□本報(bào)記者 龍躍

　　7月29日以來，以大盤周期股獲利回吐為標(biāo)志，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩階段。不過，融資客并沒有因?yàn)楣蓛r(jià)震蕩而對(duì)周期股失去熱情。統(tǒng)計(jì)顯示，7月29日以來，兩市有140只個(gè)股的融資余額增幅超過兩成，這其中，房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭、化工等周期股占據(jù)了最大比重。融資的持續(xù)追捧短期增大了周期股維持強(qiáng)勢(shì)格局的概率；但由于潛在的融資償還壓力，中期也增加了市場(chǎng)博弈的不確定性。

　　不懼震蕩

　　140股融資提升超兩成

　　隨著銀行等權(quán)重周期股的調(diào)整，滬深股市自7月29日以后進(jìn)入震蕩階段，滬綜指在最近12個(gè)交易日持續(xù)圍繞2200點(diǎn)橫盤整理，此前市場(chǎng)的逼空格局已經(jīng)發(fā)生了顯著改變。不過，大盤震蕩并未影響融資客的參與熱情。

　　8月12日，滬深股市融資余額為4654.30億元，較前一交易日的4602.68億元小幅提升，連續(xù)第7個(gè)交易日創(chuàng)出歷史新高。與之相比，7月28日兩市融資余額僅為4280.49億元，也就是說在近期大盤震蕩期間，融資余額大幅增長(zhǎng)了8.73%，融資客對(duì)行情的投入程度可見一斑。

　　在個(gè)股方面，以7月28日數(shù)據(jù)為比較標(biāo)準(zhǔn)，在當(dāng)前695只兩融標(biāo)的股中，有523只個(gè)股當(dāng)前實(shí)現(xiàn)了融資余額不同程度的增長(zhǎng)。其中，有140只個(gè)股的融資余額在大盤震蕩期間出現(xiàn)了20%以上的較大幅提升。就具體個(gè)股而言，宏源證券、盛屯礦業(yè)、云鋁股份和錫業(yè)股份在震蕩期間融資余額提升幅度最大，分別達(dá)到了431.62%、367.34%、333.73%和190.51%。與之相比，兩市僅有172只個(gè)股融資余額在大盤震蕩期間出現(xiàn)了下降的情況，但下降幅度非常有限，降幅超過20%的個(gè)股僅有6只。

　　顯然，融資客對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的震蕩整理進(jìn)行了非常正面的解讀。有參與融資交易的投資者對(duì)記者表示，在短期市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限的情況下，震蕩整理不僅有利于反彈行情延續(xù)，還提供了二次建倉(cāng)的有利時(shí)機(jī)。

　　周期股融資熱情居高不下

　　如果將當(dāng)前的橫盤震蕩看作新的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，那么融資資金近期重點(diǎn)關(guān)注的品種，無疑在后市具備更大的獲取超額收益的概率。從融資增幅居前的個(gè)股看，周期股是做多資金最為看好的標(biāo)的。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，相對(duì)于7月28日數(shù)據(jù)，當(dāng)前融資余額增幅超過20%的140只股票分布在26個(gè)行業(yè)中，但數(shù)量并不均衡。其中，有色金屬、房地產(chǎn)、采掘、化工和非銀行金融五大行業(yè)內(nèi)的融資強(qiáng)勢(shì)股數(shù)量最多，分別達(dá)到了19、17、15、10和9只。也就是說，上述五個(gè)行業(yè)內(nèi)的股票占據(jù)了大盤震蕩期間融資強(qiáng)勢(shì)股的半壁江山，而這些行業(yè)都帶有典型的強(qiáng)周期特征。

　　周期股繼續(xù)引領(lǐng)融資風(fēng)格偏好的原因有三：其一，在資金利率持續(xù)下行，而海外資金持續(xù)流入新興市場(chǎng)的背景下，A股市場(chǎng)流動(dòng)性短期呈現(xiàn)出相對(duì)充裕的格局，這使得不少周期股恢復(fù)了以往的高彈性特點(diǎn)，如有色金屬、煤炭等板塊就是如此。而在市場(chǎng)情緒相對(duì)樂觀的情況下，投資者傾向于追逐高彈性品種。其二，微觀層面較為低迷的數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)對(duì)刺激政策持續(xù)的預(yù)期居高不下，這也為對(duì)刺激政策更為敏感的周期股走強(qiáng)創(chuàng)造了較好的氛圍。其三，7月下旬以來，市場(chǎng)風(fēng)格從成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向周期的跡象非常明顯，但受制于此前的逼空行情，很多投資者對(duì)周期股參與力度有限，如今的橫盤震蕩顯然為此類投資者調(diào)整倉(cāng)位提供了機(jī)會(huì)。

　　短期來看，作為A股市場(chǎng)重要的增量資金，融資對(duì)周期股熱情的持續(xù)高漲，強(qiáng)化了此類股票后市保持強(qiáng)勢(shì)格局的概率，若無重大利空出現(xiàn)，周期股反彈行情有望延續(xù)。不過，從中期看，本輪融資對(duì)周期股的參與具備明顯的趨勢(shì)交易特征，其中的長(zhǎng)期沉淀資金預(yù)計(jì)有限。這意味著，如果后市經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程沒有預(yù)想的樂觀，周期股也將面臨較大的融資償還壓力，對(duì)此應(yīng)該保持足夠的認(rèn)識(shí)。此外，一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，在大盤近期震蕩中，只有1只銀行股的融資余額出現(xiàn)了20%以上的增長(zhǎng)，顯示由權(quán)重股引領(lǐng)的大盤快速反彈階段已經(jīng)基本結(jié)束，這意味著投資者后市的操作節(jié)奏和重點(diǎn)關(guān)注品種都應(yīng)該作出相應(yīng)調(diào)整。