發(fā)展直接融資有利于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是全社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題。但是，我國(guó)當(dāng)前直接融資比重仍然偏低，還有非常廣闊的上升空間和潛力。因此，有必要進(jìn)一步優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重，使直接融資更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展—

　　12月25日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海、中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部主任霍達(dá)介紹了《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重 優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施意見(jiàn)》)有關(guān)情況。

　　方星海介紹，12月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了《實(shí)施意見(jiàn)》，明確了發(fā)展直接融資的指導(dǎo)思想、基本原則、總體目標(biāo)和基本任務(wù)，按照?qǐng)?jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化導(dǎo)向，堅(jiān)持金融改革開(kāi)放創(chuàng)新，堅(jiān)持防范金融風(fēng)險(xiǎn)的原則，大力發(fā)展直接融資，加快形成融資功能完備，基礎(chǔ)制度扎實(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管有效，投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)，積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)。到2020年，基本建成市場(chǎng)化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。

　　直接融資優(yōu)勢(shì)多

　　近年來(lái)，我國(guó)直接融資取得長(zhǎng)足發(fā)展，直接融資比重穩(wěn)步提升，直接融資服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的能力不斷提升，直接融資市場(chǎng)化機(jī)制不斷完善。中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供的材料顯示，目前，我國(guó)多層次直接融資市場(chǎng)體系初步形成。截至2015年11月底，滬深證券交易所主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司共2799家，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司4385家，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌股份公司3043家。11月底，滬深兩市上市公司總市值50.36萬(wàn)億元，居全球第二位。同時(shí)，銀行間和交易所債券市場(chǎng)也發(fā)展迅速，截至2015年11月底合計(jì)債券托管余額達(dá)46萬(wàn)億元，其中公司信用類(lèi)債券余額14萬(wàn)億元。

　　但是，總體看目前我國(guó)直接融資比重仍然偏低，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用發(fā)揮還不充分，還難以完全適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)需求。從國(guó)際比較看，我國(guó)提升直接融資比重還有非常廣闊的空間和潛力。

　　方星海介紹，《實(shí)施意見(jiàn)》主要解決3個(gè)問(wèn)題。一是降低我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。二是降低我國(guó)企業(yè)的杠桿率。三是分散我國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從現(xiàn)實(shí)角度看，發(fā)展直接融資有利于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這是因?yàn)?，直接融資通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行，市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制有助于優(yōu)化社會(huì)金融資源配置，引導(dǎo)資本流向具有成長(zhǎng)前景、成長(zhǎng)性高的創(chuàng)新企業(yè)和高科技企業(yè)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)。同時(shí)，直接融資中私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等的發(fā)展，也有利于為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境，激發(fā)科技創(chuàng)新活動(dòng)。

　　服務(wù)供給側(cè)改革

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2016年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)年，要抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。

　　方星海介紹，《實(shí)施意見(jiàn)》將為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革服務(wù)。在降成本方面，《實(shí)施意見(jiàn)》要解決我國(guó)金融體系中的融資成本較高問(wèn)題。比如，一般情況下，發(fā)行債券的成本比銀行貸款低。通過(guò)進(jìn)一步發(fā)展債券市場(chǎng)，我國(guó)的企業(yè)債務(wù)融資成本將下降。在補(bǔ)短板方面，隨著《實(shí)施意見(jiàn)》的實(shí)施，我國(guó)融資環(huán)境將會(huì)發(fā)生變化，“新三板”市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股權(quán)眾籌等各類(lèi)直接融資渠道有望打開(kāi)，這些都是資本市場(chǎng)方面增加的有效供給，也是補(bǔ)短板方面增加的有效供給，將對(duì)國(guó)家整體的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革起到積極作用。

　　在防風(fēng)險(xiǎn)方面，直接融資能分散整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)聚集，使發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性下降。比如，債券市場(chǎng)能起到分散整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　多措并舉助發(fā)展

　　《實(shí)施意見(jiàn)》從市場(chǎng)體系、融資工具和渠道中介服務(wù)、投融資功能平衡發(fā)展、營(yíng)造直接融資穩(wěn)定健康發(fā)展的環(huán)境等方面提出了具體的政策措施。

　　方星海表示，首先，進(jìn)一步健全直接融資市場(chǎng)體系。積極發(fā)展證券交易所股票市場(chǎng)，加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，發(fā)展壯大債券市場(chǎng)。

　　其次，積極拓展直接融資工具和渠道。包括推動(dòng)債券市場(chǎng)品種創(chuàng)新、積極發(fā)展股債結(jié)合品種、擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模、支持企業(yè)“走出去”直接融資等內(nèi)容。

　　再次，提高直接融資中介服務(wù)水平。一是建設(shè)若干具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、品牌影響力的一流現(xiàn)代投資銀行。二是加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，提高資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公信力。三是提升會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作水平。

　　同時(shí)，促進(jìn)投融資功能平衡發(fā)展。一是打造優(yōu)質(zhì)現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。二是發(fā)揮信托、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等金融工具的投融資對(duì)接功能。三是加快出臺(tái)私募投資基金管理暫行條例，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資、天使投資、產(chǎn)業(yè)投資等發(fā)展。四是拓寬境內(nèi)外雙向投資渠道，完善QDII、QFII、RQFII等制度，推動(dòng)股權(quán)投資基金行業(yè)雙向開(kāi)放。

　　最后，營(yíng)造直接融資穩(wěn)定健康發(fā)展的良好環(huán)境。完善基礎(chǔ)法規(guī)制度和稅收支持政策，建立健全直接融資誠(chéng)信體系，做好市場(chǎng)輿論引導(dǎo)，加大對(duì)違法違規(guī)金融活動(dòng)的打擊力度，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。