券商風(fēng)控體系出現(xiàn)了新的調(diào)整。上周五，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了修訂后的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，通過改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，完善杠桿率、流動(dòng)性監(jiān)管等指標(biāo)，明確逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制等，提升資本監(jiān)管的廣度和深度，優(yōu)化監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)，凸顯了監(jiān)管層呵護(hù)資本市場(chǎng)發(fā)展之意。

　　就如硬幣的兩面，此次券商風(fēng)控新規(guī)松緊并舉，既為證券行業(yè)凈資本釋放提供了空間，又從多方面提高了對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。

　　一方面，券商風(fēng)控新規(guī)“放松”以往的單純以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)要求，改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，提升資本質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的針對(duì)性。不僅依據(jù)資本吸收損失能力的不同，將凈資本區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，有效提升資本質(zhì)量和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，還針對(duì)金融資產(chǎn)重復(fù)計(jì)算的問題，將金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整統(tǒng)一納入風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算，不再重復(fù)扣減凈資本，此外，還按業(yè)務(wù)類型計(jì)算整體風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整為按照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類型分別計(jì)算，提升風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的針對(duì)性。由于金融資產(chǎn)不再重復(fù)扣減凈資本，這無疑將為大多數(shù)券商釋放出一定量的凈資本，同時(shí)，因風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率不得低于100%，調(diào)整后的行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率約為200%，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率有效性將得到提高。

　　另一方面，券商風(fēng)控新規(guī)“收緊”對(duì)行業(yè)的風(fēng)控監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、系統(tǒng)建設(shè)、指標(biāo)體系、應(yīng)對(duì)機(jī)制等六個(gè)方面要求券商提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，優(yōu)化了流動(dòng)性監(jiān)控指標(biāo)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配，將流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率兩項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)納入到指標(biāo)體系，并且，考慮表內(nèi)表外業(yè)務(wù)、直接間接影響、個(gè)體整體風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控全覆蓋。

　　這一松一緊考慮到了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)狀況的變化，凸顯了逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制的藝術(shù)，傳達(dá)了監(jiān)管層推進(jìn)資本市場(chǎng)沿著市場(chǎng)化路徑改革的決心。

　　值得注意的是，新規(guī)中有關(guān)杠桿率指標(biāo)的調(diào)整，被不少市場(chǎng)人士理解為監(jiān)管層鼓勵(lì)券商“加杠桿”，這實(shí)為誤讀。新規(guī)將此前兩個(gè)同屬杠桿控制的指標(biāo)優(yōu)化為一個(gè)資本杠桿率指標(biāo)，即核心凈資本比表內(nèi)外資產(chǎn)總額，并設(shè)定不低于8%的監(jiān)管要求，主要目的在于根據(jù)證券行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類型，將原來未納入杠桿計(jì)算的證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務(wù)納入控制，使風(fēng)險(xiǎn)覆蓋更全面，杠桿計(jì)算更合理。

　　優(yōu)化調(diào)整后，原來的兩個(gè)杠桿控制指標(biāo)理應(yīng)取消，鑒于《證券法》明確證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)上述指標(biāo)比例作出規(guī)定，因此繼續(xù)保留這兩個(gè)杠桿控制指標(biāo)。但為避免與資本杠桿率指標(biāo)沖突和重復(fù)，擬將凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，未來主要通過資本杠桿率對(duì)公司杠桿進(jìn)行約束。

　　此外，8%資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)不是通常意義的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)，按資本杠桿率8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算，并結(jié)合流動(dòng)性指標(biāo)要求，財(cái)務(wù)杠桿率大體為6倍左右，與現(xiàn)行辦法的要求基本相當(dāng)，杠桿水平未增加。（證券時(shí)報(bào)記者 程丹）