投資觀察

　　郭家軒

　　好雨知時(shí)節(jié)，當(dāng)春乃發(fā)生。在這春意盎然的季節(jié)，坐擁天時(shí)地利人和的A股，正在迎來了一波可遇而不可求的行情。

　　上周，不僅大盤收獲六連陽(yáng)，創(chuàng)業(yè)板更是引領(lǐng)A股走出了一波凌厲攻勢(shì)，以12.56%的漲幅，創(chuàng)下史上最大單周漲幅。這期待已久的“幸福”似乎讓不少“深套”的股民又看到了新的曙光。

　　分析來看，短期流動(dòng)性充裕，以及“十三五”規(guī)劃綱要發(fā)布釋放的多重利好，給A股回暖創(chuàng)造了極佳的環(huán)境。與此同時(shí)，2月底以來，上證50指數(shù)領(lǐng)先于中小創(chuàng)開始企穩(wěn)反彈，滬股通資金流入余額也開始再次回升；而且，美股近期大漲，美元走弱、人民幣走強(qiáng)，海外股市回暖和人民幣匯率企穩(wěn)走好，均成為了喚醒股市春意的珍貴“雨露”。

　　不僅如此，上周閉幕的“兩會(huì)”，也為經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)帶來了深遠(yuǎn)影響。今年以來，來自政策面的擾動(dòng)已然成為了市場(chǎng)階段性的核心變量，而行情的變化也往往會(huì)緊跟政策面的演變。

　　比如上周國(guó)內(nèi)“兩”會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議均結(jié)束，政策面的不確定性消除；從兩會(huì)釋放的政策信號(hào)如：注冊(cè)制推進(jìn)放緩，戰(zhàn)略新興板暫時(shí)擱置，深港通年內(nèi)開通，到18日證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率以來，金融市場(chǎng)政策持續(xù)偏暖等均有利于市場(chǎng)情緒的進(jìn)一步改善。

　　當(dāng)然，我們必須要從中看到，上述涉及到資本市場(chǎng)改革的諸多重大政策信息均表明監(jiān)管層在穩(wěn)定市場(chǎng)與加快改革之間重點(diǎn)把握的平衡，以及在改革大方向不變的前提下控制推進(jìn)節(jié)奏的意圖，以守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　在此背景下，由于美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息、美元疲軟、歐洲加碼寬松、大宗反彈、政策穩(wěn)增長(zhǎng)、注冊(cè)制延緩、貨幣寬松、人民幣匯率暫穩(wěn)等，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將獲得修復(fù)；而且，目前國(guó)內(nèi)外政策形勢(shì)向好，向上突破的短期“吃飯行情”已經(jīng)在路上。

　　那么，有哪些機(jī)會(huì)可以趁此把握？最近兩周政策面，尤其是資本市場(chǎng)相關(guān)政策更利好中小創(chuàng)，而且從過往行情下跌后企穩(wěn)、上漲的節(jié)奏看，均是價(jià)值股搭臺(tái)后成長(zhǎng)股唱戲。整體判斷，這一輪行情中成長(zhǎng)股仍會(huì)更強(qiáng)一些，如新能源汽車、智能制造、VR等TMT。

　　就本周來看，智能制造值得重視。3月20日至24日德國(guó)總統(tǒng)訪華，中德有望加強(qiáng)在“中國(guó)制造2025”與“德國(guó)工業(yè)4.0”之間的對(duì)接合作，推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。另外，一些有望貫徹全年的主題機(jī)會(huì)如供給側(cè)改革五大任務(wù)、資產(chǎn)證券化、國(guó)企改革等，以及一些漲價(jià)品種，如維生素印染、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖等仍值得關(guān)注。

　　在把握成長(zhǎng)股的反彈機(jī)會(huì)時(shí)，還需注意風(fēng)險(xiǎn)控制。值得注意的是，此次市場(chǎng)反彈僅是風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，未來一些長(zhǎng)期困擾因素仍待觀察，比如宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力、美聯(lián)儲(chǔ)未來加息可能性在加大。

　　目前來看，4月中旬之前，國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境整體偏暖預(yù)期會(huì)延續(xù)，但之后則需繼續(xù)跟蹤。

　　國(guó)內(nèi)方面，放眼全年，宏觀調(diào)控今年注重“區(qū)間調(diào)控、定性調(diào)控、相機(jī)調(diào)控”，預(yù)示著未來政策仍可能有變數(shù)，需跟蹤4月中旬公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹等情況，這些因素都將會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)政策。海外方面，市場(chǎng)還需跟蹤在4月27日到來的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。盡管這次會(huì)議不會(huì)決定是否加息，但會(huì)討論未來的加息前景，尤其是6月份加息的可能性；而4月公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)、核心通脹數(shù)據(jù)均會(huì)影響到此次會(huì)議。