□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 徐文擎

　　在8月31日舉辦的“建行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會（西安）”活動現(xiàn)場，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，中國經(jīng)濟(jì)正在增速換擋，目前市場的核心問題是融資成本高，抑制了企業(yè)的利潤和成長，只有破舊立新，股市才會迎來大牛市，5000點(diǎn)不是夢。

　　任澤平在近期發(fā)表的三篇報(bào)告中提到，中國經(jīng)濟(jì)新的增長速度會停留在5%附近，高速增長時(shí)代已經(jīng)結(jié)束；新5%比舊8%好，經(jīng)濟(jì)的速度效應(yīng)將向質(zhì)量效應(yīng)升級；經(jīng)濟(jì)增速到5%，股市可到5000點(diǎn)。他認(rèn)為，財(cái)稅改革將提速，破舊立新能成功，市場的全新機(jī)遇即將到來。

　　中國2013年的人均GDP為6700美元，按照購買力平價(jià)為9800國際元，回顧世界上曾經(jīng)歷增速換擋并成功轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)人均GDP增長至11000國際元，便會達(dá)到增速換擋的時(shí)間點(diǎn)，而曾成功轉(zhuǎn)型的德日韓臺，經(jīng)濟(jì)增速降幅區(qū)間基本在8.3%至4.5%。由此他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了增速換擋的收入閾值區(qū)間，但還會經(jīng)歷一個(gè)緩慢的增長期。

　　在增速換擋期，中國面臨產(chǎn)業(yè)升級，高端制造業(yè)未來還有上升的空間，金融、信息、科技、商務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增長最快；教育、醫(yī)療、環(huán)保、文化娛樂等社會服務(wù)業(yè)增長較快；低端制造業(yè)優(yōu)勢在削弱，同時(shí)以住宅需求為主的房地產(chǎn)長周期峰值到來。

　　從資本市場的角度看，處在增速換擋期中的韓國，曾在1998年后破掉舊增長模式，無效資金需求被中斷，無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降到1/3，股市走牛翻了3倍，這對中國資本市場的發(fā)展有借鑒意義，但中國經(jīng)濟(jì)目前面臨最大的問題是當(dāng)前利率水平太高，企業(yè)面臨高昂的融資成本，增量資金會偏向無風(fēng)險(xiǎn)收益率的理財(cái)或信托，沒有增量資金進(jìn)入股市會導(dǎo)致常年的熊市和增速換擋遇到阻力。

　　他認(rèn)為，牛市的催化劑是改革破舊立新，讓利率中樞出現(xiàn)下降，讓企業(yè)的利潤上升，從而使股市的收益率上升，讓增量資金來到市場。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有句名言，“房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)周期之母”，目前以房地產(chǎn)及地方融資平臺為代表的利率中樞出現(xiàn)了趨勢性的下沉，牛市的催化劑已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　任澤平預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)未來可能出現(xiàn)三種情況：第一種是快改革、去杠桿，經(jīng)濟(jì)深蹲起跳，債市和股市先后經(jīng)歷牛市；第二種是快改革，經(jīng)濟(jì)平滑過渡到5%的新的經(jīng)濟(jì)平臺，股債雙牛；第三種是改革低于預(yù)期，繼續(xù)微刺激、加杠桿，經(jīng)濟(jì)匍匐前進(jìn)，股債雙熊?！斑@三種情況出現(xiàn)的可能性依次是50%、30%和20%，但無論是哪種情況，好日子都快來了，因?yàn)槭袌鲇^點(diǎn)已經(jīng)深根于民心，改革的總規(guī)劃、時(shí)間表和路線圖已經(jīng)十分明晰，新的歷史機(jī)遇已經(jīng)顯現(xiàn)?！彼f。