□本報記者 王輝

　　央行周四開展180億元14天期正回購操作，若無其它操作，本周央行公開市場將實現(xiàn)110億元資金凈回籠。算上周內到期的500億元國庫現(xiàn)金定存，本周公開市場實際凈回籠資金610億元。考慮到SLF已為銀行體系提供流動性支持，銀行間市場資金面受公開市場凈回籠影響有限，整體仍延續(xù)均衡偏松態(tài)勢。交易所市場則因新股凍結資金達到階段峰值，短期回購利率繼續(xù)呈現(xiàn)大幅波動，但新股發(fā)行沖擊已近尾聲，市場預期總體樂觀。綜合各方面因素看，國慶小長假前后市場資金面將保持平穩(wěn)偏松格局。

　　凈回籠難撼資金面大勢

　　央行周四繼續(xù)開展14天期公開市場正回購操作，操作量與周二的180億元相同，中標利率亦持平于3.50%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周有250億元正回購到期，央行新開展360億元正回購操作，則全周凈回籠資金110億元。若算上周四到期的500億元國庫現(xiàn)金定存，本周公開市場實際凈回籠金額將進一步增至610億元。

　　市場人士普遍認為，在上周5000億元的SLF投放后，央行通過公開市場操作回收部分資金完全在情理之中。從以往情況看，央行在通過降準等手段釋放大量流動性后，往往會在公開市場進行適量的對沖操作，以調節(jié)資金投放的節(jié)奏，避免對市場造成太強烈的沖擊。與此同時，近期資金面比較寬松，給予公開市場凈回籠的空間。

　　值得注意的是，在周四有新股發(fā)行、公開市場凈回籠、國庫現(xiàn)金定存到期且當天是例行存款準備金清算日的情況下，銀行間市場資金面總體仍延續(xù)較為寬松的態(tài)勢，只是交易所部分期限的回購利率出現(xiàn)較明顯波動。

　　周四，銀行間市場1個月以內期限的質押式回購利率仍全線運行在4.30%以下，其中隔夜及跨國慶長假的14天、21天期品種利率均繼續(xù)走低，主流7天期回購利率小幅上漲。交易所市場方面，由于周四有3只新股申購，市場凍結資金增至階段高位，當天上交所1天、2天和7天期回購利率上漲幅度較大，收盤利率均超過12%。

　　貨幣政策暫入觀察期

　　分析人士指出，央行在上周先后施以SLF和下調正回購利率后，本周政策面趨于平穩(wěn)，短期資金面基本無憂，貨幣政策或進入觀察期。

　　上海證券周四表示，雖然三季末和國慶長假將近，期末資金需求上升、存款類機構受存款偏離度限制提前準備頭寸，但資金面寬松大勢并未改變。

　　對于進一步的政策走向，國信證券周四指出，就貨幣當局而言，2014年貨幣政策目標更多的是保持利率的平穩(wěn)，更為強調“價”的目標。因此，未來一段時間央行政策頻繁調整的可能性不大，接下來公開市場操作利率的變動也需要觀察后期的經(jīng)濟走向。

　　不過，海通證券最新報告認為，央行貨幣政策調控重點從數(shù)量轉向價格，相關方面的寬松政策仍將具有持續(xù)性?？紤]到四季度經(jīng)濟下行風險仍存、物價上漲幅度有限，央行仍然有進一步的貨幣寬松的實施空間。

　　有市場人士進一步指出，隨著央行補充基礎貨幣的工具日漸豐富，公開市場操作在總量調節(jié)方面的作用可能將有所弱化，在引導市場利率方面的作用則將更加突出。

　　最近八周央行公開市場操作情況

　　銀行間與上交所隔夜質押式回購加權平均利率走勢對比