上周A股市場的走勢出乎不少市場參與者的預期。維穩(wěn)時間窗口關閉，但滬深兩市卻放量強勁回升，尤其是創(chuàng)業(yè)板指在最后兩個交易日漲幅達到10%。成交量隨之放大，顯示出增量資金大踏步進場，似乎昭示著新一輪行情的開啟。

　　有分析人士認為，注冊制的推行將遠低于去年的規(guī)劃進度、優(yōu)質新興產業(yè)的籌碼供應低于原先預期的進度等，超預期行情主要是因為上周關于A股市場的政策遠超預期。據此，有分析人士猜測，在規(guī)范前提下的適量加杠桿可能會成為今后一段較長時間的A股市場的資金政策導向。

　　如果單純從當前的政策導向來看，A股的短線走勢的確值得期待。畢竟遠超預期的相關政策效應尚待進一步釋放。但是，在如此繁榮的背后，仍然需要看到新一輪杠桿牛行情的基礎并不扎實。一方面是當前環(huán)境與2014年下半年的環(huán)境有了質的變化，2014年至2015年一直是降息周期，而當前隨著2月CPI指數的強勁回升和豬價的居高不下，未來一段相當長時間內，CPI數據都難以有效回落，進一步降息的空間并不大，且利率走廊的趨勢也有了質的變化。另一方面，2013年至2015年，改革牛的預期極為樂觀。但是，改革的實質進展卻略低于預期，比如中石化的成品油端改革，引進民間資本有了開頭，在一兩年后目前仍然在等待結果。改革攻堅戰(zhàn)尚在繼續(xù)，尚未有新的實質性進展，說明改革牛尚難以迅速出現。與此同時，宏觀經濟層面的信息仍然不能過分樂觀，包括人民幣匯率、當前傳統(tǒng)產業(yè)的輝煌不再等，這些信息的疊加說明A股市場很難重演去年的杠桿牛。

　　此外，去年的杠桿牛泡沫破裂后的慘淡走勢以及大量證金公司進場緩解風險的努力結果，也會讓相關各方不會支持杠桿牛的演繹。既如此，可以推測的是目前關于資金杠桿的放開，可能只是恢復市場交易的原狀，去年股災的一系列慘象會讓市場相關各方保持克制、冷靜。

　　當前A股市場的短線走勢的確得益于超預期的政策和超預期的放量彈升的K線組合，而有望繼續(xù)拓展彈升空間，但不會演變?yōu)橐惠喠Χ容^大的中期行情趨勢。在去年股災重建后的指數點位將是此波行情的強勁阻力區(qū)域，突破此區(qū)域的概率極低。在操作中，短線仍可持股待漲，甚至可以適量換股，比如配資政策受益的互聯(lián)網金融以及券商股，產品價格上漲的一季度業(yè)績超預期概念股。但是在行情演繹過程中，不宜過于樂觀，將反彈視為反轉行情來參與。

　　金百臨咨詢 秦洪