早在一月份，公募基金就已經(jīng)開始了調(diào)倉動作。在凈買入額前十的排名中，電子信息行業(yè)已經(jīng)嶄露頭角，具體包括金證股份、廊坊發(fā)展、京天利、全通教育、吳通通訊、鼎捷軟件、北信源、新世紀等個股。

　　基金緊急調(diào)倉重點調(diào)研新興行業(yè)

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份機構(gòu)密集調(diào)研了325家上市公司，累計參與機構(gòu)調(diào)研次數(shù)排在前三位的分別是德聯(lián)集團、中科金財和廣田股份.

　　2015年，風向突變。

　　去年四季度爆發(fā)的藍籌行情未能在今年延續(xù)，相反，創(chuàng)業(yè)板成為一季度明星，在大盤下挫之下逆勢而起。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，今年以來漲幅最高的三大板塊(申萬一級行業(yè))分別是傳媒、計算機、通信，漲幅依次是30.38%、29.60%、14.44%；而銀行、非銀金融、鋼鐵成為所有板塊中僅有的三個下跌的板塊，其中，跌幅最猛的銀行板塊下降了12.12%，非銀金融和鋼鐵則分別下跌5.43%和0.73%。

　　2月4日晚間，央行發(fā)布降準消息，這個看似利好金融板塊的消息卻仍未能帶來金融股的重新走高。2月5日，大盤高開低走，最終收綠；2月6日，大盤繼續(xù)跳水60.62點，跌幅為1.93%，報收3075.91點。

　　如此格局之下，大盤是否已切換至成長風格？銀行、券商 、保險等大藍籌板塊是否會繼續(xù)保持消沉？基金經(jīng)理們又在如何調(diào)整自己的倉位？

　　理財周報記者采訪了多位一線基金經(jīng)理，為你一一還原。

　　暴動的創(chuàng)業(yè)板

　　去年四季末，當人們?yōu)殄e失連續(xù)漲停的券商股而抱怨時，或許未能預(yù)料到，創(chuàng)業(yè)板會成為目前為止今年最火爆的板塊。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，今年以來傳媒板塊的漲幅已經(jīng)超過了30.38%，在所有申萬一級行業(yè)中排在第一位。細分地來看，傳媒板塊中，互聯(lián)網(wǎng)傳媒漲勢最盛，今年以來已經(jīng)上漲了44.57%。此番行情之下，鵬華中證傳媒B也成為股票型基金中漲幅最多的一只基金，區(qū)間凈值增長率已經(jīng)高達47.10%，僅2月2日至5日期間，其漲幅就超過了10%。

　　緊隨傳媒板塊之后的是計算機板塊，區(qū)間漲幅為29.60%，與傳媒板塊幾無相差；在此之后的三個行業(yè)依次是通信、輕工制造、電子，漲幅都在14%以上；此外，一季度備受青睞的醫(yī)藥生物行業(yè)也有不錯的表現(xiàn)，上漲了9.78%。

　　相比之下，一季度銀行、券商等大盤股的表現(xiàn)則幾乎可用“糟糕”來形容。截至2月5日，今年以來銀行板塊已經(jīng)下跌了12.12%，是所有板塊中跌幅最大的；券商板塊扮演了銀行“難兄難弟”的角色，跌幅為10.69%；此外，保險板塊稍有上漲，漲幅為2.02%。

　　而從各板塊資金凈流入情況來看，亦能看出資金偏好轉(zhuǎn)向的一些端倪。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，今年來各行業(yè)凈流入資金中，非銀金融減少了730.94億元，銀行業(yè)減少了394.6億元，房地產(chǎn)業(yè)減少了202.4億元；相反，僅有計算機和傳媒板塊凈流入資金為正數(shù)，分別為6.91億元和1.07億元。

　　博時基金指數(shù)投資部總經(jīng)理王紅欣，接受理財周報記者采訪時表示，正是資金流向的轉(zhuǎn)變，使得一季度出現(xiàn)了行情的短期轉(zhuǎn)變。王紅欣談道，“去年第四季度創(chuàng)業(yè)板跌得很厲害，所以當大盤下跌的時候，部分資金會選擇去炒小盤股，由于盤子很小，出現(xiàn)20個點以上的反彈是很正常的。但像銀行這種高市值板塊，短期內(nèi)上漲20%幾乎是不可能的，去年是非常極端的情況，而目前市場處于較均衡狀態(tài)，不可能會有大的上漲?！?

