并購重組的炒作漸趨瘋狂。周三宣布終止重組而復牌的迪馬股份，最近兩個交易日大漲逾16%。一邊是重組失敗復牌個股不跌反而大漲，另一邊是20億以下的小市值股在不斷消失，這一切無不反映了市場對于重組股的青睞。對此，多位業(yè)內(nèi)人士昨日表示，近期資金對重組股的炒作已有透支之嫌，重組面臨時間等諸多不確定因素，投資者參與時應保持警惕。

　　重組失敗家數(shù)增多

　　由于并購重組案例帶來股價的飆升，越來越多的上市公司趨之若鶩，成為今年A股市場最火熱的亮點。

　　9月15日，天興儀表、特發(fā)信息、平潭發(fā)展、天健集團、太陽鳥、星星科技、晨光生物、三川股份共8只股票齊刷刷宣布因重大事項停牌，陣容之龐大前所未有。其中天興儀表于7月7日宣布終止重組，三川股份更為急切，距離8月18日宣布終止重組僅過去20多天。

　　根據(jù)統(tǒng)計，今年以來有約400家公司宣布并購重組。然而，在眾多公司的并購重組熱潮之下，重組失敗的案例也不斷在增多，今年上半年就有47家公司重組失敗。8月以來，眾多公司宣布終止重大資產(chǎn)重組，而終止原因大多都是相關(guān)各方未就重組的細化交易方案達成一致意見。

　　今年3月31日，綠景控股公告因籌劃非公開發(fā)行股票事宜停牌。8月7日晚間，綠景控股發(fā)布公告，首次透露非公開發(fā)行募投項目為境外資產(chǎn)。然而，8月28日晚間綠景控股宣布終止籌劃定增事項。理由是標的資產(chǎn)除交易對方以外的股東為國有股東不同意放棄優(yōu)先購買權(quán)，公司無法完成本次收購。綠景控股8月29日復牌，很快被封死漲停。

　　記者注意到，綠景控股不跌反漲的現(xiàn)象絕非個例。類似的公司還包括南天信息、科大智能、西寧特鋼等，終止籌劃重大事項后復牌當日均現(xiàn)強勢漲停。更令人無語的是，9月2日復牌的九洲電氣在集合競價階段便封漲停，市場惜售情緒嚴重，全天僅成交97萬股，成交額657萬元。

　　小市值個股逐漸消失

　　最近一個多月，一些低市值個股大幅上漲，包括上述的兔寶寶、綠景控股等。根據(jù)統(tǒng)計，總市值低于20億元的股票群體9月初還有140多家，截至昨日收盤，僅剩下95家，其中超過40家處于停牌狀態(tài)，按這個趨勢，小市值股票將越來越少。業(yè)內(nèi)人士將這種趨勢歸納為：消滅小市值股票。

　　從已重組成功的案例看，市值在20億元以下的上市公司成為殼的潛力最大。海通證券此前公布的數(shù)據(jù)顯示，在2013年至2014年買殼上市的24個案例中，殼公司市值均小于40億元，其中，10億至20億元的占比最高。

　　此前有機構(gòu)研報指出，過去十年間，選擇A股總市值最小的20%股票構(gòu)建的投資組合，相對滬深300有近800%的超額收益。今年的大牛股丹甫股份就是一個典型的例子，該股今年至今暴漲242%。3月下旬，該股因重大重組停牌。6月復牌后，受臺海核電借殼的公告影響，連續(xù)漲停。被借殼之前，該公司總股本1.34億股、股價10元，市值不足14億元，現(xiàn)在市值漲至45億元。

　　對此，同信證券分析師胡紅偉分析稱，“IPO排隊數(shù)量眾多，使得具備殼資源的小市值股票奇貨可居，一再猛漲。A股市場的投機氣氛暴露無遺，炒小炒新炒差并非得到改變，歸根到底與烏雞變鳳凰、退市后回歸的案例太多有關(guān)，這使得一些投資者寄希望于買入一些垃圾股，等待重組后一夜暴富?！?

　　北京投行人士王先生對記者表示，“小市值公司之所以受青睞，一方面是并購方進行股權(quán)收購動用的資金相對較少，并購成本較低；另一方面通過定增注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對上市公司業(yè)績改善的幅度更大，更容易受到市場的追捧，股東們也將大為獲利。如果是大盤股，即使注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，股價的漲幅相對要小得多?！?

　　記者昨日在采訪時了解到，在目前市場環(huán)境下，一些私募甚至會采取對重組股的押寶式投資，買入多個可能重組的小市值個股，做一個組合，等待停牌重組，然后復牌連續(xù)漲停之后再賣掉，這已經(jīng)成了一種新的盈利模式。

　　 投機炒作須謹慎

　　正是在憧憬和押注重組的期待下，大量的投機資金不斷涌向小市值個股，未停牌的相關(guān)公司在資金推動下一路上漲，而失敗的并購重組帶來的卻是股價的暴漲。

　　其中最瘋狂的是泰亞股份的案例。公司9月11日宣布終止重組后，股價不但沒跌，反而連收7個漲停板，令人為之驚訝。如何看待這種現(xiàn)象？

　　對此，英大證券經(jīng)紀部總經(jīng)理黃樹明昨日對記者表示，“這從側(cè)面反映了參與者的亢奮心理和市場的強勢，其中不乏炒作透支的情況。此外，雖然這些公司重組暫時失敗，但市場預期未來這些公司仍會重新進行并購重組?！?

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在上周末的新聞發(fā)布例會上宣布了一條重要消息，預期今年年底將推出IPO注冊制改革方案，目前相關(guān)工作在正常進行中。然而從本周市場的重組股表現(xiàn)來看，卻并未受到多大的影響。

　　對此，同信證券分析師胡紅偉表示，“一些績差公司因為有并購重組題材的支撐，不僅本身逃過了退市，而且其上市公司之殼也成了一種資源，這種情況無疑助漲了市場的投機氣氛，只有注冊制實施之后才能改變。然而，注冊制真正實施需要一兩年時間，因此重組股短期還不會受到太大打擊。但是投資者應注意的是，由于信息不對稱，很多個股重組時間沒法把握，因此高位介入風險很大。即使重組成功了，因為價格較高和重組質(zhì)地較爛等原因，這批公司也面臨巨大的風險?！?

　　“注冊制的實施，確實能夠在一定程度上改變股市的投機生態(tài)，”上述北京投行人士王先生表示，“企業(yè)上市可能會容易，沒有必要再通過購買殼資源曲線上市，但是這并不意味著殼資源就完全失去了價值。即使實行了注冊制，殼資源在A股仍然會有它的價值，如海外早已實行注冊制的股市，依然不乏借殼上市等并購重組案例?！?

　　黃樹明則提醒投資者參與重組股的炒作時要“留一半清醒留一半醉”?！巴Ｅ浦亟M的時間、內(nèi)容、復牌的時間等都是不確定的，”他表示，“監(jiān)管層嚴查內(nèi)幕交易，重組的成功與否也存在不確定性。一旦市場行情明顯走弱，目前炒高的績差股將面臨下跌的風險。”