4月10日，阿里巴巴影業(yè)集團(tuán)（HK:01060）發(fā)布公告稱，博納影業(yè)的私有化交易已于4月8日完成。交易完成后，阿里影業(yè)間接持有博納影業(yè)約8.94%股權(quán)。

　　這標(biāo)志著，首家在美上市的內(nèi)地影視集團(tuán)終于選擇了回歸沖擊A股，說明投資者看好當(dāng)前中國影視產(chǎn)業(yè)。也有行內(nèi)人士說，中國影視產(chǎn)業(yè)中的資本泡沫嚴(yán)重，幾乎所有大型互聯(lián)網(wǎng)公司都在做影業(yè)，最終勝出的也只能是少數(shù)。

　　當(dāng)前中國的影視公司包括導(dǎo)演藝人及IP可謂炙手可熱。數(shù)據(jù)顯示，在美國上市的傳媒娛樂類公司中，從迪斯尼到時(shí)代華納，從維亞康姆到獅門影業(yè)，基本都是14~19倍的前一年市盈率、13~17倍的當(dāng)年市盈率、10~12倍的EV/前一年EBITDA以及9~11倍的EV/當(dāng)年EBITDA。相比之下，中國A股上市的影視類公司的當(dāng)年市盈率可以達(dá)到30~60倍，前一年市盈率更是高達(dá)50~90倍。

　　易凱資本創(chuàng)始人王冉撰文指出，如果不是A股的核準(zhǔn)制度導(dǎo)致的供需失衡，A股中傳統(tǒng)影視公司的估值水平應(yīng)該同美國同類公司大致相當(dāng)。即使考慮到中國影視行業(yè)在今天這個(gè)發(fā)展階段的增長性優(yōu)勢，他認(rèn)為在A股市場上25~35倍的前一年市盈率（假設(shè)每年30%的利潤率增長，相當(dāng)于19~27倍的當(dāng)年市盈率）對(duì)那些真正優(yōu)質(zhì)的影視公司來說是一個(gè)相對(duì)合理的中長期估值區(qū)間。

　　另一方面，2015年中國電影總票房達(dá)到440.69億元，2016年第一季度中國內(nèi)地市場電影票房收入為144.7億元，同比增長51.2%，觀影人次達(dá)到4.2億，同比增長57.9%，場次1686萬，同比增長37.6%。對(duì)于這些手頭有大量資金和資源，有平臺(tái)或者手握大量用戶資源的巨頭來說，想不進(jìn)去分一杯羹都難。

　　業(yè)內(nèi)分析

　　少數(shù)影視公司才有投資價(jià)值

　　如今，游戲公司和視頻網(wǎng)站都在爭相投資成立影業(yè)，“幾乎沒有人懷疑內(nèi)容可以成為流量入口，這也是為什么騰訊、阿里要大舉進(jìn)入娛樂業(yè)的重要原因之一?！蓖跞街赋?，作為流量入口，流量大小是第一位的，但在流量相近的情況下，有精準(zhǔn)受眾群的比面向大眾的更有價(jià)值。

　　未來什么樣的影視公司更容易被資本認(rèn)為“有價(jià)值”并受到它們的追捧呢？有業(yè)界分析：第一，收入和利潤的可預(yù)期性有價(jià)值。第二，主營業(yè)務(wù)收益占比高有價(jià)值。第三，擁有精準(zhǔn)受眾群有價(jià)值。第四，可以直接拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)觀看和付費(fèi)會(huì)員的內(nèi)容有價(jià)值。第五，善于同時(shí)運(yùn)營內(nèi)容和網(wǎng)紅粉絲經(jīng)濟(jì)有價(jià)值。第六，擁有VR內(nèi)容制作能力有價(jià)值。（記者薛松）