　　不過，從近幾日的交易情況來看，創(chuàng)業(yè)板的行情依然在持續(xù)走高。2月2日至2月5日期間，傳媒和計算機板塊的漲幅仍高達8%以上；而銀行、非銀金融、房地產(chǎn)全為負，銀行跌幅為2.62%。資金凈流入來看，仍有資金正在涌入傳媒和計算機板塊，而銀行板塊資金仍在不斷流出。

　　2月2日，民生銀行事件發(fā)生后的第一個交易日，銀行板塊不出市場預(yù)料出現(xiàn)下跌。而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，當日銀行板塊凈流出資金量為18.60億元，隨后的幾個交易日內(nèi)，銀行板塊一直處于資金凈流出狀態(tài)。即便在降準之后的2月4日和2月5日，仍有9.55億元和15.11億元資金凈流出。

　　顯然，目前創(chuàng)業(yè)板走盛的趨勢還在延續(xù)。不過，王紅欣認為，“目前創(chuàng)業(yè)板、中小盤更多還是概念的炒作，未來還是要回歸到基本面、市盈率等。短期來看確實是漲得比較猛，但未來會怎么樣很難說?！?

　　調(diào)倉進行時

　　風格轉(zhuǎn)變之際，公募基金顯然也在悄然改變策略。

　　根據(jù)基金四季報顯示，2014年4季度末股票投資行業(yè)分布中，前五位的依次是制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，其中，市值增長率方面，金融業(yè)增長194.22%，房地產(chǎn)業(yè)增長129.97%，而信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)這一大行業(yè)的市值增長率則為-8.13%。

　　四季度末重倉股排名中，總市值排名前20個股票中，有17只股票來自金融業(yè)或者房地產(chǎn)業(yè)，前十名股票依次為中國平安、中信證券、民生銀行、興業(yè)銀行、萬科A、浦發(fā)銀行、海通證券、招商銀行和中國太保.

　　而2015年來，則發(fā)生了異動。

　　來自龍虎榜的數(shù)據(jù)顯示，近一個月交易中，凈賣出額排在第一位的是國信證券，前二十賣出額中，不乏金融和地產(chǎn)股，具體包括申萬宏源、中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、海通證券等。

　　而在凈買入額前十的排名中，電子信息行業(yè)已經(jīng)嶄露頭角，具體包括金證股份、廊坊發(fā)展、京天利、全通教育、吳通通訊、鼎捷軟件、北信源、新世紀等個股。

　　記者近期亦了解到，早在一月份，公募基金就已經(jīng)開始了調(diào)倉動作。

　　華商基金方面此前就表示，公司已經(jīng)看好互聯(lián)網(wǎng)方面的投資機會，今年會有更新的調(diào)整。

　　在1月中旬上投摩根的策略會上，上投摩根副總經(jīng)理侯明甫則表示，白馬成長股已經(jīng)崛起，彼時他就強調(diào)，小市值成長股更注重經(jīng)營模式和業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期，白馬成長股則有補漲機會。

　　華南一位基金經(jīng)理坦言，“元旦之后大盤處于波動調(diào)整的狀態(tài)，這個變化是相對比較快的，也超出了我的預(yù)期。元旦的時候我手里60%的倉位是大股票，所以也思考了半天什么時候要往回轉(zhuǎn)一部分到小股票。最初我定的策略是大概用一個月的時間逐漸轉(zhuǎn)。開年過了一兩天，感覺跡象不對，我就加快了節(jié)奏，大概用了兩周的時間轉(zhuǎn)換。”

　　不過，上述基金經(jīng)理表示，由于留了大概十個點的地產(chǎn)股，其1月份還是受到了一定損失?！暗?月3日為止，我大概比中間水平差兩個點，但是把它拉長看，大概在11月到12月，我的超額收益大概有20個點，所以總體上我現(xiàn)在一個月拋出兩個點，對我自己來說是可以接受的?！?

