■ 多空論劍

　　國(guó)慶節(jié)后大盤出現(xiàn)開(kāi)門紅，但是第二天即顯現(xiàn)疲態(tài)，多空雙方斗爭(zhēng)激烈，截至本周五收盤，本周上證指數(shù)微漲0.4%，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.8%。部分之前的強(qiáng)勢(shì)板塊，例如軍工股開(kāi)始回調(diào)。受訪私募認(rèn)為，政策預(yù)期下行情有望延續(xù)，但滬港通的實(shí)質(zhì)影響尚不明朗，對(duì)行情的樂(lè)觀預(yù)判暫時(shí)先看到滬港通開(kāi)通前。

　　□本報(bào)記者 曹乘瑜

　　滬港通開(kāi)啟看點(diǎn)多

　　中國(guó)證券報(bào)：“黃金周”過(guò)后，A股出現(xiàn)開(kāi)門紅，原因是什么？能持續(xù)多久？

　　楊玲：“黃金周”后A股開(kāi)門紅是三季度行情的延續(xù)。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股牛市已經(jīng)啟動(dòng)。第一，估值處于歷史底部；第二，大股東頻頻增持自家股票，顯示大小非解禁潮已經(jīng)過(guò)去，A股新的估值體系建立起來(lái)；第三，實(shí)業(yè)和海外資金持續(xù)流入；第四無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。多重因素共同決定A股新一輪牛市已經(jīng)啟動(dòng)。

　　黃平：“開(kāi)門紅”主要原因是政策面的利好，如房貸松綁、一碼通、四中全會(huì)政策預(yù)期等，“托底+改革”雙管齊下提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。至于能持續(xù)多久，我們還是保持以前的觀點(diǎn)：暫時(shí)先看到滬港通正式開(kāi)通前。在這段時(shí)間市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。等待滬港通的實(shí)質(zhì)影響明朗后再進(jìn)行下一個(gè)預(yù)判。

　　中國(guó)證券報(bào)：10月市場(chǎng)會(huì)怎么走？

　　楊玲：從短期來(lái)看，預(yù)計(jì)三季度這波行情可以在10月延續(xù)。央行接連祭出PSL、放松限貸等手段，貨幣結(jié)構(gòu)性寬松局面延續(xù)；滬港通尚未正式落地，海外資金流入預(yù)期仍在。另外，四中全會(huì)將在10月召開(kāi)，在這之前行情延續(xù)的可能性較大。

　　黃平：10月行情主要會(huì)圍繞四中全會(huì)預(yù)期展開(kāi)?？偟膩?lái)說(shuō)，改革提升了風(fēng)險(xiǎn)偏好，而增量資金入場(chǎng)是行情繼續(xù)上行的主導(dǎo)因素。增量資金是推動(dòng)A股這波行情的主要力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額自2012年4月定期公布以來(lái)首次突破萬(wàn)億元。隨著行情向縱深發(fā)展，股市的賺錢效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步刺激新資金流入。現(xiàn)階段，個(gè)人投資者入市意愿的不斷增強(qiáng)，將進(jìn)一步為大盤提供強(qiáng)力支撐。當(dāng)然，隨著時(shí)間推移，特別是到四中全會(huì)前后，隨著前期各種利好預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)獲利盤越來(lái)越大等因素可能導(dǎo)致大盤有所調(diào)整。

　　中國(guó)證券報(bào)：外圍市場(chǎng)近期表現(xiàn)疲弱，是否會(huì)拖累大盤回調(diào)？

　　楊玲：目前A股已經(jīng)進(jìn)入新一輪牛市周期，但是本輪牛市與上一輪單邊牛市不同，是長(zhǎng)牛、慢牛。主要原因是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與上一輪牛市時(shí)存在明顯差別。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，短期內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)受到一定影響，支撐起A股單邊大牛市的可能性不大。A股這一輪牛市將隨著改革的推進(jìn)和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的逐漸改善而展開(kāi)。

