本報(bào)杭州4月20日訊 （記者 章卉） 都說(shuō)“春天的天氣，孩兒臉”。誰(shuí)料想這股市也像天氣一樣。周三，躍上3000點(diǎn)的A股一個(gè)急剎車(chē)，不少投資者一不留神，手中的個(gè)股“說(shuō)沉就沉”。

　　當(dāng)天滬指高開(kāi)低走，盤(pán)中大幅跳水，最低下探至2905.05點(diǎn)，尾盤(pán)略有回升，最終收盤(pán)重挫2.31%，失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板指跌幅更加慘烈，收盤(pán)暴跌5.6%。行業(yè)板塊全線(xiàn)下跌，兩市成交量顯著放大，合計(jì)成交8006億元。剛剛適應(yīng)了緩漲緩跌“慢”節(jié)奏的投資者又糾結(jié)了，該堅(jiān)守下去還是及時(shí)止損？

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖

　　投資者要有定力

　　究竟是什么原因讓大盤(pán)放量暴跌？不僅是投資者摸不清頭腦，收盤(pán)后各家券商分析師試圖尋找原因時(shí)也很困惑，因?yàn)橄⒚嫔险也坏接刑貏e實(shí)質(zhì)性的利空。多位分析師的判斷基本一致：從基本面分析，雖然不確定性增加，但整體仍然偏樂(lè)觀，前期上漲的邏輯基本沒(méi)有改變，市場(chǎng)只是需要一定的休整。

　　“外圍股市普遍反彈的時(shí)候，A股跌得有點(diǎn)出乎意外?！鄙耆f(wàn)宏源證券投資顧問(wèn)李青說(shuō)，“上周利好出來(lái)該漲的沒(méi)漲，現(xiàn)在殺跌又殺這么兇?，F(xiàn)在微博、微信群傳播速度快，股票急跌時(shí)的共振效應(yīng)放大，會(huì)帶來(lái)很多恐慌盤(pán)。而在中期向好的情況下，股指其實(shí)沒(méi)有大跌的基礎(chǔ)。震蕩企穩(wěn)之后反彈會(huì)是大概率事件。”

　　李青口中的“見(jiàn)利好不漲”指的是上周發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，6.7％的經(jīng)濟(jì)增速在全球范圍仍屬較高水平。

　　“CPI、PPI的剪刀差在縮小，PMI近日回到榮枯線(xiàn)上方。發(fā)電量由負(fù)轉(zhuǎn)正，3月份出口總值達(dá)到了18.7%的增長(zhǎng)。猶如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆的總結(jié)，從一季度的數(shù)據(jù)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、進(jìn)中有新，出現(xiàn)了一些積極變化。總的來(lái)看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有了一個(gè)良好的開(kāi)局?！崩钋啾硎荆患径鹊慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明股市有良好的支撐，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也在順利推進(jìn)，投資者要有信心，對(duì)后市不必過(guò)度憂(yōu)慮。

　　市場(chǎng)需要休整

　　中期震蕩格局未變

　　浙商證券高級(jí)投資顧問(wèn)石春生認(rèn)為，長(zhǎng)時(shí)間縮量橫盤(pán)消耗了市場(chǎng)做多動(dòng)力，市場(chǎng)已經(jīng)到了變盤(pán)臨界點(diǎn)；金融市場(chǎng)從來(lái)都不是孤立的。之前市場(chǎng)一直在擔(dān)心信用債問(wèn)題爆發(fā)會(huì)引發(fā)利率劇烈波動(dòng)從而傳染到股票市場(chǎng)，周三債券價(jià)格突然劇烈波動(dòng)，也會(huì)觸發(fā)A股市場(chǎng)的調(diào)整；一季度信貸、社會(huì)融資和貨幣供給快速增加后，市場(chǎng)認(rèn)為后期貨幣供給很難再進(jìn)一步改善，而當(dāng)前僅靠盈利提升已經(jīng)很難提升A股市場(chǎng)的整體估值。因?yàn)锳股市場(chǎng)整體估值并不便宜，本身有修正需求。

　　財(cái)通證券研究部的洪清源認(rèn)為，中期邏輯看方向，短期博弈情緒為主?，F(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境溫和，但明顯上漲乏力，見(jiàn)利好不漲，說(shuō)明下行阻力最小。中期還是震蕩格局，跌下來(lái)不要怕，等市場(chǎng)企穩(wěn)后可以入場(chǎng)。

　　“20日線(xiàn)是這輪上升的主要支撐點(diǎn)。技術(shù)上破位之后，下午開(kāi)盤(pán)就出現(xiàn)了很多恐慌盤(pán)。很多資金都逃出來(lái)了?！痹诮鹪C券東陽(yáng)營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理陳笑談看來(lái)，目前A股主要是場(chǎng)內(nèi)資金博弈，場(chǎng)外資金還在猶豫。近期的行情讓市場(chǎng)很多活躍的存量客戶(hù)、陽(yáng)光私募很難賺到錢(qián)。而這個(gè)群體恰是代表A股活躍性最強(qiáng)的資金。利好帶不起來(lái)他們的積極性，就很難吸引游資的參與。

