在滬港通即將“通車”之際，A股市場有望恢復(fù)“T+0”（回轉(zhuǎn)交易）機(jī)制的消息，也引發(fā)了投資者的廣泛關(guān)注。

　　上交所11月10日表示，“T+0”交易機(jī)制一直是其重點(diǎn)研究推進(jìn)的創(chuàng)新。上交所將在風(fēng)險受控的情況下開展“T+0”試點(diǎn)，并判斷我國股票市場已發(fā)生根本性的變化，已經(jīng)具備了恢復(fù)T+0的條件。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，“T+0”能活躍市場，提高流動性，顯著提升市場定價效率。

　　其實(shí)，我國滬深證券交易所在發(fā)展初期曾經(jīng)實(shí)施了“T+0”交易制度。由于當(dāng)時股票市場各方面條件不成熟，市場過度投機(jī)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，監(jiān)管層決定在1995年1月1日開始取消股票的“T+0”交易，改為“T+1”交易，一直沿續(xù)至今。

　　在這里，暫且不說是否有必要一定要恢復(fù)“T+0”交易。但是，從目前市場整體環(huán)境來看，確實(shí)發(fā)生了很大的變化。從投資者的構(gòu)成來看，雖然目前依然是以散戶為主，但是，我們也要看到，經(jīng)過20多年的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者的占比已經(jīng)大幅提升，并逐步形成了以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的二級市場格局。

　　綜觀當(dāng)前全球范圍內(nèi)，幾乎所有的股票交易所均在執(zhí)行“T+0”交易，而隨著滬港通的通車，核心交易制度向國際交易制度靠攏已是大勢所趨。有業(yè)內(nèi)人士稱，在打通了滬市與港股的隔閡之后，奉行T+1交易的A股將很難與更為靈活的“T+0”交易的港股長期正面競爭。

　　當(dāng)然，A股市場是否恢復(fù)“T+0”交易，還有很多方面的因素需要考慮。在筆者看來，最重要的一點(diǎn)就是在推行“T+0”交易之后如何防范過度投機(jī)。在推行“T+0”交易和防范過度投機(jī)方面，如何讓兩者不發(fā)生沖突？筆者認(rèn)為，可以選擇在大盤藍(lán)籌股先行試點(diǎn)。

　　此前，上交所方面也有所表態(tài)。如今年全國“兩會”期間，上交所理事長桂敏杰稱，“T+0”可以先在大盤藍(lán)籌上進(jìn)行嘗試，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上交所大盤藍(lán)籌年換手率為58%，小盤股年換手率為240%，在大盤股上試行“T+0”可抑制負(fù)面效應(yīng)。

　　之所以可以考慮在大盤藍(lán)籌股先行實(shí)行“T+0”，一方面，近幾年大盤藍(lán)籌股成交持續(xù)低迷，而中小市值公司交投活躍，大盤藍(lán)籌股更加需要“T+0”制度來刺激交易；另一方面，如果在創(chuàng)業(yè)板等中小市值公司開展試點(diǎn)，由于上市公司流通市值規(guī)模普遍較小，實(shí)行“T+0”制度難以避免價格操縱和過度投機(jī)等現(xiàn)象的發(fā)生。

　　雖然經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國股票市場已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，已經(jīng)具備了恢復(fù)T+0的條件，但是，筆者認(rèn)為，恢復(fù)“T+0”一方面仍然要把防范風(fēng)險放在重要的位置，另一方面也需要監(jiān)管層進(jìn)一步完善相關(guān)的配套措施，為投資者創(chuàng)造一個公開、公平、公正的市場環(huán)境。