yīng)該相等。但是實(shí)際情況卻不是這樣的，所以就存在相對(duì)價(jià)差套利機(jī)會(huì)。

　　e.期權(quán)組合的種類有哪些？

　　協(xié)議價(jià)格不同期限相同可以組合差價(jià)組合。

　　協(xié)議價(jià)格相同期限不同可以實(shí)現(xiàn)差期組合。

　　協(xié)議價(jià)格和期限同時(shí)不同可以構(gòu)建對(duì)角組合（同種期權(quán)）。

　　利用不同種類的期權(quán)（看漲/看跌期權(quán)）構(gòu)建混合期權(quán)。

　　利用多頭/空頭頭寸構(gòu)建牛市/熊市、正向/反向、頂部/底部等等不同的組合。

　　f.何為差價(jià)組合？

　　差價(jià)組合指持有相同期限、不同協(xié)議價(jià)格的兩個(gè)或多個(gè)同種期權(quán)頭寸組合（同為看漲期權(quán)，或者是看跌期權(quán)）

　　主要類型包括：牛市差價(jià)組合（買低賣高），熊市差價(jià)組合（買高賣低），蝶式差價(jià)組合等。

　　3、期權(quán)套保與期貨套保的異同有哪些？

　　期貨套保的操作在鎖定了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也丟掉了將來可能的獲利可能，未來的變動(dòng)將與套保者沒有任何關(guān)系。

　　期權(quán)套保利用買進(jìn)看跌期權(quán)付出一定權(quán)利金的前提下，鎖定了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也給自己留下了進(jìn)一步盈利的空間，套保效果相對(duì)靈活，不近好處歸于套保者，同時(shí)價(jià)格下跌的不利影響也與自己無關(guān)。

　　4、期權(quán)的投機(jī)效果分析

　　對(duì)于期權(quán)多頭而言，如何市場價(jià)格走勢與其預(yù)期的方向一致，那么一個(gè)小比例的價(jià)格變化會(huì)帶來放大的收益；同樣的道理，如果市場價(jià)格走勢與其預(yù)期的方向相反，則一個(gè)小比例的價(jià)格變化會(huì)帶來放大的虧損。所以，運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行杠桿投資，其獲利比例或者虧損比例較期貨更為巨大，堪比六合彩。

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