□廣州證券 王燕芬

　　在滬深股市三十年的發(fā)展旅程中，一直都存在著上市公司不分紅的問題，這引起了很多投資者的無奈，也影響了投資者對股票的長期投資信心，很不利于資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2013年至2014年上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例僅為36%，而國際成熟市場該比例通常在40%至50%之間。這一數(shù)據(jù)對比可以從一個側面說明我國上市公司分紅的現(xiàn)狀。新三板市場作為我國多層次資本市場體系的一個重要組成部分，是主板市場和中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的基礎和前臺。基于股票市場多年的發(fā)展經(jīng)驗，新三板市場應當在成立伊始就著力避免出現(xiàn)分紅力度有限的問題。

　　分紅形式多種多樣

　　分紅作為上市企業(yè)回饋投資者的一種重要方式，其內涵就是股東依法依規(guī)分享公司收益，具體方式多種多樣，包括現(xiàn)金股利、送股、財產(chǎn)股利等，這些不同的方式也各有利弊。

　　現(xiàn)金股利分紅方式可以使股東獲得直接的現(xiàn)金收益，方法簡便，也是分紅的主要形式。而送股這種分紅方式只是使公司賬戶上的一部分留存收益轉化為股本，公司的資產(chǎn)及負債并未受到影響，其好處在于現(xiàn)金股利可保留在公司內部，防止其流出公司，既增加了公司的資本，又擴大了公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，并且送股不需支付現(xiàn)金，這樣可以降低上市公司現(xiàn)金流壓力。財產(chǎn)股利形式，即公司以持有的財產(chǎn)代替現(xiàn)金作為股利向股東分紅的一種形式，主要是以公司所持有的其他公司的有價證券作為股利發(fā)放，有時也可以用自己公司的產(chǎn)品等實物作為股利向股東分紅，這樣做既擴大了產(chǎn)品銷路又保留了現(xiàn)金。

　　現(xiàn)金股利和送股這兩種形式是國際成熟上市公司分紅的主要形式。上市公司根據(jù)自身章程、發(fā)展前景和國內外市場環(huán)境的不同，審時度勢地選擇不同的分紅方式，從而形成股票市場上多元的分紅結構模式。

　　分紅促進新三板健康發(fā)展

　　對新三板市場而言，分紅可以使廣大投資者及時獲得穩(wěn)定的投資收益，分享穩(wěn)定的投資成果，建立和鞏固投資者對資本市場的信心，促進新三板市場健康持續(xù)發(fā)展。

　　及時、明確的分紅形式可以迅速提升新三板市場在投資者心中的地位，吸引足夠的資金流向新三板市場，從而促進新三板市場的繁榮。新三板市場相比于傳統(tǒng)資本市場的一個最鮮明的特點，就是強調信息披露的重要性，而分紅作為廣大股東依法依規(guī)享有的權益，可以向廣大投資者傳達信息，增強市場信息的透明性，為我國未來資本市場改革樹立一個榜樣。

　　企業(yè)穩(wěn)健運行離不開分紅

　　對于新三板企業(yè)而言，企業(yè)想要獲得資金最高效的方法就是上市融資，而投資者是資本市場重要的參與者，積極回報投資者是資本市場的立身之本，分紅更是上市公司吸引廣大投資者的一種重要方式。為讓投資者充分了解上市公司的情況，提振資本市場信心，持續(xù)營造理性投資、價值投資、長期投資的良好輿論氛圍，上市公司可以通過分紅向投資者傳達準確的信息，從而鼓勵廣大投資者投資，更有利于上市公司股價穩(wěn)定、健康增長。

　　并且，高比例的持續(xù)性分紅也更有可能吸引長期投資者持有公司股票。2005年5月開始，中證指數(shù)有限公司發(fā)布中證紅利指數(shù)，中證紅利指數(shù)挑選了滬深交易所中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票作為樣本，以反映A股市場高紅利股票的整體狀況和走勢。對比2005年5月以來的上證指數(shù)和中證紅利指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，中證紅利指數(shù)超額正收益高達70%左右。

　　此外，企業(yè)要對投資者負責任，要在發(fā)展的同時兼顧投資者的利益，盡最大可能保障投資者的權益。分紅對于一個企業(yè)具有很重要的意義。如果一個企業(yè)的分紅次數(shù)比較多，其投資者的權益就會得到充分的保障，企業(yè)的市場股價才會更加穩(wěn)定，其價格與價值才會更加趨近。但如果一個企業(yè)的分紅次數(shù)過少甚至沒有，那么勢必會損害投資者的合法權益，與此同時其股價也會出現(xiàn)大幅度的波動，其價格與價值也會越差越遠，不利于企業(yè)的長久發(fā)展。

　　所以作為一個上市的企業(yè)要想獲得良好的持續(xù)發(fā)展，應該積極保障投資者的利益， 而且這也是一個企業(yè)負責任的表現(xiàn)。寬泛的說， 這是企業(yè)的社會責任。在當今社會，企業(yè)的成功不僅僅體現(xiàn)在經(jīng)濟效益上，還體現(xiàn)在社會責任上。這二者是不矛盾的，縱觀世界500強企業(yè)，他們的成功都離不開良好的社會責任感， 可見企業(yè)承擔社會責任對企業(yè)未來的發(fā)展也是有利的。

　　構筑新三板良性互動

　　對于投資者而言，長期、穩(wěn)定的分紅可以使投資者對上市公司形成持續(xù)穩(wěn)定分紅的預期，對于新三板市場引進長期資金更是意義匪淺。投資者可以用現(xiàn)金分紅買入更多的股票，或者通過股票分紅獲取更多的股票，這樣循環(huán)操作，在投資一段時間后，投資者不僅擁有了更多的分紅股票，而且擁有了用分紅投資股票帶來的增值，實現(xiàn)了投資復利式增長。

　　通過上述分析，我們可以發(fā)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的分紅對新三板市場、上市公司、投資者都有巨大益處。通過持續(xù)、穩(wěn)定的分紅，新三板市場、上市公司、投資者可以形成良性的互動關系，使得包括投資者在內的各類市場參與者都獲得合理的收益，從而形成一個公平公正的市場環(huán)境。