央行昨日發(fā)布的一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度社會融資規(guī)模增量累計為6.59萬億元，創(chuàng)歷史新高。人民幣貸款增加4.61萬億元，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.67萬億元，同樣創(chuàng)歷史新高。

　　從貨幣供應(yīng)量來看，截至一季度末，廣義貨幣M2和M1的同比增速分別為13.4%和22.1%，增長較快。

　　社會融資和信貸在快速增長的同時，結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)積極信號，體現(xiàn)在產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額首次出現(xiàn)負(fù)增長，重點和薄弱領(lǐng)域的貸款增速增長較快。貨幣供應(yīng)量增速雖然略高于預(yù)期目標(biāo)，但在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的趨勢。

　　？信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化

　　據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成介紹，一季度信貸和社會融資增量快速增長的同時，結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)積極變化，充分體現(xiàn)了“去產(chǎn)能”、“補(bǔ)短板”和房地產(chǎn)市場去庫存的政策意圖。

　　具體來看，截至今年一季度末，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降0.2%，首次出現(xiàn)負(fù)增長，其中，鋼鐵業(yè)中長期貸款余額同比下降7.5%，建材業(yè)中長期貸款余額同比下降10.3%。另一方面，中部和西部地區(qū)貸款、保障性住房開發(fā)貸款、小微企業(yè)貸款和農(nóng)戶貸款等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的貸款增長較快。

　　一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著改善，3月份商品房銷售面積同比增速由前2個月的28.2%上升至37.7%，房屋新開工面積同比增速從前2個月的13.7%上升至26.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速從前2個月的3%升至9.7%。

　　從涉房信貸數(shù)據(jù)看，盛松成表示，3月份，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人按揭貸款均增長較快。房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速回升，表明房地產(chǎn)開發(fā)投資有所回暖；個人按揭貸款增速自去年5月份以來持續(xù)回升，促進(jìn)了房地產(chǎn)市場的銷售，房地產(chǎn)市場去庫存加快。

　　今年一季度，房地產(chǎn)貸款新增1.5萬億元，同比多增5045億元。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增4549億元；個人購房貸款新增1萬億元，同比多增4309億元。

　　中金公司固定收益研究團(tuán)隊認(rèn)為，從表內(nèi)貸款上看，主要需求來自居民買房的按揭貸款需求和城投平臺的基建投資需求。往后看，房地產(chǎn)銷售從4月份開始逐步回落，M1的快速增長也表明城投平臺后續(xù)的融資需求將降溫，未來貸款增量將逐步放緩。

　　？增速反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢

　　截至一季度末，廣義貨幣M2增速為13.4%，略高于政府工作報告提出的今年預(yù)期增長13%左右的目標(biāo)。盛松成表示，今年一季度貨幣供應(yīng)量增長較快，但綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整、物價及就業(yè)的情況，這一增速是基本符合實際需要的。貨幣供應(yīng)量增長較快表明市場流動性總體寬裕，也確實在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢。

　　值得一提的是，截至一季度末，M1的增速為22.1%，創(chuàng)近年來的新高，較去年全年的平均增速高10.7個百分點。盛松成表示，M1增速較快主要有四方面原因：

　　第一，企業(yè)活期存款大量增加。今年春節(jié)后，企業(yè)開工較多、投資進(jìn)度加快，企業(yè)活躍度明顯上升。今年3月份，企業(yè)活期存款新增1.41萬億元，同比多增8081億元。

　　第二，穩(wěn)增長政策加碼，單位活期存款增加較多。今年2、3月份，財政存款分別凈減少1690億元和1740億元。財政存款減少意味著財政支出增加，單位活期存款相應(yīng)增加。

　　第三，3月份，地方政府置換債券發(fā)行較多，部分資金暫時留存于機(jī)關(guān)團(tuán)體賬戶，導(dǎo)致機(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款增加較多。

　　第四，季末部分理財產(chǎn)品和資管計劃到期，理財產(chǎn)品和資管計劃等存放銀行的同業(yè)資金凈減少2806億元，一部分資金轉(zhuǎn)化為了企業(yè)活期存款。

　　資金“脫實向虛”缺乏依據(jù)

　　我國銀行的資產(chǎn)配置已呈現(xiàn)多元化的態(tài)勢。截至一季度末，大型銀行的貸款、債券投資和股權(quán)及其他投資占總資金運(yùn)用的比重分別為53.7%、19.4%和3.6%。對中型銀行而言，這一比重為51.7%、14.3%、13.8%，小型銀行則是44.1%、14.5%和17%。

　　此前有觀點認(rèn)為，中型和小型銀行的貸款占總資產(chǎn)的比重較低，存在資金“脫實向虛”的現(xiàn)象。

　　盛松成解釋說，銀行通過信托、資產(chǎn)管理計劃等通道進(jìn)行資產(chǎn)配置，在一定程度上延長了資金鏈條，增加了監(jiān)管難度，同時也有一部分銀行資金通過這種方式進(jìn)入了資本市場，但總體來說規(guī)模不大，風(fēng)險基本可控。通過信托、證券等機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用并不等于“脫實入虛”，資金最終也會投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。例如，銀行通過信托計劃、資產(chǎn)管理計劃等模式發(fā)放信托貸款、參與股票定向增發(fā)、購買企業(yè)債券等，為企業(yè)提供融資服務(wù)。

　　在銀行的股權(quán)投資中，85%以上為證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、資金信托計劃和資產(chǎn)管理計劃等產(chǎn)品。據(jù)央行測算，3月末銀行資金通過信托、基金和券商資管等渠道參與資本市場的余額約占其總資產(chǎn)的5%，其中中型銀行占比最高，約為9%，這其中還包括一級市場投資，而一級市場投資本身就是直接投入實體經(jīng)濟(jì)的。

　　基于此，盛松成認(rèn)為，所謂銀行資金“脫實入虛”的論點是沒有充分依據(jù)的，是缺乏統(tǒng)計數(shù)據(jù)支持的。當(dāng)前銀行資金運(yùn)用的多元化發(fā)展，實際上是金融市場深入發(fā)展和實體經(jīng)濟(jì)融資渠道拓展的產(chǎn)物，而不是金融“脫實入虛”的表現(xiàn)。