　　來自統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計的673只股票型基金中，截至2月5日，對比1月30日的股票投資比例概覽數(shù)據(jù)來看，有338只基金股票投資比例下降，有174只基金股票投資比例上升?？傮w來看，股票投資比例在90%以上的，有218只基金。

　　其中，有7只產(chǎn)品減倉幅度超過了10%，分別為泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、益民創(chuàng)新優(yōu)勢、民生加銀積極成長、融通通澤 、廣發(fā)內(nèi)需 、海富通養(yǎng)老收益和國投瑞銀景氣行業(yè)，變動率分別為-23.84%、-17.97、-15.29、-14.96、-14.15、-13.98和-10.67.

　　而在倉位上升的基金中，變動率最大的為新華靈活主題，變動率為9.60%，其次是上投摩根大盤藍籌，變動率為8.15%。

　　博時王紅欣亦表示，近期短期影響因素較多，因此基金經(jīng)理們調(diào)倉確實更為頻繁。但應(yīng)該從大的方面去把握，不能因為一些事件就盲目調(diào)倉，因為短期的這種反應(yīng)是很快的，尤其是一些大體量的資金，其表示會每周每月調(diào)整，但更多是前瞻性的。

　　 藍籌估值分歧看多者眾

　　創(chuàng)業(yè)板一路高走，大盤藍籌股萎靡不振，如此氛圍之下，接下來的行情將如何演繹？

　　泰達宏利基金方面認為，1月份的市場表現(xiàn)實質(zhì)是大股票在監(jiān)管和各類利空下的融資盤出清過程，杠桿出清孕育出大股票年內(nèi)最低點機會。未來5、6月份，大股票迎來分紅季，下半年地產(chǎn)銷量有望穩(wěn)步復(fù)蘇，大股票將迎來持續(xù)性的機會。而經(jīng)過1月份的調(diào)整、銀行、券商、保險、地產(chǎn)等大股票已經(jīng)跌出了一定的空間，年度配置的機會凸顯。

　　上投摩根基金、國壽安?；?/a>等一致認為藍籌估值有望繼續(xù)修復(fù)，建議繼續(xù)關(guān)注大盤藍籌為標的的基金。

　　寶盈基金投資總監(jiān)彭敢亦表示，其看好銀行股接下來的走勢，而在降準之后銀行板塊下跌期間，其進行了一定的補倉。

　　而博時王紅欣對接下來銀行、券商等板塊的走勢也非常樂觀。其表示，“第一，銀行板塊本身的估值還是偏低的；第二，中國經(jīng)濟本身是走弱的，而從國家政策層面包括2月3日的降準，它傳遞的信號是，只要經(jīng)濟走弱就會繼續(xù)托底；第三，目前實體經(jīng)濟差，而虛擬經(jīng)濟往往領(lǐng)先于實體經(jīng)濟，所以經(jīng)濟最差的時候往往是股市最好的時候。所以從這些層面來看，對股市我是看多的。而銀行作為股市的大板塊，自然有上漲的可能。此外，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型離不開銀行和券商，未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型都會承擔很重要的角色?！?

　　不過，多位基金經(jīng)理強調(diào)，對于一路飆升的創(chuàng)業(yè)板行情，需要謹慎對待。

　　“目前單邊的上漲走得非常極致，2月2日是很明顯的，整個計算機板塊指數(shù)漲了5%以上，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票大多數(shù)是把七八個點以上，可能有一批都漲停了?！鼻笆鋈A南基金經(jīng)理談道，從過去的經(jīng)驗來看，在這種位置追進去很可能后來是個悲劇。因為整個市場對它的認知是一種被動式的，以前沒有這些股票的基金經(jīng)理都在被動地加，它跟去年12月底券商不斷漲停的情況一樣，屬于短期很極端的狀態(tài)。

　　他認為，互聯(lián)網(wǎng)金融也屬于去年10月份和11月份炒得比較熱的行業(yè)，但是后續(xù)沒有創(chuàng)新高，還是處于波動的狀態(tài)，“從這個角度來看，現(xiàn)在市場找不到新的方向。所以只能往想象空間很大的互聯(lián)網(wǎng)金融上繼續(xù)堆錢，而去年進的錢也不會出去，現(xiàn)在基本上是這樣的情況?！?

