貨幣基金市場(chǎng)的春天漸行漸遠(yuǎn)了嗎？在經(jīng)歷了前期“寶寶團(tuán)”們貨幣基金的高規(guī)模增速后，貨幣基金開始降溫，規(guī)模增速和收益率在二季度都出現(xiàn)了下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，二季度貨幣基金凈值1.77萬億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.44%，與一季度的74.8%相比大幅降低。4月至今平均收益率為4.46%，而這一數(shù)據(jù)在一季度則為5.2%。

　　除了市場(chǎng)需求減弱導(dǎo)致貨幣基金遇冷外，監(jiān)管層對(duì)非標(biāo)、貨幣基金流動(dòng)性的監(jiān)管趨嚴(yán)，更是讓貨幣基金市場(chǎng)“冷上加冷”。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)昨日?qǐng)?bào)道，證監(jiān)會(huì)正在醞釀出臺(tái)《貨幣市場(chǎng)基金管理規(guī)定(征求意見稿)》，不出意外的話，不久將正式下發(fā)的該文件將重點(diǎn)從提高對(duì)債券等相關(guān)金融工具的信用評(píng)級(jí)要求、投資標(biāo)的到期比例、負(fù)偏離容忍度，以及投資組合的平均剩余期限等方面對(duì)貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性提出更高要求。

　　不僅如此，隨著127號(hào)文實(shí)施后對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)管控的趨嚴(yán)，不少固定收益分析師表示，同業(yè)高收益消退會(huì)降低銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的需求，進(jìn)而促使貨幣基金收益率進(jìn)一步下降。

　　“貨幣基金作為同業(yè)資金，而同業(yè)資金的利率高企，從去年來看，與銀行配置非標(biāo)的行為密切相關(guān)。類似非標(biāo)等‘無風(fēng)險(xiǎn)、高收益’的資產(chǎn)，將使得銀行出于逐利動(dòng)機(jī)，愿意借入高成本資金來對(duì)接非標(biāo)。現(xiàn)在同業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，推動(dòng)非標(biāo)配置需求進(jìn)一步下移，導(dǎo)致銀行對(duì)貨幣基金的需求進(jìn)一步減弱，貨幣市場(chǎng)基金收益率恐將進(jìn)一步下移?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600030/" target="_blank" title="中信證券 600030">中信證券固定收益研究主管鄧海清表示。

　　一位從事貨幣市場(chǎng)基金多年的基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者表示，由于貨幣市場(chǎng)基金的投資標(biāo)的大多為存款類產(chǎn)品，因此貨幣市場(chǎng)基金的收益率主要受存款加權(quán)平均利率影響。

　　“像同業(yè)存款這類的存款類產(chǎn)品利率，主要受Shibor和銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)等因素影響，尤其是當(dāng)銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)受限，同業(yè)存款的需求就會(huì)下降，使得存款加權(quán)平均利率下行，進(jìn)而波及貨幣市場(chǎng)基金收益率。”上述基金經(jīng)理說。

　　此外，上述基金經(jīng)理補(bǔ)充，除了緊盯中微觀的同業(yè)拆借利率、銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)走勢(shì)等，央行貨幣政策更是分析貨基未來走勢(shì)的“基本面”?！耙话闱闆r下，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、貨幣市場(chǎng)利率維持低位的話，貨幣市場(chǎng)基金收益率也會(huì)相應(yīng)地低位運(yùn)行?！?

　　與此同時(shí)，央行近期在公開市場(chǎng)上的操作被多數(shù)宏觀分析師解讀為未來一段時(shí)間內(nèi)，貨幣市場(chǎng)利率將維持低位，社會(huì)融資成本降低。本周，央行在公開市場(chǎng)展開兩次14天期總規(guī)模500億元正回購(gòu)，中標(biāo)利率為3.70%，由于本周資金到期量300億元，因此本周實(shí)現(xiàn)凈回籠200億元。

　　不過，相對(duì)于凈回籠，市場(chǎng)更為關(guān)注的是央行展開的是14天正回購(gòu)，而非28天，且中標(biāo)利率也由之前的3.80%降為3.70%。民生證券報(bào)告指出，央行降低正回購(gòu)期限主要是為了讓公開市場(chǎng)操作更為短期化，旨在更靈活地調(diào)節(jié)銀行資金頭寸的余額。而降低正回購(gòu)利率，一方面是為了響應(yīng)中央號(hào)召的降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，另一方面也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固，貨幣政策需要維持適度寬松。

　　“降低社會(huì)融資成本是下半年的政策主旋律，而上半年的票據(jù)利率下降與貨幣基金利率下降是相配套的。央行調(diào)低正回購(gòu)利率，是價(jià)格型寬松的重要舉措。預(yù)計(jì)下半年貨幣市場(chǎng)利率將回到低位，票據(jù)利率作為短端利率或?qū)㈦S貨幣市場(chǎng)利率中樞下移進(jìn)一步下行，由此帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)基金再下行?！编嚭Ｇ逭f。孫璐璐