如今，負(fù)利率已經(jīng)被一些國家視為提振經(jīng)濟的良方。繼瑞士、丹麥、瑞典及歐元區(qū)之后，日本今年也開始實施負(fù)利率。然而，負(fù)利率也引發(fā)了很多批評，有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，負(fù)利率并不能達到預(yù)期的效果，對經(jīng)濟而言，長期來看是毒藥而非良方。

　　負(fù)利率究竟是什么？

　　有人認(rèn)為，負(fù)利率就意味著人們存錢到銀行需要倒貼管理費了。實際上，事情并沒有想象中那么簡單。日本等國實施的負(fù)利率，簡單來說，就是對銀行存放在央行賬面上的資金收費。

　　在理想狀態(tài)下，負(fù)利率政策能夠起到的效果是“放水”，刺激銀行繼續(xù)增加對于企業(yè)以及家庭的放貸。負(fù)利率還有另一個可能的作用，即當(dāng)一國實施負(fù)利率時，投資者可能去國外尋找更好的回報，這會導(dǎo)致貨幣貶值。貨幣貶值進而會抬高進口價格，有利于該國對抗通縮，給出口企業(yè)帶來一定程度的利好。

　　但也有不同的觀點。在美國“債券之王”比爾·格羅斯看來，負(fù)利率并不能起到刺激經(jīng)濟的作用。他認(rèn)為，負(fù)利率可能增加儲蓄的成本，同時降低投資收益，使得人們不得不減少消費支出。以他熟悉的債券投資為例，在負(fù)利率環(huán)境下，當(dāng)債券投資回報率降至1%或2%，或者一不小心投資了德國國債這種近期收益率跌成負(fù)值的資產(chǎn)，跟人們切身相關(guān)的養(yǎng)老基金等都可能面臨償付危機。這就意味著人們可能更多會選擇未雨綢繆，從現(xiàn)在開始減少支出，整個國家的消費將受到一定程度影響。

　　負(fù)利率政策意在調(diào)動銀行放貸的積極性。但問題在于，利率工具并非永遠能夠展現(xiàn)出奇效。有學(xué)者指出，在經(jīng)濟上行時期，利率工具很有效，但低利率在經(jīng)濟下行時期的刺激效果往往有限。負(fù)利率直接增加了銀行的成本，部分成本可能會轉(zhuǎn)嫁給儲戶。當(dāng)那些對成本極為敏感的消費者選擇不再將錢存進銀行時，銀行可以用來貸款的資金就會減少，刺激銀行增加信貸投放也就成了不可能完成的任務(wù)。

　　近期，國際清算銀行（BIS）也曾出具一份報告，警告了負(fù)利率政策的風(fēng)險，這份報告認(rèn)為，一方面負(fù)利率政策會影響貨幣市場成本；另一方面，其效果有限，并沒有如各國央行所預(yù)期的那樣，能夠在微觀層面上影響家庭和企業(yè)借貸的成本。

　　即便如此，目前還是有越來越多的國家踏上負(fù)利率之路。有學(xué)者將其解讀為，在全球經(jīng)濟沒有持續(xù)復(fù)蘇跡象的當(dāng)前，各國都需要更多的政策來顯示其進一步寬松的決心。與此同時，負(fù)利率也可能成為毒藥——當(dāng)負(fù)利率政策在短期內(nèi)沒有奏效之時，可能導(dǎo)致政策更進一步——再一次降低利率，這也是不少人所擔(dān)心的，各國可能在負(fù)利率的泥淖中越陷越深。

　　更讓經(jīng)濟學(xué)家們覺得難以預(yù)測的是，當(dāng)更多的國家加大量化寬松力度，甚至推出負(fù)利率政策之后，越來越高的“水位”會對世界金融體系造成怎樣的影響？金融體系會更加強健，還是反而愈加脆弱？

　　負(fù)利率是毒藥還是良方，目前尚無定論，但在經(jīng)濟復(fù)蘇乏力之時，各國央行可能仍然難以割舍負(fù)利率的誘惑。