“蝶彩1號(hào)自去年二季度成為國(guó)農(nóng)科技第二大股東，其實(shí)是為‘賭’重組而來(lái)，但蝶彩期望的賣殼重組與公司管理層的想法相去甚遠(yuǎn)?！边@就不難理解蝶彩1號(hào)對(duì)此次定增投出反對(duì)票的做法。蝶彩1號(hào)至今年二季度末已退出國(guó)農(nóng)科技前10大股東。

　　幕后操盤“夫妻檔”

　　在投資模式悄然變局之前，蝶彩資管以精確押寶重組股而聲名大振，也屢屢引發(fā)內(nèi)幕交易質(zhì)疑。

　　今年二季度，陜國(guó)投·寶海1期證券投資集合資金信托計(jì)劃首次現(xiàn)身寶誠(chéng)股份、江蘇三友前十大股東，寶海1期的投資顧問(wèn)也是蝶彩資管。寶海1期進(jìn)駐后，這兩家上市公司股價(jià)暴漲、停牌重組。寶誠(chéng)股份從7月1日至9月19日停牌前，股價(jià)從16.89元漲至24.30元。江蘇三友從7月1日至10月8日停牌前，股價(jià)從6.38元漲至10.04元。

　　“僅在寶誠(chéng)股份和江蘇三友身上，寶海1期就賺了上千萬(wàn)元。此外，寶海1期還在步森股份4月30日停牌前一個(gè)月精準(zhǔn)建倉(cāng)87.09萬(wàn)股?！崩蠲缺硎?，步森股份停牌前只有11.33元，被康華農(nóng)業(yè)借殼復(fù)牌后連續(xù)五個(gè)漲停，股價(jià)最高漲至27.19元，寶海1期再次獲利一千萬(wàn)元以上。

　　當(dāng)然，讓蝶彩資管一戰(zhàn)成名的還是蝶彩1號(hào)在江蘇宏寶停牌前的火線出擊。2013年4月1日倉(cāng)促成立后，在18個(gè)交易日內(nèi)，蝶彩1號(hào)完成了對(duì)江蘇宏寶250萬(wàn)股的建倉(cāng)，此后僅7個(gè)交易日，江蘇宏寶就宣布停牌重組。8月江蘇宏寶宣布被長(zhǎng)城影視借殼方案，復(fù)牌后連續(xù)拉出12個(gè)漲停板。蝶彩資管因被質(zhì)疑內(nèi)幕交易而被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，江蘇宏寶重組一度暫停審核。同期蝶彩1號(hào)還現(xiàn)身*ST祥龍前十大股東，*ST祥龍去年8月停牌重組之后股價(jià)亦大幅攀升。

　　“蝶彩資管風(fēng)格剽悍、押注精準(zhǔn)，其幕后操盤手一直被認(rèn)為是謝風(fēng)華、安雪梅?！币晃涣私獾寿Y管的投行人士楊明表示。謝風(fēng)華、安雪梅在擔(dān)任保薦代表人期間，曾因內(nèi)幕交易非法獲利數(shù)百萬(wàn)元。2012年1月被稱為“保薦人內(nèi)幕交易第一案”宣判，謝風(fēng)華被判有期徒刑三年，緩刑三年；安雪梅被判有期徒刑一年、緩刑一年。

　　工商登記資料顯示，蝶彩資管成立于2012年5月4日，最初由謝風(fēng)華、安雪梅等四人出資設(shè)立。2012年10月，公司股權(quán)發(fā)生變更，謝風(fēng)華、安雪梅退出。在蝶彩1號(hào)飽受內(nèi)幕交易質(zhì)疑時(shí)，謝風(fēng)華向媒體解釋，其已非蝶彩資管名義股東，但負(fù)責(zé)產(chǎn)品定位、選股、投資督導(dǎo)等核心環(huán)節(jié)，實(shí)際仍為操盤者。

　　謝風(fēng)華稱，蝶彩1號(hào)的投資思路是“從提升上市公司價(jià)值的事件和資本結(jié)構(gòu)的錯(cuò)誤定價(jià)中獲利，A股目前影響最大的事件便是并購(gòu)。瞄準(zhǔn)三類企業(yè)：具有借殼上市條件的上市公司、業(yè)務(wù)前景黯淡需要轉(zhuǎn)型的上市公司及具有產(chǎn)業(yè)整合能力的龍頭上市公司?！?/p>

　　私募PE味兒愈來(lái)愈濃

　　在近兩年重組并購(gòu)大潮之下，主攻二級(jí)市場(chǎng)的私募基金逐漸PE化，投資重心前移，投資模式由押寶重組等候兌現(xiàn)，逐漸轉(zhuǎn)為主動(dòng)與上市公司及大股東合作，“制造”并購(gòu)重組。

　　和君集團(tuán)今年7月通過(guò)子公司收購(gòu)了威創(chuàng)股份5%股權(quán)，為威創(chuàng)股份戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供幫助。中植系通過(guò)旗下數(shù)家平臺(tái)公司頻繁參與上市公司定增，并與上市公司合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，推動(dòng)上市公司并購(gòu)重組。硅谷天堂通過(guò)舉牌或股份受讓的方式獲得通威股份、精倫電子等多家上市公司股權(quán)，在項(xiàng)目并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)整合等方面為上市公司服務(wù)。

　　“與其他投資機(jī)構(gòu)不同，蝶彩資管似乎效率更高，接盤上市公司股份之后，公司迅速停牌籌劃，應(yīng)該是已有待并購(gòu)的資產(chǎn)。而有些投資機(jī)構(gòu)是先大量跑馬圈地，進(jìn)駐一批上市公司，但真正可供并購(gòu)的資產(chǎn)并未準(zhǔn)備好。”楊明表示。

　　海通證券策略分析師荀玉根表示，目前我國(guó)“上市公司+PE”的模式之一就是PE等投資機(jī)構(gòu)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、大股東受讓或參與上市公司定增等方式入股上市公司，協(xié)助上市公司完成并購(gòu)，并購(gòu)?fù)瓿珊笸ㄟ^(guò)減持上市公司股份完成獲利退出。

　　“我們觀察到目前引入戰(zhàn)略投資者、擬轉(zhuǎn)型的公司越來(lái)越多，而先融資再并購(gòu)不失為上市公司在監(jiān)管政策和轉(zhuǎn)型方向之間的一種平衡路徑。”華泰證券策略分析師馮偉表示。

　　不過(guò)有分析人士指出，私募機(jī)構(gòu)本質(zhì)目的是追逐利益，深度介入上市公司之后，對(duì)并購(gòu)重組話語(yǔ)權(quán)加大，有可能會(huì)引導(dǎo)上市公司并購(gòu)一些能催化短期股價(jià)的熱門概念資產(chǎn)，甚至高溢價(jià)收購(gòu)自己旗下資產(chǎn)，進(jìn)行利益輸送，易對(duì)上市公司及普通投資者造成損害。

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