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　　在期權(quán)交易中，期權(quán)賣方必須按照一定規(guī)則繳納保證金，作為其履行期權(quán)合約的財力擔(dān)保。這是因為期權(quán)賣方承擔(dān)著買入或賣出標的證券的義務(wù)，為了防止其違約，應(yīng)當(dāng)繳納保證金。當(dāng)然，這一規(guī)定主要適用于賣出開倉的操作，投資者賣出平倉并不需要繳納保證金。

　　具體而言，投資者在開倉賣出認購期權(quán)或認沽期權(quán)時，需繳納初始保證金，在每個交易日日終，還需根據(jù)價格變化計算是否需要追加維持保證金。

　　例如，X股票價格現(xiàn)在為10元，某投資者此時保證金賬戶里共有3000元，在滿足保證金要求的情況下，投資者A賣出了1張X股票的認購期權(quán)（合約乘數(shù)為1000），3個月后有義務(wù)按10元/股向交易對手方賣出100股X公司的股票，投資者A獲得1000元的權(quán)利金；如果1個月后，X公司股票價格快速上漲到20元，此時保證金賬戶將會低于維持保證金所要求的金額，而投資者由于資金短缺，無法在規(guī)定時間內(nèi)補足所需的保證金，則該投資者可能會被強行平倉。

　　期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)會根據(jù)每日標的證券的價格，凍結(jié)一定數(shù)量的客戶資金，并且要根據(jù)每天收盤結(jié)算價，重新計算并凍結(jié)資金。也就是說，股票期權(quán)的義務(wù)方在其賣出成交之后，將每天根據(jù)保證金比例要求，保證賬上的資金足夠支付保證金。如果出現(xiàn)所需的保證金接近甚至超過客戶全部資金時，經(jīng)營機構(gòu)將向客戶發(fā)出追加保證金的通知。如果客戶在規(guī)定的期限內(nèi)，未能及時劃入資金，那么投資者所持有的義務(wù)倉頭寸將有可能被強行平倉，這就是股票期權(quán)賣方所面臨的保證金風(fēng)險。

　　在上一篇“杠桿風(fēng)險”中我們提到過，期權(quán)交易具有杠桿效應(yīng)，除了資金的使用效率得以提高外，相應(yīng)的風(fēng)險也成比例地放大了。如果市場朝不利的方向變化，保證金占用將不斷增加，這時股票期權(quán)義務(wù)方需要及時足額追加保證金避免被強制平倉。如果此時投資者資金不足，只能選擇平倉止損。

　　在期權(quán)投資過程中，投資者尤其是期權(quán)的義務(wù)方，應(yīng)當(dāng)情形地認識到資金配置和風(fēng)險控制的重要性，應(yīng)該根據(jù)具體市場情況和投資策略，做好保證金管理。

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