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降息促使藍(lán)籌風(fēng)格延續(xù)

  • 發(fā)布時(shí)間：2014-11-24 00:32:11  來源：中國證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　雖然市場對(duì)于降息預(yù)期較多，但在時(shí)間點(diǎn)上有所超預(yù)期，考慮到無風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下行以及對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，降息對(duì)資本市場整體偏利好。配置品種上利好利率敏感性的周期行業(yè)，短期對(duì)非銀、地產(chǎn)、交運(yùn)以及部分重資產(chǎn)高負(fù)債制造周期類行業(yè)有提振作用?？紤]到非對(duì)稱降息的影響，對(duì)銀行股影響偏負(fù)面。

　　過去經(jīng)濟(jì)下行階段的降息降準(zhǔn)等貨幣寬松政策一般會(huì)帶來資本市場利好出盡的負(fù)面影響，其原因在于政策的一次性寬松無助于改善基本面環(huán)境且?guī)盹L(fēng)險(xiǎn)偏好的拐點(diǎn)。而當(dāng)前降息的不同之處在于：一是之前一系列的定向政策已經(jīng)在一定程度上降低了結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，且約束了無效率部門的資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)一步的降息有助于降低實(shí)體利率，雖然可能尚難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行走勢，但可以進(jìn)一步消除經(jīng)濟(jì)增長的尾部風(fēng)險(xiǎn)，這有助于降低市場的不確定性。二是，市場對(duì)于改革的預(yù)期較強(qiáng)，這有助于使得市場的中短期風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位。

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