隨著中國(guó)企業(yè)實(shí)力逐漸增強(qiáng)，跨境并購(gòu)趨勢(shì)亦日漸凸顯。近日，在并購(gòu)菁英匯主辦的中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)新趨勢(shì)論壇上，鼎暉投資董事總經(jīng)理李磊、海外并購(gòu)專家張偉華、招商銀行交易銀行部總經(jīng)理助理楚建忠、普華永道企業(yè)購(gòu)并服務(wù)合伙人葉美萍等嘉賓與觀眾互動(dòng)交流，全面深度剖析跨境并購(gòu)戰(zhàn)略和實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，預(yù)測(cè)中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)新趨勢(shì)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)還將出現(xiàn)更多、更新的浪潮。

　　買(mǎi)家爭(zhēng)相加入跨境并購(gòu)

　　數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，中國(guó)企業(yè)已宣布的跨境并購(gòu)交易規(guī)模達(dá)1130億美元，超過(guò)2014年全年，也接近2015年全年1210億美元的水平。中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)在全球同類(lèi)交易活動(dòng)中的占比超過(guò)1/6。

　　中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)為什么會(huì)那么活躍？“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了極致，加上資本市場(chǎng)逐漸發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)成為一種趨勢(shì)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz002653/" target="_blank" title="海思科 002653">海思科藥業(yè)CFO、副總裁鄧翔說(shuō)。鼎暉投資董事總經(jīng)理李磊也表示，在過(guò)去的十多年，很多企業(yè)迅速成長(zhǎng)，并成為各個(gè)領(lǐng)域里面的領(lǐng)頭羊，而這些企業(yè)發(fā)展到今天，在中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)通過(guò)并購(gòu)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的空間有限，而到海外進(jìn)行并購(gòu)，在細(xì)分領(lǐng)域具有相對(duì)提升的空間?！爸袊?guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)跟企業(yè)日趨成熟有很大的關(guān)聯(lián)，過(guò)去也積累了很多的經(jīng)驗(yàn)，都在不斷的探索。”

　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的變化和新趨勢(shì)，海外并購(gòu)專家張偉華指出，首先是買(mǎi)家的變化。十年前跨境并購(gòu)的買(mǎi)家一般是國(guó)企，而現(xiàn)在，一些上市公司、基金也加入了并購(gòu)隊(duì)伍，尤其是一些基金投資者在跨境并購(gòu)中發(fā)揮著重要的角色。交易類(lèi)型也越來(lái)越多，不只是買(mǎi)私有公司、買(mǎi)上市公司，做惡意并購(gòu)的也有，玩法也越來(lái)越多。目前惡意并購(gòu)占跨境交易的比例從以前的5％上升到10%以上，而且瞄準(zhǔn)了大公司，有些交易規(guī)模高達(dá)上百億甚至上千億。

　　中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的范圍也越來(lái)越大，以前并購(gòu)交易集中在第二產(chǎn)業(yè)，而現(xiàn)在收購(gòu)范圍擴(kuò)展到醫(yī)藥、金融企業(yè)以及跟我們生活消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的品牌，更多滿足大家更高的一些生活層面的需求，比如收購(gòu)北美的電影院線這樣的交易看起來(lái)也比較多了。此外，中國(guó)買(mǎi)家也越來(lái)越激進(jìn)，越來(lái)越多愿意接受超過(guò)市場(chǎng)慣例的一些條款。

　　“過(guò)去十幾年的海外并購(gòu)實(shí)踐，對(duì)于中國(guó)大型國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)積累經(jīng)驗(yàn)、鍛煉隊(duì)伍、深化認(rèn)識(shí)、逐步成熟的階段”。張偉華表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展，可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)，除了中國(guó)大型國(guó)有企業(yè)，還有私營(yíng)企業(yè)，其他形式的組織、基金等不斷走向海外，海外并購(gòu)還將出現(xiàn)更多、更新的浪潮。

　　跨境并購(gòu)好項(xiàng)目難找

　　面對(duì)全球企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的新趨勢(shì)，中國(guó)企業(yè)要順勢(shì)而為，抓住機(jī)遇，爭(zhēng)取更大作為。對(duì)于跨境并購(gòu)的難點(diǎn)，招商銀行交易銀行部總經(jīng)理助理楚建忠表示，目前中國(guó)企業(yè)主要有三方面的問(wèn)題，一是好的項(xiàng)目不好找，二是融資不好安排，三是管理也有難點(diǎn)。

　　“現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)在出價(jià)的過(guò)程是非常謹(jǐn)慎的，每一次出不出價(jià)基本上都是經(jīng)過(guò)非常認(rèn)真的考量?！币捉缇W(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO馮林說(shuō)，不過(guò)，在跨境并購(gòu)?fù)缎羞@塊，中國(guó)買(mǎi)家競(jìng)標(biāo)只有三個(gè)月的時(shí)間，挑戰(zhàn)非常大。核心的挑戰(zhàn)或問(wèn)題在于：第一，過(guò)往中國(guó)企業(yè)在對(duì)外形象上存在信用危機(jī)。第二，募資在中國(guó)不是問(wèn)題，但在國(guó)外，你必須有銀行的承諾函。第三，政府的審批，雖然中國(guó)現(xiàn)在鼓勵(lì)跨境并購(gòu)，但是政府審批需要一到兩個(gè)月的流程，增加了對(duì)方的擔(dān)憂。第四，中國(guó)企業(yè)在收購(gòu)的過(guò)程中，很喜歡收購(gòu)60%、70%，很少愿意去收購(gòu)100%的，擔(dān)心100%收購(gòu)后非常難管理。因而，中國(guó)買(mǎi)家的溢價(jià)要比其他人高10%、20%。

　　關(guān)于收購(gòu)價(jià)格的確定，普華永道企業(yè)購(gòu)并服務(wù)合伙人葉美萍表示，這是一個(gè)需要反復(fù)確認(rèn)的過(guò)程，在簽字之前一定要做好盡職調(diào)查。而關(guān)于財(cái)務(wù)整合評(píng)估的問(wèn)題，葉美萍表示，在評(píng)估之前，要明確購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的的目標(biāo)是什么。很多成功的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都不是很賺錢(qián)，但是并不等于它沒(méi)有價(jià)值，要看它的流量多少，從而確定這個(gè)企業(yè)的價(jià)值。

　　國(guó)外買(mǎi)家對(duì)中國(guó)企業(yè)的感覺(jué)是又愛(ài)又恨，愛(ài)的是中國(guó)企業(yè)出價(jià)高，恨的是中間易會(huì)問(wèn)題。對(duì)于跨境并購(gòu)，銀硃合伙人有限公司合伙人康軍表示應(yīng)該從三個(gè)方面入手，前期工作要做好技術(shù)、市場(chǎng)調(diào)查和規(guī)劃，前期工作做得越多，并購(gòu)的把握就越大。在企業(yè)并購(gòu)成功進(jìn)入后，一定要做足協(xié)同工作，利用自己的渠道和經(jīng)驗(yàn)把企業(yè)做好。而對(duì)并購(gòu)企業(yè)的管理，則是要多看、多學(xué)、多聽(tīng)、少做，盡量尊重它原來(lái)的管理?！爸袊?guó)企業(yè)做跨境并購(gòu)，得到管理層的支持，對(duì)并購(gòu)會(huì)起到很大的作用?！笨弟娬f(shuō)，這個(gè)支持體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是在并購(gòu)前現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，另一個(gè)則是在并購(gòu)時(shí)需要設(shè)立留住人才的激勵(lì)機(jī)制。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 向雨航 本版統(tǒng)籌：卓泳