提高直接融資比重潛力巨大

　　資本市場肩上“擔子”不輕

　　長期以來，銀行借貸是企業(yè)融資的主渠道，但近年來，直接融資開始發(fā)揮越來越大的作用。直接融資有利于投融資雙方直接對接，更好更快地將資金“血液”輸送給實體經(jīng)濟尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，推動經(jīng)濟轉型。

　　盡管如此，但總體看，我國直接融資仍然偏低，在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用發(fā)揮也不充分，難以完全適應經(jīng)濟增長和轉型的需求。和國際比較，我國直接融資占比不僅明顯低于成熟市場，也低于不少新興市場。

　　大力發(fā)展直接融資是一項長期戰(zhàn)略性任務。根據(jù)此前證監(jiān)會高層表態(tài)，到2020年，基本建成市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴監(jiān)管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。應該說，進一步顯著提升直接融資比重，有廣闊的空間和潛力，也是較迫切的任務。所以，提高直接融資比重，被政府高層在不同的場合反復提及。而最新公布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》提出，積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率。

　　筆者認為，提高直接融資比重，資本市場必將擔起重任。因為作為配置金融資源的有效手段，大力發(fā)展多層次資本市場，支持新興金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，通過IPO等直接融資形式服務于中小企業(yè)融資和創(chuàng)新，這是一條被成熟市場多次證明有效的路徑。

　　提到直接融資，自然會想到IPO。數(shù)據(jù)顯示，2015年共有220家企業(yè)完成首發(fā)上市，融資1578.29億元，發(fā)行家數(shù)和融資額同比增長76%和136%；共有399家上市公司完成再融資發(fā)行，融資8931.96億元、同比增長31%。

　　再進一步看，不斷擴大的融資規(guī)模，有力地支持了中小微企業(yè)的發(fā)展。以創(chuàng)業(yè)板為例，截至2015年底，創(chuàng)業(yè)板上市公司492家，累計首發(fā)融資額2779.13億元，總市值5.6萬億元。2015年創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行融資規(guī)模達到721.79億元，是2014年的4.5倍。2015年共有42家創(chuàng)業(yè)板上市公司完成再融資發(fā)行，融資414.16億元。創(chuàng)業(yè)板公司中高新技術企業(yè)占比93%。

　　雖然我國在大力發(fā)展直接融資方面取得了不小的成就，但是，這里面也存在著一些不足，如企業(yè)對直接融資抱有很大熱情，但在實際情況中，較長時間的排隊等問題，會讓一些企業(yè)心存焦慮。

　　不過，今年以來，我們看到，監(jiān)管層在包括IPO審核、新股發(fā)行方面，都已經(jīng)有了很大的改進。如對于新股發(fā)行，證監(jiān)會提出了取消新股申購預繳款制度、簡化發(fā)行審核條件、突出信息披露要求、強化中介機構責任、建立包括攤薄即期回報補償和先行賠付的投資者保護機制等完善新股發(fā)行制度改革措施。

　　除了在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，新三板也是一個重要的途徑。數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，新三板的掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到了6153家，遠遠超過滬深交易所總和。而這一數(shù)量，還在繼續(xù)增加。

　　總之，提高直接融資比重，有廣闊的前景和潛力，而資本市場必將在這過程中擔當起重任。■朱寶琛