□本報(bào)記者 張莉

　　分析人士認(rèn)為，最新發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)持續(xù)下行，意味著在去產(chǎn)能、去庫(kù)存的背景下，制造業(yè)仍承壓，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)基礎(chǔ)尚待鞏固。從資金面情況看，近期央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，緩解了短期市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂。盡管春節(jié)期間資金需求旺盛，但貨幣市場(chǎng)將呈現(xiàn)壓力趨緩的局面。

　　經(jīng)濟(jì)面仍顯疲弱

　　有券商人士認(rèn)為，當(dāng)前PMI等宏觀數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩趨勢(shì)明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)仍有較大下行壓力。國(guó)泰君安認(rèn)為，1月制造業(yè)PMI低于預(yù)期，內(nèi)外需訂單、生產(chǎn)分項(xiàng)指標(biāo)均回落，與全球經(jīng)濟(jì)低迷、穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)減弱以及去產(chǎn)能推進(jìn)等有關(guān)。海通證券指出，1月開(kāi)局不佳，PMI分項(xiàng)中生產(chǎn)、需求、庫(kù)存均回落。從中觀看，電力耗煤同比跌幅仍在10%以上。今年將是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)之年，仍需加大改革力度破解產(chǎn)能過(guò)剩困局。

　　也有觀點(diǎn)指出，盡管經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)有所緩解。民生證券分析，一方面當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于真空期，市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)期間政策動(dòng)向有所憧憬；另一方面，央行加強(qiáng)資本管制和干預(yù)措施，匯率短期有企穩(wěn)趨勢(shì)，從而降低了宏觀經(jīng)濟(jì)短期的不確定性。

　　資金面保持寬裕

　　由于宏觀經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)下行壓力，加上“春節(jié)”因素影響，各方對(duì)于流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的預(yù)期也開(kāi)始逐步提升。不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于近期央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度和頻率，短期市場(chǎng)流動(dòng)性緊張問(wèn)題得以緩解，降低了降準(zhǔn)實(shí)施的可能性，預(yù)計(jì)央行將保持流動(dòng)性投放的連續(xù)性，對(duì)資金面的影響趨于平穩(wěn)。

　　長(zhǎng)城證券首席策略分析師汪毅指出，為彌補(bǔ)節(jié)前繳稅、取現(xiàn)等需求帶來(lái)的資金缺口，預(yù)計(jì)央行繼續(xù)釋放流動(dòng)性的可能較高?？紤]目前人民幣貶值壓力仍然存在，如果降準(zhǔn)力度過(guò)大或過(guò)于頻繁，可能會(huì)加大貶值預(yù)期，加劇資本外流，也有為此前加入SDR時(shí)的承諾。所以預(yù)計(jì)降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)會(huì)推遲，年前央行仍會(huì)選擇通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、MLF、SLO等形式投放流動(dòng)性。

　　中山證券投顧總監(jiān)歐利濤表示，近期央行已動(dòng)用逆回購(gòu)、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等工具向市場(chǎng)投放大量流動(dòng)性。以此來(lái)看，央行已經(jīng)預(yù)計(jì)到資金面偏緊的情況，及時(shí)緩解了市場(chǎng)壓力。從資金層面看，人民幣貶值是一個(gè)長(zhǎng)期緩慢的過(guò)程，短期的影響基本消散，匯率市場(chǎng)穩(wěn)定后，資金外流情況會(huì)得到好轉(zhuǎn)。