■ 上市基金看臺

　　□銀河證券 李薇

　　受新一輪IPO等因素觸發(fā)投資者情緒出現(xiàn)顯著糾偏，上周A股市場呈現(xiàn)普遍下跌。截至2014年10月24日，全周上證綜合指數(shù)報收2302.28點，下跌38.9點，周跌幅1.66%。深圳綜合指數(shù)報收1296.64點，下跌26.88點，周跌幅2.03%。從市場成交情況來看，主板成交額相對平衡，而中小板塊指數(shù)成交略顯低迷，與最近一年滾動平均相比呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢。

　　場內(nèi)基金普遍下跌

　　普調(diào)行情中，兩市基金指數(shù)亦未幸免。其中，上證基金指數(shù)報收4091.44點，下跌57.37點，周下跌幅度為1.38%。深證基金指數(shù)報收5594.18點，下跌91.13點，周下跌幅度為1.6%。單只基金中，長盛同輝深100等權(quán)重指數(shù)分級(A級)在全部場內(nèi)基金中周價格漲幅最大，上漲12.5%。申萬菱信量化小盤股票(LOF)周價格跌幅分別為18.26%，在全部場內(nèi)基金中期間跌幅最大。

　　從各類上市基金比較來看，分級基金上漲基金數(shù)量最多，共有56只。固定收益類封閉基金上漲基金同類數(shù)量占比近七成，平均價格漲幅達0.44%，在各上市類型基金中表現(xiàn)突出。而以權(quán)益為主的傳統(tǒng)封閉式基金滯漲再現(xiàn)，周平均價格跌幅達1.65%，相對整體交易價格表現(xiàn)較弱。按投資分類比較來看，場內(nèi)債券基金平均價格漲幅達到0.97%，在各類型上市基金中居首位。而國內(nèi)股票基金期間平均價格跌幅達2.15%，在各類型上市基金中價格表現(xiàn)也較為落后。

　　市場創(chuàng)新不斷推進

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍未釋放反轉(zhuǎn)信號，穩(wěn)增長或仍是市場舉足輕重的支撐因素。地緣因素等影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍顯迷離，流動性寬松狀態(tài)或仍將持續(xù)。本輪金融和商品市場的深幅調(diào)整，反映了國際投資者對于全球經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂情緒。而脆弱的復(fù)蘇信心與低迷的需求所帶來的低通脹，都為寬松政策提供了實施理由和操作空間。更偏于刺激政策或?qū)⒊蔀楦鲊?dāng)局的較為普遍的選擇，全球市場流動性仍將大概率維持寬松狀態(tài)。

　　市場創(chuàng)新仍在不斷推進。報道稱深市期權(quán)業(yè)務(wù)第二階段的首場業(yè)務(wù)測試將于27日正式啟動，將重點演練各項基本業(yè)務(wù)場景。相關(guān)人士表示深市期權(quán)業(yè)務(wù)的第一階段連通性測試較為順利，接下來在陸續(xù)完善技術(shù)準(zhǔn)備、市場準(zhǔn)備后，有望在12月底具備正式啟動條件。股票ETF期權(quán)是指將股票ETF作為期權(quán)投資標(biāo)的的一種金融衍生品。股票ETF期權(quán)可以為ETF基金投資者提供做空做多和對沖風(fēng)險的工具。由于目前多數(shù)股票ETF均為指數(shù)投資，在很大程度上相同標(biāo)的指數(shù)的股票ETF期權(quán)與股指期權(quán)具有較大的替代性。

　　對于場內(nèi)基金投資者而言，動蕩的經(jīng)濟環(huán)境下，單純來源于Beta的收益呈現(xiàn)縮窄壓力。近年來日益豐富和復(fù)雜的衍生工具及組合正在逐步改變市場生態(tài)與盈利模式，也創(chuàng)造出更多的Alpha收益來源。除了以往證券價格、股息等以外，波動性是期權(quán)等衍生工具收益的重要基礎(chǔ)來源。隨著股票ETF期權(quán)的推出，對于現(xiàn)有部分ETF品種而言，這或有效發(fā)掘出新的市場需求，并對ETF整體市場流動性起到促進作用。與其它品種相比，ETF投資多頭單邊獲利的單一模式將呈現(xiàn)更快的多元化趨勢，基于期貨、期權(quán)、基金的對沖策略迎來快速發(fā)展的新一輪周期。