□本報記者 張枕河

　　經(jīng)濟(jì)基本面向好和充裕的流動性環(huán)境一向被認(rèn)為是支撐牛市兩大最重要利好因素。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象明顯，隨著美聯(lián)儲日前正式結(jié)束已延續(xù)25個月之久的第三輪量化寬松（QE）措施，市場對流動性將趨緊的擔(dān)憂開始加重，有觀點甚至認(rèn)為全球股票市場將因此迎來一輪熊市。綜合來看，隨著美國自身經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，加之全球幾個主要經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松欲望強烈，由此引致的流動性盛宴仍將支撐全球牛市。

　　全球貨幣寬松仍在路上。

　　一方面，全球頭號經(jīng)濟(jì)體美國的QE只是結(jié)束“額外”的貨幣刺激，但聯(lián)儲會議紀(jì)要中“仍將在很長時間內(nèi)維持超低利率”的表述，奠定聯(lián)儲貨幣寬松基調(diào)。多位美聯(lián)儲高層強調(diào)，美國并未進(jìn)入真正緊縮周期，此前已向市場注入的大量流動性并未收回，仍在發(fā)揮積極作用。此外，結(jié)束QE正是因為美國經(jīng)濟(jì)已強勁到無需更多“貨幣外力”刺激，從長期來看強勁經(jīng)濟(jì)將成為美股利好因素。相反，如果經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)絲毫疲軟苗頭，不排除聯(lián)儲重回量寬時代的可能，正如聯(lián)儲所言，貨幣政策絕非板上釘釘，會視對經(jīng)濟(jì)和金融市場影響而隨時調(diào)整。

　　另一方面，其他經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松進(jìn)程正緊鑼密鼓，以應(yīng)對美聯(lián)儲結(jié)束QE后可能帶來的沖擊。日本央行上周五意外宣布，將擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，把每年資產(chǎn)購買規(guī)模從目前的約60至70萬億日元增至約80萬億日元。日央行表示，決定在貨幣政策方面為經(jīng)濟(jì)提供更多支撐，以防止4月的消費稅率增加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。在飽受通縮和衰退威脅的歐洲，其央行對全面量化寬松政策躍躍欲試。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月通脹率僅為0.4%，徘徊于歷史低位附近，連續(xù)一年不及歐央行設(shè)置的通脹目標(biāo)2%的一半，通縮風(fēng)險已愈演愈烈，歐央行在近期購買資產(chǎn)支持證券和在明年初之前推出全面量化寬松政策的概率已經(jīng)越來越大。

　　除歐日兩大央行外，瑞典央行和韓國央行近日紛紛加入再寬松行列。前者降息25個基點，正式加入零利率陣營；后者為提振經(jīng)濟(jì)在8月和10月均連續(xù)降息，且市場預(yù)計仍有繼續(xù)降息可能。

　　近期國際油價比較罕見的持續(xù)下跌，有效緩解了全球主要經(jīng)濟(jì)體通脹壓力，使各國貨幣政策將擁有更大的放松空間，特別是在經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的背景下，或促使更多經(jīng)濟(jì)體加入寬松陣營。很多經(jīng)濟(jì)體近日只是表露出寬松意愿而并未采取行動，實際正是基于對通脹上漲過快的擔(dān)憂。原油、黃金等大宗商品步入熊市后帶來的資金分流，會對股市繼續(xù)向好提供補充。

　　在經(jīng)歷10月前兩周持續(xù)下跌后，全球股市在10月后兩周快速反彈，美歐日等主要經(jīng)濟(jì)體股市反彈幅度都在10%以上，即便是月底美聯(lián)儲宣布徹底終止QE政策，也未對股市帶來下行壓力，新興市場股市近期表現(xiàn)同樣可圈可點。

　　資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR的最新數(shù)據(jù)顯示，在聯(lián)儲退出QE的10月的最后一周，流向全球股票基金的資金反而明顯增長，全周凈吸金額達(dá)204.4億美元，創(chuàng)53周最高水平。表現(xiàn)最好的正是美國股基，其資金凈流入額占到全球股基凈吸金額的四分之三以上，創(chuàng)下58周來最高水平。