　　 偏好調(diào)研新興行業(yè)

　　從機構(gòu)調(diào)研的情況來看，公募基金的策略變動亦有所顯現(xiàn)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份機構(gòu)密集調(diào)研了325家上市公司，累計參與機構(gòu)調(diào)研次數(shù)排在前三位的分別是德聯(lián)集團、中科金財和廣田股份。

　　從調(diào)研行業(yè)來看，新興行業(yè)是機構(gòu)們調(diào)研的重點。

　　其中，最受機構(gòu)重視的是計算機、通信和其它電子設(shè)備制造業(yè)，涉及上市公司數(shù)量53家，主要調(diào)研機構(gòu)包括東方網(wǎng)力、艾比森、合眾思社、利亞德等。

　　此外，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)藥品制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)等被調(diào)研的上市公司數(shù)量都在20家以上。

　　被機構(gòu)們普遍認為是一季度防御板塊的醫(yī)藥行業(yè)也成為了機構(gòu)一月調(diào)研熱點，包括華潤三九、新華制藥、麗珠集團、莎普愛思等18家醫(yī)藥制造企業(yè)接受了機構(gòu)的調(diào)研。

　　而2月份機構(gòu)們的調(diào)研情況同樣非常積極。來自深交所互動易的數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，2月份來，近50家上市公司接受了機構(gòu)調(diào)研。

　　電子科技、信息通訊等行業(yè)，是2月份機構(gòu)重點關(guān)注板塊。

　　中興通訊、捷順科技、飛利信、科陸電子、得潤電子、創(chuàng)維數(shù)字、東華科技、安潔科技等上市公司接受了機構(gòu)調(diào)研，公募機構(gòu)包括了諾安基金、大成基金、嘉實基金、富國基金、華泰柏瑞、鵬華基金、華商基金、易方達等公司。

　　眾多上市公司中，頗值得關(guān)注的當屬樂視網(wǎng).2月4日，董事長兼總經(jīng)理賈躍亭出席機構(gòu)調(diào)研活動，參加此次調(diào)研的共有110位投資者、分析師，包括銀華基金封樹標 、嘉實基金邵建、華夏基金任競輝等公募人士。

　　機構(gòu)調(diào)研者更加關(guān)注樂視網(wǎng)在新領(lǐng)域的布局情況，如樂視互聯(lián)網(wǎng)金融、海外布局、超級汽車等。

　　調(diào)研活動中，賈躍亭就表示，樂視不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)公司，而是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)公司。樂視看起來戰(zhàn)線很長，希望在任何一個單點都非常專注地做好，相信會創(chuàng)造出來的爆發(fā)力和價值。樂視不僅僅是在低端，通過多層次的競爭，變現(xiàn)模式和盈利模式會有非常機動的調(diào)整，之前單點只有一條路，很難和樂視生態(tài)進行競爭。

　　另一家值得關(guān)注的上市公司是國信證券，在龍虎榜數(shù)據(jù)中，近一個月交易中，國信證券凈買入額為-50.29億元，位列凈買入額倒數(shù)第一。

　　2月2日國信證券舉辦機構(gòu)調(diào)研活動，被問及未來投行的發(fā)展策略時，國信證券方面表示，首先，投行作為業(yè)務(wù)的重要接口，重要的是如何通過多層次資本市場接口把盡量多的客戶接進來，實現(xiàn)客戶流的增長。其次，注重公司能否提供更全面的專業(yè)服務(wù)，并發(fā)展成多元的綜合的服務(wù)平臺，將是未來發(fā)展的關(guān)鍵。