兩融余額基本呈現(xiàn)止跌回漲的態(tài)勢，近期余額基本回到2014年12月水平。有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量基本是逐步增加，與此同時(shí)，新增投資者數(shù)量也在逐步增長。

　　本報(bào)記者 陳浠 深圳報(bào)道

　　“這幾個(gè)月市場短炒風(fēng)氣太厲害了！”三月中旬，一位華南公募基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者抱怨，A股市場近期基本處于存量博弈的格局，恐慌情緒還沒真正散去，很多投資者，包括公募基金經(jīng)理都做得很短線，追漲殺跌，一有風(fēng)吹草動就跑。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪發(fā)現(xiàn)，從2015年以來，A股市場三次連續(xù)性暴跌后，市場信心脆弱，加之沒有明顯新增資金參與，存量博弈下的短炒風(fēng)格更為顯著。短炒風(fēng)格往往帶有傳染性，只要市場出現(xiàn)調(diào)整，多數(shù)人的止損減倉，更容易讓市場參與者更為恐慌。在弱勢的市場中，這很容易形成惡性循環(huán)。

　　不過，隨著三月初市場逐步回暖活躍，新增資金正在緩慢入場。

　　根據(jù)海通證券(14.15 -4.00%,買入)策略研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，A股市場已經(jīng)連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)了資金凈流入，按照上述數(shù)據(jù)，累積凈流入為2717億元。

　　3月24日，華南某公募基金的渠道負(fù)責(zé)人對記者表示，近期其所接觸的基金申購沒有明顯增加，但能感覺到市場已處于恢復(fù)階段，情緒也在慢慢好轉(zhuǎn)，只要趨勢延續(xù)，A股存量博弈的狀態(tài)，預(yù)計(jì)能漸漸得到改善。

　　存量博弈下的短炒風(fēng)格

　　“有人調(diào)侃說股民的記憶只有七秒，其實(shí)股民的記憶很長，尤其是在股市中受傷之后?！?月21日，某公募基金投委會主席在與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的聊天中說。

　　2016年1月份，A股又經(jīng)歷了一輪讓投資者刻骨銘心的暴跌。不到一個(gè)月時(shí)間，上證指數(shù)跌幅達(dá)25.5%，而對于個(gè)股而言，跌幅普遍明顯更大。

　　上述投委會主席表示，短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷過大跌之后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍降低，對股票更多的不是喜歡，而是怕，往往買了后能賺點(diǎn)就跑。

　　3月中旬，華南一位公募基金投資總監(jiān)洪邦(化名)對記者表示，2016年1月份A股市場連續(xù)大跌讓投資者普遍很恐慌，恐慌的結(jié)果是即使?jié)q了一陣，只要一跌，就都想跑，普遍短期化的操作，往往讓下跌加速，幅度加深。“這種短期操作不僅是散戶的風(fēng)格，公募基金經(jīng)理也不少是這樣操作的?！?/p>

　　一個(gè)相關(guān)的例子，可見于2月25日的上證指數(shù)走勢。當(dāng)天開盤后，上證指數(shù)震蕩下行，臨近中午加速向下，跌幅超過3%，下午開盤后，多方幾乎沒有出現(xiàn)有效反抗，指數(shù)繼續(xù)下挫，截至收盤，上證指數(shù)跌幅達(dá)6.41%。

　　“大家都做得很短，一有危險(xiǎn)信號，別人都跑，你基本也沒辦法，即使不想跑也得跑，只能想著怎么比別人跑得更快?！币晃簧虾Ｋ侥既耸繉τ浾咴u價(jià)稱，除非是很長期的資金才能扛得過這種氛圍。他表示，目前大多數(shù)私募基金投資者不愿意忍受長期回撤，寧可讓基金經(jīng)理進(jìn)行止損操作。

　　“存量博弈是導(dǎo)致近期短炒風(fēng)氣顯著的重要原因。”洪邦認(rèn)為，A股在強(qiáng)勢的時(shí)間中，這種特征不明顯，但一旦回歸弱勢，進(jìn)入存量博弈的階段，那就非常明顯了。

　　事實(shí)上，2016年年初以來，A股基本處于存量博弈狀態(tài)。

　　海通證券策略研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月4日開始大跌的當(dāng)周，資金流出趨勢明顯， 1月4日至8日當(dāng)周資金入市合計(jì)約-1919億。接下來的1月11日至15日當(dāng)周，資金入市合計(jì)約417億，資金流出趨勢有所緩解。

　　但這僅是暫時(shí)趨勢，資金的大趨勢仍是在流出。

　　上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月18日至22日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約-351億；1月25日至29日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約-570億；2月1日至5日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約-118億；2月15日至19日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約-1640億。

　　新增資金緩緩進(jìn)場

　　不過，三月初A股市場逐步轉(zhuǎn)暖，資金流出的趨勢已有變化，資金正在緩緩進(jìn)入A股市場。

　　上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月22日至26日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約1289億；2月29日至3月4日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約535億；3月7日至11日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約632億；3月14日至18日當(dāng)周，預(yù)計(jì)資金入市合計(jì)約261億。

　　這意味著，A股市場已經(jīng)連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)了資金凈流入，按照上述數(shù)據(jù)，累積凈流入為2717億元。

　　其中，以3月14日至18日當(dāng)周的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，代表個(gè)人投資者的銀證轉(zhuǎn)賬流入凈額113億，2016年來銀證轉(zhuǎn)賬累計(jì)增加2545億；代表機(jī)構(gòu)投資者的公募基金新發(fā)行19億，今年累計(jì)發(fā)行266億，3月以來陽光私募發(fā)行3億，今年累計(jì)發(fā)行21億；代表海外機(jī)構(gòu)投資者的滬股通規(guī)模增加10億，累計(jì)使用額度1230億。

　　而證金公司提供的數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，兩融余額基本呈現(xiàn)止跌回漲的態(tài)勢，近期余額基本回到2014年12月水平。

　　3月15日至23日的7個(gè)交易日中，融資融券余額分別為8375.7億元、8291.1億元、8395.5億元、8473.4億元、8655.5億元、8700.8億元、8754.7億元，融資融券交易額占A股交易額的比重分別為7.9%、7.4%、9.7%、9.5%、10.6%、9.7% 、9.5%。

　　其中一個(gè)值得注意的跡象是，有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量基本是逐步增加，從3月17日至23日，其數(shù)量為1208413名、1197665名、1202100名、1211206名、1221162名。

　　與此同時(shí)，新增投資者數(shù)量也在逐步增長。

　　據(jù)中國結(jié)算公布的數(shù)據(jù)，上周(3月14日至18日)新增投資者數(shù)為52.70萬，較前值的47.49萬增長11%。在這兩周之前的三周，新增投資者數(shù)分別為35.62萬、42.36萬、46.14萬。

　　換言之，連續(xù)五周，A股新增投資者數(shù)量均在穩(wěn)步增長。盡管與2015年5月底當(dāng)周新增投資者數(shù)164萬的高點(diǎn)相比尚有較大距離，但對比2016年春節(jié)前一周(2月1日至5日)滬深兩市新增投資者數(shù)量26.23萬，已有明顯改觀。

　　“恐慌的消弭需要時(shí)間?！焙榘钫f，新增資金的進(jìn)入能推升市場的水位，也能逐步改善A股市場存量博弈的問題。