　　不確定因素多

　　市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大

　　據(jù)報(bào)道，國(guó)內(nèi)一家公司正在謀求上海主板上市。而這家體量很大的巨無(wú)霸公司很有可能刷新2010年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)IPO的記錄。本地資深市場(chǎng)人士錢(qián)向勁認(rèn)為，這條消息可能是引爆周三股市大跌的一條導(dǎo)火索。

　　“前陣子有一家上市公司特別發(fā)公告否認(rèn)了這家巨無(wú)霸公司要借殼的消息，那么眼下大家關(guān)心的就是這家巨無(wú)霸公司怎么上市？是排隊(duì)等待還是插隊(duì)？如果排隊(duì)，按現(xiàn)在的節(jié)奏怎么也要兩三年后；可如果巨無(wú)霸公司提前上市，那市場(chǎng)的游戲規(guī)則就被打破。對(duì)此，市場(chǎng)會(huì)有擔(dān)憂(yōu)?！卞X(qián)向勁認(rèn)為，變局是因?yàn)槠胶獗淮蚱屏?。這是多種因素造成的。4月末年報(bào)、季報(bào)披露接近收官，業(yè)績(jī)好的都已經(jīng)披露得差不多，剩下的業(yè)績(jī)不佳的也快出來(lái)了；5月份理論解禁量可能達(dá)到峰值，大家也會(huì)有所擔(dān)心。這些不確定的因素都可能影響投資者的情緒。

　　陳笑談?wù)J為，60日線(xiàn)不破的情況下，如果沒(méi)有大的利空，反彈概率很大?，F(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心的兩大利空，一是新股發(fā)行會(huì)不會(huì)提速？二是股指期貨會(huì)不會(huì)放寬？目前排隊(duì)上市的企業(yè)有近800家，在大盤(pán)平穩(wěn)的時(shí)候“一天一只”的新股發(fā)行速度會(huì)不會(huì)提速？市場(chǎng)都很期待周五證監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)能夠有明確的消息。

　　市場(chǎng)起伏，樂(lè)觀堅(jiān)定的看多派信心依舊。在網(wǎng)上擁有高人氣的英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，大盤(pán)再度考驗(yàn)3000點(diǎn)地平線(xiàn)，地平線(xiàn)之下停留的時(shí)間是短暫的，向下的空間也是有限的，“嬰兒底”依然存在。堅(jiān)定看多“春季攻勢(shì)”的還有國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平。他表示，4至5月是經(jīng)濟(jì)改善、政策友好的時(shí)間窗口，積極把握春季攻勢(shì)。

　　對(duì)于李大霄、任澤平的觀點(diǎn)，業(yè)界仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智。李青的建議是投資者在不是趨勢(shì)性的行情下不如逆勢(shì)思維，“大家高興的時(shí)候你拋股票，大家痛苦的時(shí)候你咬咬牙買(mǎi)股票?！?/p>

　?。?機(jī)構(gòu)聲音

　　方正證券：反彈行情未完

　　市場(chǎng)大跌可能的催化劑在于信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)和貨幣政策轉(zhuǎn)向等方面的擔(dān)憂(yōu)。關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)，近期的確出現(xiàn)了信用違約增多的現(xiàn)象，考慮到今年政策的目標(biāo)在于防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，該跡象不至于出現(xiàn)不斷擴(kuò)散的現(xiàn)象；其次，從價(jià)格方面看，無(wú)驟然收緊跡象，應(yīng)無(wú)實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于貨幣政策轉(zhuǎn)向，我們認(rèn)為盡管目前增長(zhǎng)有所企穩(wěn)，但增長(zhǎng)壓力始終存在，貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向。降準(zhǔn)后的反彈核心在于增長(zhǎng)的超預(yù)期和估值的修復(fù)，維持反彈行情尚未結(jié)束的判斷，敏感窗口在5月底。

　　國(guó)金證券：短期維持震蕩

　　針對(duì)A股重挫，國(guó)金證券首席策略分析師李立峰表示，市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌，主要緣于三方面：一，前期反彈獲利盤(pán)較重；二，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)四月份信貸較三月份環(huán)比出現(xiàn)下降；三，近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，特別是豬肉價(jià)格的上漲，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹上行的關(guān)注。對(duì)于后市，我們傾向于市場(chǎng)過(guò)度解讀了上述信息，央行對(duì)流動(dòng)性整體維持中性略寬的格局并未改變。市場(chǎng)短期維持震蕩，蓄勢(shì)后市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)江證券：關(guān)鍵是流動(dòng)性

　　長(zhǎng)江證券策略分析師陳果表示，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期差有限，已經(jīng)不是未來(lái)一個(gè)階段行情的關(guān)鍵，關(guān)鍵變量是流動(dòng)性。近期流動(dòng)性也確實(shí)出現(xiàn)了一些負(fù)面跡象，近期長(zhǎng)端國(guó)債利率大幅上行，信用違約頻發(fā)，信用利差創(chuàng)出階段性新高，流動(dòng)性預(yù)期前景負(fù)面，近期央行縮量續(xù)作回收流動(dòng)性而非降準(zhǔn)也被投資者解讀為是一種審慎。流動(dòng)性預(yù)期是未來(lái)A股市場(chǎng)的核心變量。