　　黃平：一直以來(lái)，A股都是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)。外圍走勢(shì)對(duì)其影響主要在心理預(yù)期層面。像之前A股走熊的這幾年，美股就一直在創(chuàng)新高。所以跌的時(shí)候也一樣，直接影響不大，也許只有哪天A股突然大跌，找原因的時(shí)候，才會(huì)有評(píng)論把之前外圍疲弱作為其理由之一。滬港通正式開(kāi)通后，外圍的影響會(huì)變得更加直接。這也是我們要等到滬港通開(kāi)通后才敢判斷下一階段走勢(shì)的主要原因之一。

　　中國(guó)證券報(bào)：10月滬港通將開(kāi)通，之后是利好出盡還是會(huì)持續(xù)存在投資機(jī)會(huì)？

　　楊玲：滬港通一旦正式落地，對(duì)A股而言是利好還是利空，主要看滬港兩地資金流動(dòng)狀況。如果資金持續(xù)流入超預(yù)期，則對(duì)A股而言是利好，行情能持續(xù)；如果滬港通正式落地后資金流入不及預(yù)期，甚至資金凈流出，對(duì)A股則利空。

　　黃平：我們暫時(shí)對(duì)滬港通影響持中性觀點(diǎn)。

　　中國(guó)證券報(bào)：四中全會(huì)有哪些值得關(guān)注的點(diǎn)？

　　楊玲：四中全會(huì)研究依法治國(guó)問(wèn)題。進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、上市公司弄虛作假等資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，提升資本市場(chǎng)法治化水平，有利于資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展和投資者權(quán)益保護(hù)。

　　黃平：四中全會(huì)聚焦依法治國(guó)，我們現(xiàn)在主要關(guān)注之前提出來(lái)的一些改革議題，例如土改、油改、軍工、環(huán)保、國(guó)企改革等。

　　看好國(guó)企改革和醫(yī)藥

　　中國(guó)證券報(bào)：從國(guó)慶前后來(lái)看，軍工概念表現(xiàn)良好，顯示市場(chǎng)的操作熱情較強(qiáng)。10月軍工板塊將如何表現(xiàn)？會(huì)否在季報(bào)披露后出現(xiàn)分化？

　　楊玲：軍工板塊持續(xù)受到市場(chǎng)追捧，主要有兩方面原因：第一，國(guó)防安全受到高度重視，國(guó)防軍工需求巨大，軍工板塊也具有良好的長(zhǎng)期投資價(jià)值；第二，軍工體制改革則是短期內(nèi)刺激軍工板塊持續(xù)上漲的主因。

　　黃平：出于改革紅利預(yù)期和市場(chǎng)參與的熱情，10月軍工板塊可能會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，但在三季報(bào)披露后很可能出現(xiàn)分化。畢竟這段時(shí)間漲幅不小，場(chǎng)內(nèi)獲利盤較多。

　　中國(guó)證券報(bào)：醫(yī)藥、軍工、高端裝備是當(dāng)前重要熱點(diǎn)，預(yù)計(jì)這幾個(gè)板塊的熱度能否維持？還看好哪些板塊？

　　楊玲：新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入中高速增長(zhǎng)階段，全面深化改革快速推進(jìn)，代表轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的成長(zhǎng)股具有巨大的成長(zhǎng)空間，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，因此我們看好成長(zhǎng)股，主要包括醫(yī)藥衛(wèi)生、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒等大消費(fèi)行業(yè)。醫(yī)藥、高端裝備等與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向高度契合，行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　黃平：長(zhǎng)期看好軍工和國(guó)企改革，近期會(huì)圍繞市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行一些短線操作，比如土改、環(huán)保等政策受益板塊。

　　創(chuàng)勢(shì)翔投資總監(jiān)

　　黃平

　　出于改革紅利預(yù)期和市場(chǎng)參與的熱情，10月軍工板塊可能會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，但在三季報(bào)披露后很可能出現(xiàn)分化。畢竟這段時(shí)間漲幅不小，場(chǎng)內(nèi)獲利盤較多。

　　星石投資總裁

　　楊玲

　　目前A股已經(jīng)進(jìn)入新一輪牛市周期，但是本輪牛市與上一輪單邊牛市不同，是長(zhǎng)牛、慢牛，將隨著改革的推進(jìn)和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的逐漸改善而展開(kāi)。