本周市場(chǎng)圍繞3000點(diǎn)震蕩，情緒在回暖。上周我們提出此次反彈基本邏輯與去年四季度雷同，因此“劇本”演繹也會(huì)很類似，但由于總體水位的下降，因此反彈高度與時(shí)間都將小于去年四季度，大部分機(jī)構(gòu)整體對(duì)于本輪反彈依然判定為一次存量資金博弈下的技術(shù)性反彈。

　　本周情緒快速回暖后我們有一些擔(dān)憂，主要基于幾個(gè)方面：首先是資金，很多人說(shuō)近期的放量表明有大量新增入市，我們感覺(jué)更多是存量資金的加倉(cāng)行為所致。因?yàn)楸ＷC金余額和股票型基金的規(guī)模都沒(méi)有變動(dòng)，僅有兩融從低點(diǎn)回升了幾百億，因此大量新增入市仍是一個(gè)“海市蜃樓”般的美好臆想。如果僅是存量倉(cāng)位提升，對(duì)于未來(lái)行情的高度則不是越漲越嗨，而是越漲要越小心。

　　其次是估值，很多人感覺(jué)本輪上漲意味著2638點(diǎn)的估值便宜因此形成了向上的動(dòng)力，但事實(shí)是本次上漲仍以創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)軍，主漲個(gè)股和板塊估值高得驚人，題材、炒作、游資仍是主旋律，而非價(jià)值派看重的高分紅、低市盈率企業(yè)，這樣的上漲更像超跌后的存量資金拉高自救，考慮現(xiàn)在是一季度，年報(bào)高送轉(zhuǎn)仍在持續(xù)，因此此時(shí)炒作可以理解，這或許正是當(dāng)初大家期望的春季行情，只是比預(yù)期的晚了很多，也低了很多。

　　最后是對(duì)于指數(shù)高度的期望，近期有聲音開(kāi)始看反彈高度至3600點(diǎn)甚至更高，這種期盼往往更多是隨行就市，一月熔斷后的主要壓力在3200點(diǎn)一線，要攻克這一密集成交需要很大勇氣并消耗極大資金，我們只能說(shuō)希望市場(chǎng)更高，但客觀不敢想。

　　對(duì)于當(dāng)下的行情，我們依然認(rèn)為反彈在原有的邏輯上展開(kāi)，3000點(diǎn)至3200點(diǎn)仍是所有人之前預(yù)見(jiàn)的高度，當(dāng)下似乎沒(méi)有打破這一預(yù)期的確定邏輯，因此操作上，可以看得更高，但不建議在3000點(diǎn)上方追漲，相反倉(cāng)重的投資者仍要按原計(jì)劃在3000點(diǎn)上利用存量反彈壓低倉(cāng)位，相信年內(nèi)市場(chǎng)反復(fù)確認(rèn)和尋找底部、投資者理性的做好波段將是今年取得收益的主要途徑。

　?。?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國(guó)泰君安 601211">國(guó)泰君安上海分公司研究部研究總監(jiān) 邊風(fēng)煒）