看點(diǎn)

　　進(jìn)入2014年以來(lái)，并購(gòu)重組正在成為A股市場(chǎng)的主旋律之一，大量上市公司涉足其中，其中總市值低于25億元的小市值上市公司成為受歡迎的并購(gòu)重組對(duì)象。有分析認(rèn)為，IPO節(jié)奏的放緩、國(guó)企改革以及并購(gòu)重組審批程序的優(yōu)化，是導(dǎo)致今年以來(lái)A股上市公司掀起并購(gòu)浪潮的主要原因。而在注冊(cè)制正式推出、IPO的堰塞湖疏通之前的一年多時(shí)間，并購(gòu)重組仍將是多發(fā)的大概率事件。

　　小市值公司受青睞

　　一方面是監(jiān)管曾對(duì)并購(gòu)重組審批大幅松綁，另一方面是A股上市公司并購(gòu)重組如火如荼。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，滬深兩市有高達(dá)216只股票處于停牌之中，其中滬市64家，深市152家。其中，有208只個(gè)股停牌涉及并購(gòu)或重組，占比超九成。上述216家上市公司的總市值已經(jīng)達(dá)到了1.23萬(wàn)億元之巨。而2014年以來(lái)，已經(jīng)先后有477家上市公司涉足并購(gòu)重組。

　　在這股并購(gòu)大潮中，小市值公司的并購(gòu)重組動(dòng)作頻頻，引人關(guān)注。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，A股上市公司中總市值低于25億元的400家上市公司中，停牌企業(yè)有73家，有30家企業(yè)正在進(jìn)行并購(gòu)重組，其中跨行業(yè)并購(gòu)達(dá)到14家，占比最高，同行業(yè)并購(gòu)有6家，大股東資產(chǎn)注入達(dá)到7家，行業(yè)上下游并購(gòu)有3家。

　　有海通證券分析師對(duì)媒體表示，“眼下，小市值公司因并購(gòu)重組的邊際收益更大，尤其值得重點(diǎn)關(guān)注，這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)的小公司一直是A股的主要?dú)べY源。 ”也有觀點(diǎn)認(rèn)為，從規(guī)模上看，小規(guī)模上市公司盤子較小，被借殼后攤薄不明顯；部分企業(yè)又因?yàn)樘幱趥鹘y(tǒng)行業(yè)，存在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，很容易成為借殼標(biāo)的。

　　在上市公司頻頻動(dòng)作的同時(shí)，監(jiān)管層的相關(guān)辦法也面臨最后敲定。今年7月，證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸8月29日表示，市場(chǎng)各方關(guān)注兩個(gè)《辦法》，證監(jiān)會(huì)收到書(shū)面意見(jiàn)40份，還要求券商進(jìn)行了研討，社會(huì)各界對(duì)辦法普遍認(rèn)可，在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面也有切實(shí)舉措，同時(shí)也提出了意見(jiàn)和建議，主要集中在借殼上市的完善、并購(gòu)重組的信息披露要求上。目前，證監(jiān)會(huì)在征求各界要求上完善辦法，將盡快實(shí)施。

　　多因素掀起并購(gòu)潮

　　其實(shí)，并購(gòu)重組向來(lái)是資本市場(chǎng)重要的“節(jié)目?jī)?nèi)容”，今年以來(lái)更呈現(xiàn)出愈演愈烈的態(tài)勢(shì)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2014年以來(lái)，涉及中國(guó)企業(yè)已經(jīng)完成的并購(gòu)交易數(shù)目就達(dá)到了1086宗，交易總價(jià)值達(dá)到了4430億元，未完成的并購(gòu)交易數(shù)目則達(dá)到1307宗，涉及金額更是高達(dá)11609億元，合計(jì)交易達(dá)到了2393宗，交易總價(jià)值達(dá)到了1.6萬(wàn)億元。相比之下，在重組相當(dāng)活躍的2013年，全年并購(gòu)交易也只有1296宗，金額合計(jì)6330億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，IPO節(jié)奏的放緩是導(dǎo)致今年以來(lái)A股上市公司掀起并購(gòu)浪潮的主要原因。

　　由于今年受到IPO節(jié)奏的影響，大量企業(yè)上市無(wú)期，只能采取曲線上市的方式，去借殼并購(gòu)上市公司。金證互通董事總經(jīng)理陳斌就對(duì)媒體表示，“當(dāng)前，首次公開(kāi)發(fā)行股票上市進(jìn)程緩慢，大量擬上市公司處于焦灼的IPO排隊(duì)過(guò)程中，部分企業(yè)甚至尋求在新三板掛牌。 ”

　　事實(shí)上，采取“曲線救國(guó)”道路的公司不在少數(shù)。據(jù)報(bào)道，8月20日晚間，萬(wàn)昌科技披露重大資產(chǎn)重組方案，擬采用發(fā)行股份的方式購(gòu)買未名集團(tuán)、深圳三道等20名交易對(duì)方合計(jì)持有的北大之路100%股權(quán)，北大之路借此實(shí)現(xiàn)借殼上市。而在更早之前，上市公司中紡?fù)顿Y、西南藥業(yè)、福成五豐也公布了類似方案，安信證券、奧瑞德以及福壽園都將分別實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　除了借道IPO這一現(xiàn)實(shí)需要外，相關(guān)政策和改革的背景也為上市公司并購(gòu)重組加了一把力。有分析認(rèn)為，國(guó)企改革無(wú)疑將為不少國(guó)有企業(yè)帶來(lái)并購(gòu)和重組的機(jī)會(huì)，對(duì)資本市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生極大影響。

　　平均凈利增長(zhǎng)94%

　　不過(guò)，借道IPO也許只是眾多公司看好上市公司的一個(gè)側(cè)面，最根本的仍是公司對(duì)更大利潤(rùn)的追求。

　　近日，深交所總經(jīng)理助理王紅公開(kāi)表示，近年來(lái)，上市公司推出重組方案家數(shù)增幅明顯，更多的上市公司依靠并購(gòu)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)。而2013年完成并購(gòu)重組后的公司，平均營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)分別高達(dá)34%和94%。

　　然而，在市值提升方面，眾多公司的努力并沒(méi)有得到充分顯現(xiàn)，并購(gòu)對(duì)上市公司市值管理的作用尚未完全發(fā)揮。中國(guó)并購(gòu)公會(huì)輪值主席王平就表示，目前僅有10%-20%的國(guó)內(nèi)上市公司利用并購(gòu)提升了市值，而在美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)，該比例高達(dá)65%。 “隨著滬港通的推出，也會(huì)帶來(lái)新的跨境并購(gòu)機(jī)遇。 ”

　　在二級(jí)市場(chǎng)，一系列并購(gòu)重組概念的股票也正在成為投資者瘋狂追逐的標(biāo)的之一。

　　一方面是借殼上市的現(xiàn)實(shí)需求，另一方面是資本市場(chǎng)的熱烈追捧，再加上近期證監(jiān)會(huì)適時(shí)修改上市公司并購(gòu)重組管理辦法的舉動(dòng)將更有利于促進(jìn)上市公司開(kāi)展并購(gòu)重組，有觀點(diǎn)認(rèn)為，并購(gòu)重組有望在A股常態(tài)化。在注冊(cè)制正式推出、IPO的堰塞湖疏通之前的一年多時(shí)間，并購(gòu)重組仍將是多發(fā)的大概率事件。

　　□本報(bào)駐北京特約記者／肖 偉