在國務(wù)院常務(wù)會議提出“抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案”前，證監(jiān)會注冊制改革籌備已緊鑼密鼓展開。消息人士20日透露，就在上周有關(guān)部門召集部分學(xué)者專門就注冊制改革方案建言獻(xiàn)策。在此前不久，部分投行人士參與了與證監(jiān)會高層的會談。

　　“注冊制改革不能簡單理解為市場大擴(kuò)容。”業(yè)內(nèi)人士分析，注冊制改革方案有望在12月公布并征求意見。樂觀預(yù)計(jì)，明年年中證券法將修改完畢，屆時(shí)這一方案將實(shí)施。由于目前IPO頭懸“堰塞湖”壓力，改革推進(jìn)速度必將考慮到市場承受能力。

　　專家認(rèn)為，注冊制改革方案實(shí)施應(yīng)設(shè)立“過渡期”以消化IPO排隊(duì)企業(yè)的上市。不妨采用“新老劃斷”辦法，引導(dǎo)排隊(duì)企業(yè)先到新三板掛牌，以降低對市場的沖擊。若最終能平穩(wěn)過渡，牛市格局不會改變，但市場風(fēng)格將發(fā)生變化，尤其是不能再閉著眼睛買“小股票”了。

　　將考慮市場承受力

　　“改革速度應(yīng)與市場承受力相結(jié)合?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對中國證券報(bào)記者表示，注冊制改革并非牛市終結(jié)者，而是會考慮三大平衡，分別是融資者利益與投資者利益之間的平衡、融資速度與引資速度之間的平衡、一級市場和二級市場的平衡。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，今年以來，注冊制改革方案制定一直在抓緊推進(jìn)，預(yù)計(jì)征求意見稿將在12月出臺。證監(jiān)會主席肖鋼曾表示，注冊制改革方案正式實(shí)施要待證券法修改之后。按照這個節(jié)奏，注冊制改革方案實(shí)施預(yù)計(jì)在明年年中以后。

　　消息人士說，注冊制改革意味著新股上市節(jié)奏市場化，監(jiān)管部門對此不進(jìn)行窗口指導(dǎo)，也不對上市節(jié)奏進(jìn)行控制，但最終要達(dá)到這一狀態(tài)可能不會一蹴而就。

　　對注冊制改革如何應(yīng)對IPO“堰塞湖”的問題，專家認(rèn)為，不能讓IPO排隊(duì)公司在同一時(shí)間全部上市，否則對市場沖擊難以想象。可讓這些企業(yè)在新三板掛牌一年，滿一年后再讓符合要求公司分批上市。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，要從核準(zhǔn)制過渡到注冊制，首先要做到監(jiān)審分開。企業(yè)發(fā)行股票和上市首先由證券交易所來審。在證券交易所初審后，再上報(bào)證監(jiān)會審查。證監(jiān)會對擬發(fā)行公司不作價(jià)值判斷，主要審查是否合規(guī)，信息披露是否真實(shí)。建議逐步把股票發(fā)審權(quán)下放到證券交易所。

　　“可以在場外交易市場直接實(shí)行注冊制，比如新三板掛牌門檻較低，可引導(dǎo)IPO排隊(duì)公司先去新三板掛牌?！辈茗P岐建議，可先在新三板和場外交易市場試點(diǎn)實(shí)行注冊制，取得經(jīng)驗(yàn)后再全面推開。（下轉(zhuǎn)A02版）