金貝塔是嘉實(shí)旗下網(wǎng)絡(luò)金融科技公司打造的國(guó)內(nèi)首個(gè)“聰明的貝塔”（Smart Beta）證券組合投資平臺(tái)，匯聚了上百位實(shí)名認(rèn)證的證券分析師、專業(yè)投研人士作為“大V”用戶，為投資者提供高含金量的服務(wù)，被80后、90后用戶譽(yù)為手機(jī)“選股神器”。

　　一季度末，市場(chǎng)做多情緒重燃，滬指3月份漲幅達(dá)11.75%，但對(duì)于行情是反彈還是反轉(zhuǎn)依然存在較大分歧，3000點(diǎn)關(guān)口出現(xiàn)了激烈的多空博弈。本期《金貝塔“大V”專欄》特邀請(qǐng)浙江璞歸資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理李攀分析4月份股市的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。

　　李攀認(rèn)為，4月初A股有望進(jìn)入脈沖上行階段，市場(chǎng)總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)?？蓮慕?jīng)濟(jì)短期見(jiàn)底復(fù)蘇的主線出發(fā)，從泛周期類品種中挑選出估值合理、成長(zhǎng)預(yù)期改善或存在后續(xù)漲價(jià)預(yù)期、有轉(zhuǎn)型擴(kuò)張預(yù)期的個(gè)股進(jìn)行投資。但長(zhǎng)期而言，估值因素、匯率因素、通脹因素、股市擴(kuò)容因素、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)邏輯暫不支持持續(xù)的牛市，對(duì)反彈行情應(yīng)抱“且行且珍惜”的心態(tài)。

　　 把握投資“三板斧”

　　李攀創(chuàng)建的金貝塔組合“璞歸至簡(jiǎn)”的模擬總收益高達(dá)115%，在100多位“大V”中排名第三。李攀表示，自己是《道德經(jīng)》的粉絲，對(duì)投資的理解也是抱樸專一，執(zhí)行好投資的“三板斧”，即把握大勢(shì)、倉(cāng)位管理和優(yōu)選個(gè)股。

　　對(duì)于把握市場(chǎng)大勢(shì)，李攀表示，美股歷史行情存在“快跌一兩年、慢漲三五年”的慢牛特征，而A股缺乏做空機(jī)制、淘汰機(jī)制，參與者以散戶為主體，導(dǎo)致“牛短熊長(zhǎng)”。因此，投資A股需要做好擇時(shí)，把握大級(jí)別的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　對(duì)于倉(cāng)位管理，李攀認(rèn)為，A股往往歷經(jīng)多年磨難才造就一次“快?！?，大多數(shù)情況屬于熊市。而行情的演變有一定規(guī)律性，如果將之比喻為魚的話，“魚頭”是高風(fēng)險(xiǎn)偏好人群打造的，這類人群接著下落的飛刀，慢慢試出市場(chǎng)短期的底部；“魚身”則是比較確定的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)階段適合重倉(cāng)；“魚尾”一般能維持一段時(shí)間，市場(chǎng)處于分化的階段，不少股票陰跌了，但少數(shù)仍然在創(chuàng)新高，這個(gè)階段適合小倉(cāng)位挖掘大潛力個(gè)股。因此，在把握短期反彈行情的倉(cāng)位管理上，應(yīng)把握“魚頭小倉(cāng)位”、“魚身大倉(cāng)位”、“魚尾小倉(cāng)位”的原則。

　　對(duì)于選擇股票，李攀表示，要在自己能力圈范圍內(nèi)和較高安全邊際中選股，生意模式看好、管理層值得信賴、有較好的信息渠道保持跟蹤、方便找準(zhǔn)買賣點(diǎn)的就是好的投資標(biāo)的。出于階段性配置考慮，個(gè)股應(yīng)該有基本差異，做到市值有差異、行業(yè)有差異、彈性有差異。

　　經(jīng)過(guò)多年投資實(shí)踐，李攀認(rèn)為，執(zhí)行好投資的“三板斧”是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存活之道，擇時(shí)、倉(cāng)位、個(gè)股三者是辯證統(tǒng)一的：擇時(shí)太頻繁不行，也不強(qiáng)調(diào)過(guò)于精確，擇時(shí)是尋找一個(gè)大的時(shí)間窗口；倉(cāng)位管理則是基于行情持續(xù)時(shí)間、行情高度，在一個(gè)提前預(yù)判的基礎(chǔ)上，大致區(qū)分“魚頭”、“魚身”、“魚尾”，善加管理；有了大勢(shì)判斷和倉(cāng)位管理作為前提，個(gè)股層面在自己的能力圈范圍內(nèi)調(diào)兵遣將，努力增加組合勝率。

　　反彈行情且行且珍惜

　　今年一季度，李攀的“璞歸至簡(jiǎn)”金貝塔組合基本以空倉(cāng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，直到3月才開(kāi)始有新的調(diào)倉(cāng)舉動(dòng)。李攀表示，從自己公開(kāi)的金貝塔模擬組合可以看到，3月17日已經(jīng)重新回到了較高倉(cāng)位，這是因?yàn)榫C合估值、基本面、資金、改革預(yù)期等多重因素，股市進(jìn)入難得的春季反彈窗口已成了大概率事件。

　　從上證指數(shù)角度觀察，李攀認(rèn)為，3月16日之前已經(jīng)完成了反彈的“魚頭階段”，3月17日至4月5日完成了“魚身”的第一輪脈沖，站穩(wěn)于3000點(diǎn)。因此，“魚身”的第二輪脈沖和“魚尾”階段仍然在路上。截至今年4月1日，上證指數(shù)上漲的品種主要是金融、保險(xiǎn)、泛證券（脫實(shí)向虛類）、部分供給側(cè)龍頭，中小創(chuàng)漲幅超過(guò)30%的則不多。4月5日開(kāi)始可能進(jìn)入一個(gè)相對(duì)脈沖上行的階段，未來(lái)還將進(jìn)入分化和結(jié)束的階段，總體而言，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于4月份的投資，李攀表示，應(yīng)當(dāng)把握好節(jié)奏和倉(cāng)位，做好自己熟悉的股票。他說(shuō)，會(huì)從經(jīng)濟(jì)短期見(jiàn)底復(fù)蘇條線出發(fā)，泛周期類里挑選一些估值適當(dāng)、市值適當(dāng)、成長(zhǎng)預(yù)期改善、有后續(xù)提價(jià)預(yù)期、有適當(dāng)轉(zhuǎn)型外延預(yù)期的個(gè)股。此外，白馬成長(zhǎng)股也會(huì)有確定性較高的上漲機(jī)會(huì)，可以適當(dāng)加重倉(cāng)位。從更長(zhǎng)的時(shí)間窗口看，估值、匯率、通脹因素、股市擴(kuò)容、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、改革陣痛等邏輯都暫不支持A股持續(xù)走牛，因此，對(duì)于反彈行情仍需且行且珍惜。

　　李攀入駐金貝塔平臺(tái)成為實(shí)名認(rèn)證“大V”以來(lái)，已吸引了數(shù)萬(wàn)名粉絲關(guān)注。李攀指出，金貝塔平臺(tái)能夠?yàn)橥顿Y者提供投資策略豐富的證券組合，并適合不同類型的個(gè)人投資者參考。同時(shí)，這個(gè)平臺(tái)會(huì)起到孵化器的作用，讓專業(yè)投研人士更好地成長(zhǎng)。（方麗）